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克明面業(yè)(002661)公司業(yè)績

公告2016 年中報(bào)，主要內(nèi)容如下：

報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47 億元，同比增長17.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6172.51萬元，同比增長21.75%。公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.07%，基本每股收益為0.18 元/股。其中16Q2 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.84 億元，同比增長20.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為2890.83 萬元，同比增長5.62%。

產(chǎn)品調(diào)整導(dǎo)致毛利率有所下降

16H1 公司毛利率同比下滑1.5pct 至21.3%，公司毛利率下滑主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，16H1強(qiáng)力面、高筋面、如意面收入分別同比增長8.2%、6.07%、20.87%，如意面收入表現(xiàn)最突出，收入占比提升1pct 至42.67%，但是如意面毛利率同比下滑3.3pct 至14.23%，并且較其他品類毛利率低約10pct，導(dǎo)致了公司整體毛利率有所下滑，但是受益于公司有效稅率同比下滑5.5pct，公司凈利率同比提升0.2pct，公司報(bào)告期有效稅率下滑主要是由于上期母公司高新技術(shù)企業(yè)資格重新申報(bào)階段， 所得稅費(fèi)用按25%計(jì)繳，基數(shù)較高所致。

新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)

公司“遂平7.5 萬噸掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”“延津 10 萬噸營養(yǎng)掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”“武漢年產(chǎn) 10 萬噸生產(chǎn)線項(xiàng)目（一期）”均已完工投產(chǎn)；“延津日處理小麥 500 噸面粉生產(chǎn)線項(xiàng)目”已開始試生產(chǎn)。另外“延津年產(chǎn) 10 萬噸高檔掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”及“成都年產(chǎn) 10 萬噸掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”將于 17 年底達(dá)產(chǎn)， 產(chǎn)能陸續(xù)釋放將成為公司未來業(yè)績提升的最大驅(qū)動(dòng)力。

安全邊際

通過追蹤市場中各大券商對(duì)克明面業(yè)的最新研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)：即使按最保守的估計(jì)，公司2016年預(yù)計(jì)全年每股收益達(dá)到0.42元，其合理股價(jià)在18.80元左右。