惠譽公司總部大樓
目前世界上共有約100家信用評級機構(gòu)，其中受美國證監(jiān)會監(jiān)管的有10家，但標(biāo)普、穆迪和惠譽這三巨頭壟斷了行業(yè)內(nèi)大部分資源——它們每年向市場提供270萬個評級，其他7家公司總共只提供8萬個評級。
從某種意義上，三巨頭掌握著全球金融市場的話語權(quán)，被視為“金融市場的看門人”?？扇绻骋惶?，這個看門人打盹了怎么辦。
評級三巨頭連連犯錯 引來全球一片叫罵
歐洲：它們是不靠譜的法官
記者 楊毅 整理
-過失
評級失誤釀成大禍
人們第一次對三大評級機構(gòu)產(chǎn)生疑問是在2001年年底。
當(dāng)年12月2日，曾連續(xù)6年被美國《財富》雜志評為“美國最具創(chuàng)新精神公司”的安然公司因財務(wù)造假丑聞宣告破產(chǎn)?？删驮趲讉€月前，無論是標(biāo)普，還是穆迪，都對安然公司保持著良好的信用評價。甚至就在30天前，標(biāo)準(zhǔn)普爾依然把安然的長期債券信用定在投資級別——“BBB＋”。直到11月下旬，安然大勢已去，標(biāo)普和穆迪才如夢方醒，將其調(diào)為“垃圾債券”。
不過那個時候，人們的注意力主要集中在會計事務(wù)所，因為安然公司能夠長期進(jìn)行財務(wù)作假活動的大前提是會計事務(wù)所失職。至于評級機構(gòu)，是依據(jù)安然公司公開發(fā)布的資料對它做出評價的。而法律規(guī)定，發(fā)布者對這些資料的準(zhǔn)確性承擔(dān)法律責(zé)任。所以在那場巨大的丑聞中，標(biāo)普和穆迪受到的批評還不是很大。
真正沖擊三大評級機構(gòu)的事件是發(fā)生在2008年下半年由次貸危機引發(fā)的全球金融風(fēng)暴。關(guān)于這場危機的來龍去脈，我們無需多言，但需要指出的是評級公司在這其中扮演的關(guān)鍵角色——正是它們把一個個原本屬于有毒資產(chǎn)的“垃圾債券”貼上“具有投資價值”的標(biāo)簽，導(dǎo)致大型投資機構(gòu)，如退休基金、保險基金、政府基金能放心大膽地跳入這個巨大的漩渦。
此外，評級機構(gòu)對投資機構(gòu)的評級有時也非常不靠譜。
2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)，而就在不久前，標(biāo)普、穆迪和惠譽給它的評級都是“A”。9月16日，美國聯(lián)邦儲備局緊急出資950億美元收購美國國際集團(tuán)，完成了美國歷史上由政府收購私人公司的最大宗交易——原因是這家金融機構(gòu)已到了崩潰邊緣?？扇笤u級公司之前給美國國際集團(tuán)的評級依然很高。
不道德行為
到底是什么讓評級公司出現(xiàn)如此巨大的失誤？評級對象提供虛假資料固然是一個原因，但評級公司本身是否也存在“不道德”的行為？
在這里，我們得提一下評級公司的營利模式。通常，企業(yè)要以較低的成本發(fā)行債券，就必須獲得評級公司的“良好鑒定”，所以他們得花錢請評級公司。這是個非常有趣的現(xiàn)象：自己花錢請人“評估”自己，那么我花錢多些，是否可以獲得較高的評級？
這個……可以有。
今年8月中旬，已辭職的穆迪公司前金融衍生品分析師威廉·哈林頓向美國證券交易委員會提交了一封長達(dá)80頁的信。信中說，和其他評級機構(gòu)一樣，在穆迪公司的文化中，其使命與利益間有著根本性的矛盾沖突：穆迪本應(yīng)對其客戶給予客觀的評級，而這些被評級的客戶又恰恰是穆迪資金的來源。穆迪要求其分析師接受向本公司提供資金客戶的所有條件，并按這些客戶的日程安排行事。穆迪管理層的目的是將分析師打造成為“順從的公司公民”，以便讓他們的定級投票符合公司的信條，而公司的信條便是利用特許經(jīng)營權(quán)最大化地贏利。
哈林頓說，他本人在工作中就曾被警告，他應(yīng)該使那些發(fā)行債券的銀行家和公司老板“日子好過一些”。
-歐洲的憤怒
這樣的評級 讓我們怎么救希臘
對國家主權(quán)信用評級的收費又是另外一回事。
杰羅姆·豐斯曾是穆迪的高層管理人員，他在接受德國《明鏡》周刊采訪時說，國家主權(quán)信用評級的收費不高，一般在5萬歐元到20萬歐元之間。主動找上門來的通常是發(fā)展中國家或新興市場國家。他們需要信用評級去國際資本市場融資。至于發(fā)達(dá)國家，比如美國和德國，從來不會這樣干。而要求對發(fā)達(dá)國家主權(quán)信用進(jìn)行評級的往往是這些國家債券的持有者。所以在對待國家主權(quán)信用評級上，評級公司的標(biāo)準(zhǔn)相對客觀，甚至有些嚴(yán)厲。
歐洲國家，尤其是歐元區(qū)國家是領(lǐng)教過這份“嚴(yán)厲”的。
過去1年半時間內(nèi)，標(biāo)普已經(jīng)把希臘的主權(quán)信用級別連降7個等級，如今希臘主權(quán)信用級別是“C”——垃圾級別。穆迪公司則把愛爾蘭的主權(quán)信用降到了倒數(shù)第二級，同樣是垃圾級別。
這兩個深陷債務(wù)危機的歐元區(qū)國家要渡過目前的難關(guān)，急需大筆資金輸血?？墒窃u級公司的做法讓它們很難在國際資本市場上籌款，除非給潛在的債主很高的利息，而這又意味著更大的還債壓力。
歐元區(qū)的核心國家是德國，為了維持歐元區(qū)，它已絞盡腦汁。今年7月，德國政府和議會在艱難的討價還價后達(dá)成妥協(xié)，同意讓銀行和保險公司等私人機構(gòu)參與對希臘的救助。不過，這一計劃卻因為評級機構(gòu)一句此舉意味著“違約”而掀起市場波瀾。對此，德國政府很惱火，財政部長沃爾夫?qū)?#183;朔伊布勒多次提議打破國際評級機構(gòu)壟斷。德國總統(tǒng)武爾夫指責(zé)國際評級機構(gòu)的所作所為“令人震驚”。他說：“評級機構(gòu)的作用必須與責(zé)任掛鉤，它評估的影響越大，意味著它要承擔(dān)的責(zé)任也越大。”
基爾世界經(jīng)濟研究所所長丹尼斯·斯諾爾在《南德報》撰文這樣形容評級機構(gòu)：“人們可以想象，一位法官作出判決，不容他人質(zhì)疑，甚至不給出任何理由。而他對自己的錯誤，根本不必承擔(dān)任何責(zé)任。在當(dāng)法官的同時，他還與被告保持商業(yè)關(guān)系，他從被告那兒拿錢。”
