3月31日，美聯(lián)儲正式結(jié)束1.25萬億美元的抵押貸款支持證券(MBS)購買計劃，規(guī)模5萬多億美元的MBS市場在受到長達(dá)15個月的支撐后自此將經(jīng)受“自力更生”的考驗。
為支持美國住房市場，美聯(lián)儲自2009年1月開始購買由房利美和房地美發(fā)行的MBS。這一計劃令30年期固定抵押貸款利率在去年12月份降至4.71%的紀(jì)錄最低水平，目前該利率回升至5%左右，但有市場人士預(yù)計今年30年期抵押貸款平均利率將跳升1個百分點至6%。
美聯(lián)儲最新報告顯示，截至上周聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模增至2.317萬億美元，其中MBS規(guī)模由此前一周的1.066萬億美元增至1.074萬億美元，相當(dāng)于MBS市場總規(guī)模的五分之一。除MBS外，美聯(lián)儲賬上還有3000億美元國債和1750億美元房利美和房地美發(fā)行的機構(gòu)債。
由于美聯(lián)儲在過去的一年多中是MBS市場上的最大買家，因此市場人士擔(dān)心在美聯(lián)儲撤出后，MBS利差可能會重新上升，從而推高抵押貸款利率，給尚且脆弱的房市造成沖擊。
令市場稍感輕松的是，房利美和房地美在2月首次宣布將購買2000億美元的違約貸款，這將為抵押貸款投資者提供上千億美元資金用于再投資，從而在一定程度上填補聯(lián)儲留下的市場空缺。
在結(jié)束購買計劃后，美聯(lián)儲如何處理賬上的1萬多億美元MBS資產(chǎn)亦為外界所關(guān)注。
美聯(lián)儲主席伯南克3月25日在向眾議院金融服務(wù)委員會發(fā)表證詞時稱，隨著美國經(jīng)濟狀況持續(xù)改善，美聯(lián)儲將會逐步出售目前持有的巨額資產(chǎn)，希望恢復(fù)投資組合中只有美國國債的狀況；長期政策目標(biāo)是將美聯(lián)儲2萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表壓縮至1萬億美元以下。
他還指出，退出步驟的先后順序以及退出寬松政策所采取的工具將視經(jīng)濟和金融形勢發(fā)展，以及美聯(lián)儲對于如何同時滿足最高就業(yè)率和物價穩(wěn)定的雙重目標(biāo)的最佳判斷而定，暗示短期內(nèi)還不會出售這些證券。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明認(rèn)為，如果美聯(lián)儲真的開始大量減持上述資產(chǎn)，剛剛有所恢復(fù)的美國住房抵押貸款市場勢必將受到嚴(yán)重沖擊。對于美聯(lián)儲如何處理手中的這部分資產(chǎn)，他提出了其可能選擇的四種退出機制。
第一種是公開市場操作，即直接在市場上出售金融資產(chǎn)，但由于美聯(lián)儲累積了大量潛在風(fēng)險較大的資產(chǎn)，在當(dāng)前環(huán)境下以賬面價格出售上述資產(chǎn)幾乎不可能；如果美聯(lián)儲選擇折價出售，則其必須承擔(dān)這部分“昂貴的”損失。
第二種是直接向金融機構(gòu)定向發(fā)行央行票據(jù)來回收流動性，但要吸引金融機構(gòu)購買，就必須提高央票收益率，這就意味著美聯(lián)儲要為此付出財政成本；如果維持較低的央行收益率而強行向金融機構(gòu)攤派，則會降低金融機構(gòu)自身的收益率。
第三種是用美聯(lián)儲賬面上的ABS與MBS交換財政部發(fā)行的國債，然后用國債進(jìn)行公開市場操作，但在與財政部資產(chǎn)互換的過程中如何為這些資產(chǎn)定價仍是難題。
第四種是向金融機構(gòu)支付較高的超額準(zhǔn)備金利率，使得金融機構(gòu)保留較高水平的超額準(zhǔn)備金，而不至于全部用于放貸。
