3、關(guān)于生產(chǎn)力創(chuàng)造者和價(jià)值毀滅者的科技。西格爾認(rèn)為“科學(xué)技術(shù)的發(fā)展并不能確保高額的收益或是豐厚的利潤”，問題在于一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理--合成謬誤。單個(gè)公司通過新技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)利潤增長，但所有公司都采用新技術(shù)，只能導(dǎo)致成本和價(jià)格的下降，生產(chǎn)力發(fā)展的好處去了消費(fèi)者那里而不是給了股東。用查理*芒格的話來總結(jié)：“科技能夠幫助你也能夠毀滅你，學(xué)會(huì)區(qū)分這兩者是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要一課。遺憾的是，大多數(shù)人腦袋里都沒有這個(gè)概念?！?/div>
4、生產(chǎn)效率與利潤在失敗的行業(yè)中取勝。西格爾舉了大量的例子證明它的觀點(diǎn)，在一些失敗的行業(yè)中能夠?qū)ふ业礁呃麧櫟耐顿Y標(biāo)的。這點(diǎn)彼得*林奇也有過類似的觀點(diǎn)“如果一家公司在一個(gè)停滯不錢的市場(chǎng)上獲得的份額持續(xù)增加，而另一家公司則在一個(gè)激動(dòng)人心的市場(chǎng)上為避免份額的減少而竭力掙扎，那么前者的境況無疑要比后者好很多?！?/div>
三、股東價(jià)值的源泉--股利
1、如果管理層總是按照股東的利益行事，那么股利無關(guān)緊要(這點(diǎn)還是巴菲特總結(jié)的好，主要看留存的1美元能不能產(chǎn)生超過1美元的收益)。但是，對(duì)大部分公司而言，股利在培養(yǎng)股東與管理層之間的相互信任中以及對(duì)于確保管理層關(guān)于利潤生命是否真實(shí)可信的一個(gè)重要因素。
2、股利再投資--熊市的保護(hù)傘和收益加速器。在熊市中通過收到的股利再投資可以增加所持有的股份(我認(rèn)為如果所有人都這么做，就相互抵消了，問題是不太可能所有人都這么做)，當(dāng)牛市到來時(shí)能獲得更多的收益。
四、人口危機(jī)和未來全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變
1、發(fā)達(dá)國家的老齡化可能導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)格下降(買的人少了，賣的人多了)，解決出路在哪里？中國、印度等新興的國家可以購買發(fā)達(dá)國家出售的資產(chǎn)。
五、投資組合策略
1、全球市場(chǎng)也存在增長率陷阱，增長最快的中國股市回報(bào)也最低，不被看好的阿根廷卻能獲得最高的投資收益。
2、D-I-V指標(biāo)：
股利(Dividends)：購買那些擁有可持續(xù)現(xiàn)金流并將這些現(xiàn)金流以股利行事返還給投資者的股票；
國際化(International)：認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)力量的平衡將從發(fā)的歐美日移動(dòng)到中國、印度等發(fā)展中國家；
估價(jià)(Valuation)：積累那些相對(duì)于其預(yù)期增長而言有著合理價(jià)格的公司股票，避開首次發(fā)行股票、熱門股票和其他那些被普遍認(rèn)為“必須”投資的公司和產(chǎn)業(yè)。
投資者的未來讀后感二：投資者的未來─讀后感（1093字）
最近看了一本書，名為《投資者的未來》，感覺還是有些啟發(fā)，書中的觀點(diǎn)有一些新意，能夠獲得一些啟發(fā)。
主要思想：選擇股票的最大誤區(qū)可能算是增長率陷阱，在我們以往的投資理念中，選擇具有遠(yuǎn)大前景，每年可以快速增長的股票，買進(jìn)并持有到價(jià)值兌現(xiàn)，可能是最常規(guī)的一種對(duì)價(jià)值投資的理解，然而，通過該作者對(duì)長期(美國股市以及其他各國股市為樣本，一百年的跨越時(shí)間)上市公司的股票回報(bào)進(jìn)行跟蹤和比對(duì)分析，作者得出一個(gè)特別的結(jié)論，那就是，持有高成長公司，其長期收益僅比標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)略高，而回報(bào)最高的組合，是一些增長率并不高，有些甚至被看作夕陽產(chǎn)業(yè)的公司。作者經(jīng)過分析認(rèn)為，要獲得最佳回報(bào)，應(yīng)該綜合考慮兩個(gè)因素，即預(yù)期增長率和實(shí)際增長率，如果一個(gè)公司實(shí)際增長率雖然很高，但是投資者的預(yù)期增長率更高，那么可能表現(xiàn)出公司的股價(jià)被嚴(yán)重炒高，從而拉低了整體收益，如果另外一個(gè)公司能夠穩(wěn)定增長，但是投資者都不看好該公司，那么投資的機(jī)會(huì)就來了。前者典型的例子是80年代的IBM公司，而后者，如萬寶路和一些石油公司。
除了預(yù)期增長率和實(shí)際增長率造成了一個(gè)公司股票的價(jià)格高低，另外一個(gè)影響長期投資回報(bào)的重要指標(biāo)是公司分紅，一個(gè)保持高分紅的公司，回報(bào)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長期不分紅的公司，前提是紅利被用于再買入該公司股票。這樣的原因，一個(gè)是堅(jiān)持分紅的公司，相對(duì)來說對(duì)股東需要有一個(gè)交代，而不分紅的公司，誰也不知道公司利潤去了哪里(尤其是缺乏信息披露和監(jiān)管的公司)。有一個(gè)特殊的例子，巴菲特的哈撒維公司，保持不分紅，但是巴菲特有長期的投資收益做保證，因此股東們都很信任他。這種信任是無法推廣到所有的上市公司的，因此，對(duì)管理層報(bào)以警惕的眼光是非常有必要的。
該書還對(duì)當(dāng)前的人口老齡化趨勢(shì)和未來全球經(jīng)濟(jì)做了一定的分析。在該作者看來，未來50年，西方發(fā)達(dá)國家將面臨一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也就是人口老齡化問題，退休的人越來越多，工作的人相對(duì)來說負(fù)擔(dān)將迅速增加。為了保證生活水平不下降，退休的人可能會(huì)不得不賣出自己工作時(shí)積累的有價(jià)證券甚至不動(dòng)產(chǎn)，當(dāng)平衡打破時(shí)，就會(huì)帶來資本價(jià)格的極速下降和貶值。作者給出的解決老齡化危機(jī)的方法就是全球化，發(fā)達(dá)國家退休人員把資本出售給發(fā)展中國家，如中國和印度，以保證自己的生活?？吹竭@里，我有一個(gè)疑問，中國也在逐漸向老齡化國家過度，自己就會(huì)產(chǎn)生一系列的問題，是否還有能力支撐起發(fā)達(dá)國家，還需要打個(gè)問號(hào)。
總的來說，該書的新思路是值得認(rèn)真思索的，尤其是在投資股票，選擇行業(yè)和公司的時(shí)候，應(yīng)該用什么標(biāo)準(zhǔn)來篩選公司，是一個(gè)非常重要都問題。畢竟，長線投資的時(shí)間周期太長，很多年之后，你的投資策略是正確是錯(cuò)誤，可以得到檢驗(yàn)，但是已經(jīng)失去意義了。
投資者的未來讀后感三：讀后感-《投資者的未來》-西格爾著（1544字）
西格爾是什么人物？沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授，跟巴菲特算是好友，這本書巴菲特也留言：“投資者應(yīng)該認(rèn)真學(xué)習(xí)杰里米西格爾的新發(fā)現(xiàn)與新思想?！敝档米⒁獾氖?，西格爾曾經(jīng)在1999年在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了一篇警示網(wǎng)絡(luò)股泡沫的文章，引起了網(wǎng)絡(luò)股的長期大幅下跌?？磥磉@個(gè)人還是很牛的。應(yīng)是金融理論派的代表人物。
《投資者的未來》這本書我認(rèn)為有三個(gè)核心思想：定價(jià)(規(guī)避增長率陷阱)、股息率(長期投資者的最愛)、老齡化與全球化。前兩個(gè)比較核心，第三個(gè)有點(diǎn)意思，尤其是里面有句話：中國是高增長的代表，但高增長不一定帶來高收益，原因是大家對(duì)于高增長給予了過高的定價(jià)，文中還舉例了05年附近中國股市的收益率來做例證，有道理。但是現(xiàn)在的股市市場(chǎng)還在給予高定價(jià)嗎？
1。定價(jià)：“股票的長期收益是依賴于公司的實(shí)際利潤增長率嗎？答案是否定的。它依賴的是增長率與投資者預(yù)期的比較。”其實(shí)大師的很多話都是一語擊中要害的。之前很難理解價(jià)值投資者選擇低市盈率的股票，這句話可以解釋為：低市盈率的股票更容易超預(yù)期，(這不就是彼得林奇的PEG的概念嗎？呵呵，看來師出一門)當(dāng)然，與第二個(gè)股息率更高也有關(guān)系。我也相信10倍PE比40倍PE更容易超預(yù)期，當(dāng)然選擇的10PE也應(yīng)是精挑細(xì)選的。西格爾在書中給出的答案是：尋找旗艦企業(yè)。西格爾對(duì)比了1957-2003年近50年中20個(gè)收益率最佳的股票：主要是兩個(gè)產(chǎn)業(yè)：高知名度的消費(fèi)品牌公司和著名的大型制藥企業(yè)。里面值得一提的是最近巴菲特剛剛?cè)牍傻囊患夜?亨氏食品，年收益率是14。78%。表現(xiàn)最好的是賣煙的，菲利普莫里斯公司，年收益率是19。75%。制藥企業(yè)老齡化是最根本的原因。品牌消費(fèi)企業(yè)的成功來源于“備受尊敬與信賴的品牌使得公司可以將產(chǎn)品價(jià)格提高到競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格之上，為投資者帶來更多的利潤，持續(xù)的較高增長率要?jiǎng)龠^轉(zhuǎn)瞬即逝的超高增長率”。“此外，這些公司都積極開拓了海外市場(chǎng)”。
網(wǎng)絡(luò)泡沫的定價(jià)這里就不重復(fù)了。
書中關(guān)于”在失敗的行業(yè)中取勝“的觀點(diǎn)值得重視。開篇援引了彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中的一段話：”如果一家公司在一個(gè)停滯不前的市場(chǎng)獲得的份額持續(xù)增加，而另一家公司則在一個(gè)激動(dòng)人心的市場(chǎng)上為避免份額的減少而竭力掙扎，那么前者的境況無疑要比后者好得多“。西格爾舉了三個(gè)例子：西南航空、沃爾瑪、紐克鋼鐵公司，這三個(gè)公司所在的行業(yè)不好，但這三家公司”從未停止過降低成本的努力，以最低的價(jià)格向顧客提供可靠的商品和服務(wù)是他們一直追求的目標(biāo)，他們最大程度的提升了員工的勞動(dòng)生產(chǎn)率?！癆股中尋找這樣公司的代表，格力電器和長城汽車無疑是最佳選擇。
2。股息率。西格爾給出了兩個(gè)觀點(diǎn)：”高股利是熊市里投資加速器，股利再投資可以在低價(jià)位拿到更多籌碼“?！惫衫菍?duì)管理層很好的約束，股利很難造假，是對(duì)凈利潤的最佳解釋”。文中還給出了兩個(gè)比較容易出現(xiàn)高股利的行業(yè)“大型綜合石油公司和煙草制造公司”，中石油的分紅還真沒怎么研究過。
3。老齡化可以用全球化的辦法來解決。這部分有些宏觀，但很有意思。發(fā)達(dá)國家老齡化后要出售相關(guān)資產(chǎn)，會(huì)不會(huì)帶來股市的大跌。西格爾給出的答案是來自中國和印度的資金會(huì)購買這些被出售的資產(chǎn)，中國和印度會(huì)提供發(fā)達(dá)國家足夠的養(yǎng)老商品。大邏輯上我不懷疑，但這些都要建立在全球貿(mào)易的基礎(chǔ)上，只是，會(huì)不會(huì)在我們生存的幾十年里被某一事件中斷？至少在現(xiàn)在是看不到的，杞人憂天了，所以，或許我們生存在股票投資最好的年代。
最后，用書中的話結(jié)束這篇稚嫩的讀后感，或許幾年實(shí)踐回頭看看，到時(shí)也有個(gè)好笑的東西拿出來?！耙恍┤苏J(rèn)為：一旦這些成功的基于價(jià)值的策略被廣為知曉，股票價(jià)格將會(huì)調(diào)整，優(yōu)勢(shì)將會(huì)消失。我不同意這種觀點(diǎn)。沃倫巴菲特在1985年就說過：在35年里我從未見過價(jià)值投資的趨勢(shì)?？磥砣祟愑邪押?jiǎn)單事情復(fù)雜化的壞習(xí)性?！?/div>
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
