第五講：實(shí)戰(zhàn)交易真諦之頭腦風(fēng)暴
課程目錄
一、各投資學(xué)派的博弈與取舍
二、人性的弱點(diǎn)——交易的毒藥
三、止損——為什么永遠(yuǎn)那么難
一、各投資學(xué)派的博弈與取舍
世間萬物能生存到現(xiàn)在，均表明其與大自然有某種“默契”，能適應(yīng)其所處的自然環(huán)境。為什么新疆大棗果大而葉小，為什么南方植被葉大且茂盛，這都是為了生存要適應(yīng)其所處的自然環(huán)境而長(zhǎng)期進(jìn)化的結(jié)果。在中國(guó)獨(dú)特的A股這個(gè)大環(huán)境中，每一位投資者同樣要找到在這個(gè)環(huán)境中的生存之道——投資理念。
目前在中國(guó)資本市場(chǎng)中主要的投資理念（投資學(xué)派）可分為：價(jià)值投資派、技術(shù)分析學(xué)派（趨勢(shì)投資學(xué)派）以及近些年剛剛興起的主力行為分析學(xué)派。這三種學(xué)派之間有共同之處，但相背之處甚多，各學(xué)派之間博弈、爭(zhēng)吵也不在少數(shù)。在此，本人首次對(duì)這三種學(xué)派的優(yōu)缺點(diǎn)做全面的分析和對(duì)比：
1、價(jià)值投資派的迷茫與無奈
所謂價(jià)值投資派，是指投資者通過研究上市公司的基本面得出公司的“真正價(jià)值”，當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格等于或低于這一“真正價(jià)值”時(shí)，就認(rèn)為有投資價(jià)值而進(jìn)行投資，投資者投資的不單純是股票本身，而是股票背后的企業(yè)。因?yàn)閺拈L(zhǎng)時(shí)間跨度來看，股價(jià)走勢(shì)與企業(yè)業(yè)績(jī)是正相關(guān)的，所以，從這一點(diǎn)來看是正確的。
但是現(xiàn)實(shí)中卻并非如此簡(jiǎn)單：
①低價(jià)+成長(zhǎng)
大部分號(hào)稱是價(jià)值投資的投資者其實(shí)卻不明白什么才是真正的價(jià)值投資，而是簡(jiǎn)單的停留在基本面分析的初級(jí)階段，以為分析好一個(gè)企業(yè)的基本面，買一個(gè)PE（市盈率）足夠低的上市公司就是價(jià)值投資了。誠(chéng)然，低市盈率可以降低投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保證不會(huì)大的錯(cuò)誤。但是，因?yàn)槟闼吹降腜E是過去已經(jīng)發(fā)生的，而你投資的是未來，未來不等于過去。
價(jià)值投資的真正精髓在于價(jià)值投資者要極其關(guān)注資本回報(bào)率，為了達(dá)到盡可能高的資本回報(bào)率，投資者要以盡可能低的價(jià)格買盡可能高成長(zhǎng)的企業(yè)。本杰明·格雷厄姆關(guān)注的是盡可能低的價(jià)格，菲利普·費(fèi)雪關(guān)注的是盡可能高的增長(zhǎng)，而沃倫·巴菲特才是集兩者之大成的人物。
②市場(chǎng)波動(dòng)
股票的價(jià)格受多重因素影響，包括政治、軍事、大盤、板塊、政策、消息、基本面等，它并不單一的受其上市公司的基本面影響，且其市場(chǎng)影響所造成的價(jià)格的波動(dòng)要遠(yuǎn)大于受基本面影響所造成的波動(dòng)。在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，上市公司基本面不改，但其股票價(jià)格卻能腰斬后再次腰斬，投資不去做風(fēng)險(xiǎn)控制（價(jià)值投資沒有風(fēng)險(xiǎn)控制，會(huì)讓資金處于裸奔的狀態(tài)），而依然單純的認(rèn)為上市公司基本面是好的而持股不動(dòng)，我覺得有必要立即送醫(yī)就診了。
③時(shí)間成本
價(jià)值投資需要長(zhǎng)時(shí)間才能得到回報(bào)，一年、兩年，甚至五年，在進(jìn)行價(jià)值投資之前，先問一下自己是否能經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。
④市場(chǎng)環(huán)境
西方的投資市場(chǎng)較為成熟，但即使在西方市場(chǎng)中，進(jìn)行價(jià)值投資的人又有多少呢？中國(guó)的資本市場(chǎng)歷來是一個(gè)講故事、炒題材、炒概念的市場(chǎng)，離真正的價(jià)值還相去甚遠(yuǎn)。
2、技術(shù)分析學(xué)派（趨勢(shì)投資學(xué)派）
所謂趨勢(shì)投資學(xué)派是指投資者以圖表分析為主，通過量?jī)r(jià)時(shí)空、指標(biāo)、均線等進(jìn)行直觀的分析，決定買賣，從中獲利的一種投資學(xué)派。技術(shù)分析的三大假設(shè)分別是：A、市場(chǎng)價(jià)格包容一切；B、證券價(jià)格沿著一定趨勢(shì)演變；C、歷史會(huì)重演。就趨勢(shì)投資學(xué)派有如下分析：
①趨勢(shì)為王
趨勢(shì)投資學(xué)派最大優(yōu)點(diǎn)就是它抓住了資本市場(chǎng)的利潤(rùn)之根——趨勢(shì)。從所周知，在資本市場(chǎng)中要獲得利潤(rùn)，唯有順應(yīng)趨勢(shì)，沒有其它，它尊重了市場(chǎng)的客觀運(yùn)行趨勢(shì)，且抓住了趨勢(shì)這一主線，這是趨勢(shì)投資學(xué)派最大的貢獻(xiàn)。
②過濾雜碎因素
市場(chǎng)包容一切。不管是政治、軍事、政策、消息、基本面等，這些所有因素的變化歸根結(jié)底都會(huì)表現(xiàn)在K線上，全部會(huì)由價(jià)格表現(xiàn)出來。所以，技術(shù)投資學(xué)派不用花極大的精力到處去研究政策面、基本面，一切按市場(chǎng)的客觀運(yùn)行趨勢(shì)操作即可。同時(shí)，也能不受一些雜碎信息的干擾，比如：某天上市公司公布業(yè)績(jī)下降，按道理股票價(jià)格要下跌，投資者應(yīng)該清空出局。但當(dāng)天大盤整體上漲，操盤環(huán)境良好，則該股票的價(jià)格可能會(huì)不降反升。投資者若嚴(yán)格按市場(chǎng)的客觀價(jià)格走勢(shì)來操作，就可以兩耳不聞窗外事，順利的操作。
③穩(wěn)定性較差風(fēng)控能力要求高
因趨勢(shì)分析學(xué)派只依照趨勢(shì)進(jìn)行操作，而不管市場(chǎng)價(jià)格是否已經(jīng)大大脫離了股票自身的“真正價(jià)值”，若市場(chǎng)價(jià)格過高，嚴(yán)重脫離和透支了股票自身的“真正價(jià)值”，市場(chǎng)會(huì)迫于回歸其“真正價(jià)值”而暴跌，甚至有可能出現(xiàn)黑天鵝事件，比如投資ST股、重組失敗等。總之，這一點(diǎn)與價(jià)值投資相比而言，其穩(wěn)定性較差，安全性較低，由此當(dāng)進(jìn)行趨勢(shì)投資時(shí)，對(duì)趨勢(shì)投資的投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力的要求就會(huì)較高，這是普通投資務(wù)必謹(jǐn)記的一點(diǎn)。
3、主力行為分析學(xué)派（跟莊派）
主力行為分析學(xué)派即跟莊派，這是近些年才剛剛興起的一門學(xué)派，按大的劃分，屬于技術(shù)分析學(xué)派的一個(gè)分支。主力行為分析學(xué)派是指投資者依據(jù)量?jī)r(jià)形態(tài)、技術(shù)指標(biāo)等分析、猜測(cè)莊家的投資計(jì)劃和投資行為，進(jìn)而在低位買入（跟莊一起建倉(cāng)），高位賣出（跟莊一起出貨或提前于莊家出貨）達(dá)到獲利目的一種投資學(xué)派。這一學(xué)派的理念大體也是正確的，但有如下不足：
①摒棄了趨勢(shì)為王這一主線
主力行為分析學(xué)派最大的敗筆在于：它摒棄了資本市場(chǎng)以趨勢(shì)為王為核心的投資理念，卻強(qiáng)調(diào)了與主力共生死這一片面理念，投資者完全把自己和“自己心中認(rèn)為的莊家”捆綁在一起，與“莊”共舞，每天都會(huì)自我陶醉地猜測(cè)莊家如何如何，而無視市場(chǎng)的客觀走勢(shì)，被“自己心中的所謂莊家”弄的神魂顛倒，失去自我，不能清醒、客觀、正確地操作。
若投資者“猜對(duì)”了莊家的操盤意圖，則皆大歡喜；但若投資者“猜錯(cuò)”了莊家的操盤意圖，把莊家的出貨當(dāng)成洗盤，或把洗盤當(dāng)成出貨，且置個(gè)股的趨勢(shì)于不顧，最終將釀成深度被套、虧損累累的慘局。今年兩次股災(zāi)，眾多投資者虧損累累與此不無關(guān)系。
②并不是所有股票都有莊家
不少投資者學(xué)了主力行為分析學(xué)后，隨便拉一個(gè)股票就來自我陶醉的分析這個(gè)莊家在如何如何，其實(shí)市場(chǎng)中有相當(dāng)一部分股票是沒有莊家的，特別是一、二線藍(lán)籌個(gè)股。很多股票的上漲，不是因?yàn)槔锩嬗星f，而是因?yàn)榇蟊P行情好，眾多投資者瘋狂搶籌所形成的合力而為。
請(qǐng)問000538云南白藥、600519 貴州茅臺(tái)，里面的股東有上百支基金，請(qǐng)問哪一個(gè)是莊家？所謂的莊家控盤往往在中小盤個(gè)股中較多而已。
③為什么要與莊家共生死
在資本市場(chǎng)中，唯有趨勢(shì)才能給投資者帶來利潤(rùn)，投資應(yīng)該與趨勢(shì)共生死。但在實(shí)戰(zhàn)操盤中，不少投資者問到：這個(gè)莊家還沒走呢，我先不止損行不行？請(qǐng)問：
第一：你怎么知道莊家沒走？有沒有莊還是個(gè)問題呢？
第二：為什么不面對(duì)擺在眼前的市場(chǎng)的客觀走勢(shì)，來做出正確的操盤決策，而是天天去猜測(cè)一個(gè)“自己內(nèi)心世界中虛擬莊家”在如何如何？
第三：為什么要與莊家共生死？莊家不出，我就不出了嗎？莊家死，我也要死嗎？要知道，每一年，特別是熊市都會(huì)有大批機(jī)構(gòu)清盤倒閉，莊家并不是萬能的，做莊也有可能會(huì)虧損的。投資者投資的目的是賺錢，而不是和莊家玩耍，更不是天天去猜測(cè)莊家在如何如何。
④沒有風(fēng)險(xiǎn)控制
在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，主力行為分析學(xué)派的投資者往往會(huì)一味地自我陶醉地分析莊家如何如何，大腦中沒有以趨勢(shì)為核心的這一正確理念，滿腦子的莊家、莊家，此時(shí)已經(jīng)失去自我，更談不上風(fēng)險(xiǎn)控制了，所以，結(jié)局往往是……
總結(jié)：
在資本市場(chǎng)中，上述各學(xué)派爭(zhēng)鳴已久，上述觀點(diǎn)是本人對(duì)這三種學(xué)派的鄙見，本人無意冒犯任何一種學(xué)派，若有冒犯，請(qǐng)多包涵！
本人的投資理念是：趨勢(shì)為王、嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)、追求復(fù)利、穩(wěn)健增值！
二、人性的弱點(diǎn)——交易的毒藥
生活中往往有人問：“有兩個(gè)消息，一個(gè)好消息，一個(gè)壞消息，你先聽哪一個(gè)”，一般人都會(huì)選擇：先聽好消息，而后聽壞消息。為什么？這是人性深層次的東西——人都喜歡有利于自己、愉悅的東西，而討厭不利于自己、不愉悅的東西。同理，在資本市場(chǎng)中，投資者喜歡贏利討厭虧損。
當(dāng)投資者贏利時(shí)：開心興奮，擔(dān)心到手的利潤(rùn)失去，使自己不愉悅，所以往往會(huì)快速落袋，把一顆能長(zhǎng)成參天大樹的樹苗在剛剛露頭之時(shí)即無理的砍掉，在一匹能讓你資金翻倍的黑馬面前，只拔下一根瘦毛。
當(dāng)投資者虧損時(shí)：沮喪不振，害怕割肉（使自己不愉悅），每天就幻想明天能漲上來吧、等等再看看、沒事吧、總有一天會(huì)回來的等等來安撫自己，使自己向“愉悅”的方向發(fā)展，結(jié)果一步一步墜入深淵。
所以，有數(shù)據(jù)總結(jié)：人們?cè)讷@利的時(shí)候，持股時(shí)間往往較短，持股時(shí)間不過很少有超過一個(gè)月的，一般在1-2周，甚至2-3天，不能長(zhǎng)期持股讓利潤(rùn)飛奔；而當(dāng)人們?cè)诒惶椎臅r(shí)候，持股時(shí)間卻超乎想像的長(zhǎng)，平均持股時(shí)間為三個(gè)多月，被套時(shí)的持股周期是獲利時(shí)持股周期的十倍有余。
我們天天所講的“Cut your loss,let your profit run! ”（斬?cái)嗄愕奶潛p，讓你的利潤(rùn)奔跑！）在實(shí)盤中居然因?yàn)槲覀內(nèi)诵缘亩舅幎兂闪恕癈ut your profit,let your loss run!”（斬?cái)嗄愕睦麧?rùn)，讓你的虧損奔跑?。?，可悲可泣，每一個(gè)投資者都要克服人性的這一極大弱點(diǎn)！
三、止損——為什么永遠(yuǎn)那么難
1、因人性弱點(diǎn)而產(chǎn)生的幻想
在第二點(diǎn)中剛剛講過，因人性本身深層次期望事物愉悅的東西，期望事物朝有利于自己的方向發(fā)展，由此會(huì)讓人們產(chǎn)生很多幻想，這是實(shí)戰(zhàn)操盤中投資者止損艱難，難于上青天的一大原因，在此不再輟述。
2、止損后上漲怎么辦
首先不要糾結(jié)于錯(cuò)誤的止損怎么辦，資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，沒有人知道下一分鐘會(huì)發(fā)生什么，它的不確定性和價(jià)格的波動(dòng)就決定了止損是有可能錯(cuò)誤的。但是，換個(gè)角度來想：錯(cuò)誤止損的成本相當(dāng)于給你的本金安全買個(gè)個(gè)保險(xiǎn)。試問：如果不止損，暴跌了又該怎么辦？而實(shí)事上，據(jù)統(tǒng)計(jì)在所有的止損中，有80%是正確的，即：割肉后真的暴跌了，使本金免遭更大的虧損；而中間僅有20%的止損是錯(cuò)誤的，即：割肉后價(jià)格上漲了，割錯(cuò)了。相信投資者知道哪個(gè)輕哪個(gè)重，且在權(quán)衡利弊后會(huì)做出正確的決策。
在資本市場(chǎng)中，比的不是誰活的瀟灑，比的是誰的壽命最長(zhǎng)，而止損即等同于“保命”！
投資者永遠(yuǎn)要記住：止損不是兇手，而是助手；止損不是割肉，而是正常的風(fēng)險(xiǎn)管理，它會(huì)讓您的血不再流，讓您的資產(chǎn)安全！
