春節(jié)期間，萬達撤資《流浪地球》，轉而投資吳秀波主演《情圣2》的花邊在網(wǎng)上流傳開來。
雖然萬達與《流浪地球》項目有諸多關聯(lián)，此片也曾是萬達影視的籌劃項目。但對于王健林而言，構建“影視生態(tài)圈”才是他最為關心的。
2月10日晚間，萬達電影(002739.SZ)發(fā)布公告稱，將向萬達投資等20名交易對方發(fā)行股份購買其持有的萬達影視95.7683%的股權，交易價格為105.24億元。
據(jù)悉，本次調整不構成對重組方案的重大調整，也未導致萬達電影控制權發(fā)生變更。王健林持股比例由53.20%變化為47.59%，仍為萬達電影的實際控制人。
重組方案四度易稿
萬達電影的重組歷時許久，早在2016年就開始運作，期間經(jīng)歷了一次收購中止和四個版本的收購方案，可謂一波三折。
去年6月，萬達電影發(fā)布了重大資產(chǎn)重組方案，向萬達投資等21名交易對方購買其持有的萬達影視96.83%股權，交易作價116.19億元。期間，為了提高重組方案的通過率，萬達影視不得不剝離虧損的傳奇影業(yè)。
五個月后，萬達電影再度調整重組方案，將交易價格、交易方式、業(yè)績承諾都統(tǒng)統(tǒng)調低了一個檔次。與6月份的交易對價相比，此次價格減少至106.5億元，收購的股權份額仍不變。2018年11月5日，萬達電影停牌489天后復牌，卻四度跌停。
而在2月最新披露的收購調整方案中，由于青島西海岸文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司未能獲得其主管國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門核準其參與本次交易的意見，公司擬將其持有的萬達影視1.0579%股權不再納入本次交易對方和標的資產(chǎn)范圍。
依據(jù)資產(chǎn)評估報告，截至2018年7月31日，萬達影視100%股權的評估值為110億元，則其95.7683%股權的交易價格為105.24億元。三年間，萬達電影收購萬達影視的價格一次比一次低，標的估值從372億降至105.24億，標的估值縮水70%。
本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易對方，除了有王健林的配偶林寧女士，還出現(xiàn)其老朋友泛海控股盧志強的身影。
早在2016年初，王健林向其朋友圈廣發(fā)萬達影業(yè)的融資推介書。這份推介書稱，萬達影視2016-2018年的利潤將分別達到3億、4億和5億元。
彼時，泛海控股以10.57億的資金從王健林和萬達集團處受讓萬達影視6.61%的股權。就此推算，那時萬達影視的估值約為160億元。目前，泛海股權投資管理有限公司在萬達影視中的持股比例為8.82%。
業(yè)績承諾一降再降
1月14日，萬達電影在互動平臺上表示，公司2018年實現(xiàn)國內票房79.8億，同比增長10.1%，并喊出“票房連續(xù)十年位居全國第一”。
但是，萬達電影全球票房及觀影人次的同比增長率正在逐年下降。2018年，萬達電影的全球票房為95.6億元，同比增長8.9%，觀影人次2.3億，同比增長7.5%。而2015-2017年票房同比增長率分別為49.6%、20.5%、13.14%，觀影人次同比增長率分別為48.9%、22%、12.98%。
經(jīng)歷了一波三折的重組后，萬達電影目前的市值為338億元，較2017年7月停牌前市值近609億元縮水271億。
為了解決院線運營效率下滑的隱憂，萬達希望打通影視行業(yè)上下游來對沖風險，把萬達影視裝入萬達電影。公告稱本次交易后，萬達電影的電影業(yè)務將向上延伸至電影投資、制作和發(fā)行，全面覆蓋電影全產(chǎn)業(yè)鏈。
裝入上市公司萬達電影的萬達影視，兩年前幾次減少了注冊資本，工商登記變更了34次。在王健林自稱“最難忘”的2017年，從萬達影視退出的投資人數(shù)量達歷年之最，其中包括了他的老朋友巨人投資的史玉柱和河南建業(yè)的胡葆森。
除了變動頻繁，萬達影視的業(yè)績也隨著影視行業(yè)的整體退潮而疲態(tài)盡顯。從財務數(shù)據(jù)來看，萬達影視2016年至2018年1—7月分別實現(xiàn)凈利潤3.64億元、5.97億元和5.61億元，預計2018年萬達影視可實現(xiàn)凈利潤8.12億元。
萬達影視的利潤主要來自于其收購的三家公司：騁亞影視、互愛互動和新媒誠品，分別代表了電影、游戲和電視劇制作業(yè)務。2017年，萬達影視凈利潤為5.9億元，旗下公司互愛互動貢獻了2.87億元，新媒誠品貢獻了1.35億元，騁亞影視的凈利潤在報表中未有體現(xiàn)。
目前，中國電影IP的衍生生命力還處于生長階段，從電影轉化為網(wǎng)劇、游戲的成敗充滿未知數(shù)。與阿里影業(yè)、騰訊影業(yè)等相比，對于并沒有互聯(lián)網(wǎng)基因優(yōu)勢的萬達影視來說，仍存在巨大挑戰(zhàn)。
自萬達電影宣布收購萬達影視以來，萬達影視的業(yè)績承諾便是一調再調。
去年11月27日，萬達電影正式拋出第三版重組方案，萬達投資和莘縣融智、林寧女士承諾萬達影視2018至2021年的凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。
而在上一個版本的方案中，對賭協(xié)議的業(yè)績承諾是2018至2020年凈利潤數(shù)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。
這一前一后的變化，增加了一年的業(yè)績對賭。然而對比發(fā)現(xiàn)，2018-2020年幾乎每年都下調了1-2億元。
值得注意的是，萬達影視2018年的業(yè)績承諾從第一版中的21.38億元大幅縮減至7.63億元，縮水了64%。顯然，王健林預料到影視寒冬下，業(yè)績達標恐有困難。
