朋友們好，歡迎Young Money！如果您想和其他7、272位讀者一起學習財務和職業(yè)導航，請在訂閱：

您可以查看我的 其他文章 并關注我 推特 也是！

今日的 Young Money 為您帶來 FTX US

世界上最大的金融平臺之一即將形成。

FTX 在今年三年內(nèi)從 $0 增長到 $32B，是我們這一代發(fā)展的公司。這家公司最初是一家加密貨幣交易所，但他們的目標是成為世界上真正的 一切：為您的所有投資提供一個平臺。

“一切”交易所的一步是什么？

好吧，事實證明，這個夢想即將成為現(xiàn)實。

一些投資者（比如我喜歡自己）不管美元平均價格指數(shù)是多少，其他人則積極投資股本。您提供一個基金投資策略，您都需要選擇的平臺。

如果想您為您的投資組合提供的如果正在為您立即開始尋找和尋找。請查看 FTX新的投資家，或者您剛剛開始 注冊他們的投資組合！

現(xiàn)在是今天的作品??

每當你墜入股市的時候，都會看到界界的三條評論：

• “市場時機勝過市場時機”

• 沃倫·巴菲特（沃倫·巴菲特）引用“街頭流血”購買時的名言

• 提到互聯(lián)網(wǎng)的這些以及當下最大的科技公司從下點中獲利

自一月份以來，我看到這三個例子的頻率越來越高。

請，記住市場時間勝過市場時機。

在加密這個是特別真實的。那些被詢問在 2018-2020 年并定罪持有的人。

您將無法確定確切的頂部和底部的時間，但在市場上停留足夠長的時間，您將獲得回報。

— 邁爾斯·多伊徹 (@milesdeutscher) 2022 年 2 月 19 日

當街上有血跡時，保持?熱情?并購買 #Bitcoin！??????

— 青少年加密小姐 (@missteencrypto) 2022 年 1 月 6 日

股票從互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰跌至谷底：

Adobe：-56%
微軟：-56%
亞馬遜：-75%
英偉達：-75%
蘋果：-78%

未來 19 年的股票收益：

蘋果：+58,746% 英
偉達：+33,818%
亞馬遜：+19,405%
Adob??e：+6,250%
微軟：+1,240%

- 喬恩·埃利希曼 (@JonErlichman) 2022 年 5 月 5 日

就像發(fā)條一樣，寶貝。

從表面上看，這些評論還不錯。的確，從歷史上看，市場上的時間確實優(yōu)于市場時機。誠然，在恐慌最嚴重的時候購買股票，你會獲得最大的回報。的確，如果你在 2003 年買了蘋果或亞馬遜，你現(xiàn)在就很富有了。

以下是其他一些真實的事情。

“市場時機勝過市場時機”不適用于以前定價過高、無利可圖的“高增長”公司、零和加密貨幣或任何其他單一投資。

街頭流血可能是購買指數(shù)的好時機，但許多下跌 90% 的個人投資將歸零。

你真的認為你有先見之明，在推出下一代 iPhone 和亞馬遜網(wǎng)絡服務五年前就選擇它們嗎？因為我舞會請注意，當時互聯(lián)網(wǎng)基礎設施的骨干思科在 2001 年似乎是輕而易舉的事。它仍然沒有恢復到高點。還有很多其他的高手破產(chǎn)了。

股票從互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰跌至谷底：

世通：-100%
安然：-100%
朗訊：-90%+
雅虎：-90%+
CMGI：-99%
思科：-80%

未來 19 年的收益：

世通：不適用
安然：不適用
朗訊：不多
雅虎：一點點
CMGI：一點也沒有
思科：仍低于 99 年的高點。 推特 .com/JonErlichman/s…

——伊恩·貝澤克（@irbezek），2022 年 5 月 7 日

個股不是“市場”。鮮血只是在街頭，因為有些公司實際上正在消亡。你的“顛覆性”公司可能不會創(chuàng)造出數(shù)十億人使用的消費產(chǎn)品或歷史上最大的云軟件平臺。

但我們喜歡正確。最近的市場證明我們的許多投資是錯誤的。 接受我們買了不好的東西，我們在上面賠了錢，而且我們不會把它賺回來，這是痛苦和羞恥的。但如果我們 沒有 錯呢？如果我們能說服自己我們的投資會恢復呢？

因此，我們將廣泛的市場評論、模糊的巴菲特主義和幸存者偏見的例子應用于我們自己的個人投資。

為了合理化我們當前的投資組合，所有這些想法的曲解使我們有了一個單一的希望：

“這將回升至歷史最高點?！?/font>

我的朋友們，這就是所謂的價格錨定。 價格錨定的謬誤已經(jīng)并將繼續(xù)在街頭造成很多痛苦。

錨定

我們都對價格錨定在高端和低端感到內(nèi)疚。你想買一只股票，但自從你開始看它以來，它從 50 美元漲到了 100 美元。50 美元現(xiàn)在是你的錨點，而 100 美元 感覺 很貴。100美元真的很貴嗎？我不知道。如果公司的收入和收益爆炸式增長，現(xiàn)在 100 美元實際上可能比一年前的 50 美元更劃算。 但我們并不專注于公司業(yè)務的價值，我們將當前價格與之前的價格進行比較。

我們希望它會再次跌至接近 50 美元，因為這對我們來說感覺“公平”。實際上，如果業(yè)務正在執(zhí)行，它可能永遠不會再跌到那么低的水平。如果股票確實跌至 50 美元，那么商業(yè)模式很可能會被打破，這意味著在那個時候，這不是一個好的投資。 價格錨定用價格比較代替了商業(yè)評估，這往往是投資者的愚蠢行為。

與之前的高點相比，價格錨定更為普遍。當比特幣突破 6 萬美元時，每個人和他們的母親都在拋售比特幣，而 10 萬美元似乎是不可避免的。因此，您以 65,000 美元的價格獲得了巨額頭寸。現(xiàn)在它已降至 29,000 美元。 

電動汽車一直很熱，因此您以每股 130 美元的價格購買了 Rivian IPO（估值 >$100B）。現(xiàn)在每股20美元。

所以現(xiàn)在他們覺得便宜。比特幣下跌 50%，大家還在議論紛紛。它一定很便宜。Rivian 下跌了 80%，電動汽車也無處可去。它一定很便宜。

在這個結論中遺漏的是我們的購買點是否一開始就有意義。與近期高點相比，我們認為“便宜”的東西實際上可能只是回歸正常估值。如果目前的價格是合理的，而我們的頂級購買才是真正的失常怎么辦？

再一次，價格錨定用價格比較代替了商業(yè)評估，這往往是投資者的愚蠢行為。

價值的兩個方面

傳統(tǒng)金融告訴我們，每項資產(chǎn)都可以僅根據(jù)基本指標進行估值：現(xiàn)金流、收益、資本結構和銷售增長都是最重要的。但實際上，我們知道這不是真的。基本面不會壟斷估值。 基本面與故事進行了一場持久的拔河比賽。

資產(chǎn)“可能”的故事在投資者愿意為資產(chǎn)支付的價格中發(fā)揮著重要作用。 史蒂夫喬布斯 比大多數(shù)人更了解講故事的作用。埃隆馬斯克的故事講述使特斯拉成為世界上最有價值的汽車制造商，同時在營銷上花費了 0 美元。比特幣的全部價值在很大程度上取決于故事，從通脹對沖到邪惡的美聯(lián)儲的陪襯，再到萬能的無需許可的區(qū)塊鏈的力量。市場賦予這些故事的價值決定了你將為這些資產(chǎn)支付的價格。

問題是，基本面和故事是動態(tài)的，而不是靜態(tài)的。

基本面和故事在滑動的規(guī)模上運作。在興高采烈的時期，故事至高無上。

在下跌期間，基本面是唯一可以止血的指標。

這在過去兩年中從未如此明顯。在欣喜若狂的高峰期，ARKK 上漲了 400%，能量和價值都死了，SPAC 會因為良好的 powerpoint 演示而攀升 300%。

現(xiàn)在？那些故事不值得你可以寫在紙上。

矛盾的是，只要您從不相信您購買的故事，您就可以通過投資故事來獲得可觀的回報。

沒有兩個故事是相同的

當孩子接觸熱爐時，他會被燙傷。當他被燒傷時，他不太可能再碰爐子。但這并不能阻止其他從未接觸過熱爐的孩子嘗試一下。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅 20 年后，我們看到它再次發(fā)生，這絕非巧合。 20 年的時間足以讓新一代投資者循環(huán)。整個成年生活都發(fā)生在歷史上最大的牛市中的投資者。隨著市場恢復攀升至歷史高點，其在 2020 年 3 月的一次“崩盤”在幾個月內(nèi)完全恢復。出于所有意圖和目的，相信股票真的只會上漲的投資者。 

從未接觸過熱爐的新一代孩子。

20 年后，一個新的投資者階層愛上了一個新的故事。球員和棋子都變了，但情節(jié)總是一樣的。被快速回報的夢想和 好故事所吸引，他們首先投身投機。

它有效。一陣子。如果你在第一章投資了一個好故事，你可能會看到難以置信的回報。你與更多的人分享這個故事，他們也會分享它。很快每個人都在談論這個故事。每個人都想進去。

很快，投資者社區(qū)變成了狂熱支持者的回音室。布利股票的觀點被放大，悲觀的聲音被逐出教會。 

正如摩根豪塞爾所說，“沒有什么比你迫切希望相信的觀點是真實的更有說服力了。”

沒有什么比你拼命想要相信的觀點是真實的更有說服力了。

——摩根豪塞爾（@morganhousel），2021 年 5 月 24 日

沒有什么觀點比那些你認為可以讓你賺錢的觀點更能讓你變得更真實。 

不幸的是，從書籍到電影再到金融市場，所有的好故事最終都會落幕。這就是投資故事的難點：只要您不相信您購買的故事，您就可以賺到驚人的錢 。因為如果你相信，你永遠不會賣掉。如果你從不出售，你的錢就會隨著故事消失。

但如果你不相信這個故事，你可能一開始就不會買它。

這是一個艱難的教訓，尤其是在當今時代。畢竟，十年來，每次下跌都是買入機會，尤其是在成長股和加密貨幣領域。觸發(fā)快樂的投資者因其風險狀況而獲得了豐厚的報酬。 但是一旦故事結束，就結束了。 

導致某些個股達到超高估值的情況再也不會以同樣的方式發(fā)生。

如果你因為成長股在 50% 的回調(diào)后“僅”以 20 倍的銷售額交易而將它們減三倍，只是為了看著它們再下跌 50%，你會在下一個下降趨勢中如此粗心嗎？

如果您因為 SPAC 的高預期投資而投資，而當他們嚴重失準時您賠錢，您會繼續(xù)向這些 SPAC 投錢嗎？

如果隨著市場部門流動性的蒸發(fā)，你的 NFT 下跌了 95%，你還會向 JPEG 投入數(shù)千美元嗎？

當然不是。你從你的經(jīng)驗中學到了。損失的痛苦抵消了容易獲得的令人眼花繚亂的興奮。

真理一旦被領悟，就無法忘懷。

點Com 股票在 2004 年沒有再次出現(xiàn)泡沫。我們沒有另一個房地產(chǎn)公司isis在 2013 年。在第一個郁金香泡沫破裂之后，沒有第二個郁金香泡沫。

曾經(jīng)發(fā)生的一切都不會再發(fā)生。但是發(fā)生兩次的事情肯定會發(fā)生第三次。

貪婪、欣快、泡沫、過剩？這些是人類永恒的特征。 但他們從來沒有以同樣的方式表現(xiàn)自己。 他們需要新的球員、新的作品、新的市場。

相同的投資者不會兩次成為相同計劃的受害者。但是每個在水下陣地的人都拼命地希望他們能康復。畢竟，十年來，購買浸入式解決了所有問題。

整整一代投資者都是在一個只會向上和向右的市場中成長起來的。在 Covid 封鎖期間，又有數(shù)百萬人加入了市場，他們購買的所有東西都登上了月球。 對于這群新奇的投資者來說，“正?！笔腔鸺w船表情符號、荒謬的估值和瘋狂的回報。但是聚會結束了。

就像以前的癮君子經(jīng)歷提款一樣，接受近期金融市場的現(xiàn)實是一種痛苦的經(jīng)歷。

康復過程會很痛苦。每個綠色的日子都會充滿試圖逢低買入的投資者，以計時底部。熊市反彈將接踵而至，因為他們試圖重新獲得這種興奮。

但一個道理一旦領悟，就無法忘懷。小時候，一旦你發(fā)現(xiàn)圣誕老人不是真的，你就不能再決定相信圣誕老人了。它不起作用。

被2020年和2021年的故事騙走的大多數(shù)市場參與者不會再如此粗心了。他們猛然拉回現(xiàn)實。他們看穿了 SPAC 的預測。加密之路地圖s. NFT 故事。總的來說，他們不會成為相同計劃的受害者。他們的貪婪不會以同樣的方式表現(xiàn)出來，因為他們知道這不是真的。

這些證券下跌了90%？大多數(shù)人不會恢復他們的歷史最高點，因為讓他們到達那里所需的興奮已經(jīng)不復存在。

但可以肯定的是，你在 2021 年 2 月支付 80 倍銷售額的那家公司肯定會在未來一兩年內(nèi)創(chuàng)下歷史新高。只需要加倍下注以降低成本基礎。沒有任何價格對于增長來說太高了，對吧？

- 杰克