下面我們就開始為大家講解資產負債表，我的計劃是先系統(tǒng)－－再總結容易作弊的地方－－形成快速系統(tǒng)的分析方案。
資產負債表：
一、貨幣資金：包括現金、銀行存款、其他貨幣資金，其實都屬于現金的范疇
關注要點：
根據企業(yè)規(guī)模，判斷其資金是否適當。過高過低均不好。過低，現金周轉困難，這個道理大家都懂。那么過多不好為什么呢？資金運用效率不高。尤其是那些現金高但還進行配股等融資行為的企業(yè)，其資金的真實性大打折扣。既然手持大量現金為何還大肆圈錢？發(fā)現有這類公司，首先把它歸入問題公司，其股票也要遠離為妙。
二、短期投資：對外投資，期限很短，多在一年以內
關注要點：
1、有的企業(yè)為了改善流動資產狀況，將部分長期投資劃入短期投資。鑒別方法：察看以前年度或以前月度報表，和現在的余額進行對比，看財務報告說明書以及相關變更說明。
2、短期投資是否存在潛在風險。有的公司名義上買賣國債，這是低風險行為，但實質上又委托一些機構，對國債進行質押獲取貨款，投入股市，這樣風險被擴大。而短期投資不需要披露相關信息，這樣就方便了公司的暗箱操作。
短期投資不應該太大。
貨幣資金和短期投資是企業(yè)變現能力最強的資產，它們與企業(yè)的存在強制償還風險短期債務余額的比才反映了企業(yè)的現實短期償債能力。
三、應收帳款：這是重點中的重點。以往很多企業(yè)都在這上面做文章，近年由于成了審計重點，部分企業(yè)開始在別的上面想點子，但應收款依然是研究的重點。
應收帳款是企業(yè)應收回的銷貨款，形成原因在于企業(yè)的信用結算方式。有的企業(yè)為了增加產品銷量、占領市場，大量采用賒銷，這樣雖然增大了銷售量，但應收帳款也相應增大，太大的應收款一是不利于企業(yè)的現金周轉，二是必定會產生一些呆帳、壞帳，而且部分企業(yè)更是偽造原始憑證、虛增收入，造成大量的應收帳款，而同時這些應收款按國家規(guī)定要計提壞帳準備，大部分企業(yè)為了調節(jié)利潤達到一些不可告人的目的，有的是零計提，有的隨意變更計提比例和改變計提方法。
分析要點：
1、關注應收帳款余額較大的公司
在這里，我舉個例子，四川長虹，在今年5月份時，我曾經看好這家企業(yè)，因為其下跌已經長達6年，尤其近三年，一直在低位盤整。當時因為想中長期投資，而且技術面那時還很薄弱，所以決定先從基本面入手，于是在“巨潮網絡”下載了其2003年年度財務報告，對比企業(yè)是海信電器。把報告看了一個晚上，我就大吃一驚，四川長虹的財務狀況讓我無法樂觀起來。2003年其主營收入141億元，利潤只有2.4億元，而應收帳款高達50億元，再加上應收票據25億元，合計占總收入的53%，我立刻意識到這家企業(yè)的現金流一定會出問題，現金缺口必然巨大。
打開現金流量表，其現金凈流量竟然是凈增加1.16億元，再看下去，其現金凈流量凈增加的原因主要是借款流入，借款高達50億元，而其主業(yè)生產經營所流入的凈現金流量為-7億元。一個企業(yè)，如果完全憑自有資金經營，在現代企業(yè)是被認為沒有進取精神、不善于經營的，但這個舉債經營也是要適度的，至少，主要經營所產生的凈現金流入應該成為企業(yè)現金凈流入的主要渠道，應該大于籌資活動所產生的現金凈流入。就像我們日常生活的人，工資等收入應該成為我們主要的現金流入，而不是整天靠借錢過日子。再來分析，四川長虹的應收帳款回收的可能性，我發(fā)現長虹公司2002年應收帳款余額已經高達44億元，到2003年年底，不僅沒有減小，反而增加了6億元，進一步查資料發(fā)現，賒銷方主要是美國的一家公司。首先，我們先不說長虹自己做假，來增加收入和利潤，這是最壞的結果，我們現在單純關心一下應收帳款回收的可能性，做為在一家大型公司工作過的財務分析會計師，我首先憑直覺說，至少會有10%的壞帳，那么就是5個億，如果情況比想像的還壞的話，20%也是有可能的，光這10個億足夠長虹虧損幾年，而且長虹對應收帳款的計提為零計提，說實在的，不理解，這么大的應收帳款，而且跨年度的數額如此大（估計還有前幾年的），竟然不計提壞帳準備，從我的經驗來說，就是為了保利潤。
現在，還不能完全定論，為了更準確，我們再來看看同行業(yè)的海信電器。海信電器2003年主營收入51億元，利潤0.45億元，應收帳款2.35億元，應收票據4.62億元，合計占收入的13.67%。凈現金流入為-2億元，其中：主營業(yè)務凈現金流入為-0.8億元，投資現金凈流入-1.23億元，籌資現金沒有，也就是沒有借款。雖然海信的財務狀況也不在理想狀態(tài)，但比長虹還是好多了。
這樣的財務狀況，如果在歐美也許就面臨破產的風險了，因為其大部分借款均為短期借款，有50億元，也就是要在一年內償還的借款，而現金和短期投資只有20億元，法律規(guī)定，如果到期無法償還，債權人有權提起訴訟，申請其破產清算。當然，現在是在國內，長虹是四川招牌企業(yè)，也是國家重點大中型企業(yè)，肯定不會走到這一步。長虹的機遇在信息技術和數字高清。
至此，我否定了投資長虹的計劃！
四川長虹在后面的走勢也印證了我決定的正確性，8月份更換了董事長，股價從7月份開始大幅下跌。目前來看，初步企穩(wěn)，而且肯定有資金在活動，不過，還是不建議中長期持有，可以快進快出。因為其不確定因素并未消除。
2、應收帳款還應該注意的其他問題：
?。?）應收帳款的增幅與主營收入的增幅對比，應該是同比例增長，如果應收款的增幅遠大于收入的增幅，就要當心了
?。?）應收帳款占主營收入的比重。應當控制在10%以下，達到30%以上的，小心財務狀況惡化，因為這樣的企業(yè)每銷售10元商品，就有3元掛帳而拿不到現金，達到50%的就遠離為好，肯定做了手腳，財務狀況已經在惡化。
反過來，極小也不正常，比如藍田股份，2000年主營收入18億元，應收帳款僅800多萬元，連0.5%都不到，這是極不正常的現象。后來藍田造假事件暴露導致其股價暴跌。其實，我們做財務分析最重要的就是避免這樣的超大地雷。這樣的事情一碰上，投入其上的資金肯定損失掉十之****。
?。?）看應收帳款的質量。從帳齡分析來看，一年期以內的所占比重越大越好，三年以上的越少越好，因為三年以上的50%有可能成為壞帳。對債務人進行分析，分析債務人資金實力、信譽、關聯(lián)情況，債務是否集中于少數幾個債務人手里。
?。?）應收帳款的壞帳準備提取得是否準確。因為應收款總有部分債務會成為壞帳無法收回，所以，可以按一定方法和比例計提，攤入成本。這是會計的謹慎原則，也符合核算需要。在現在上市公司中，壞帳準備按會計準則計提的不多，而淪為調節(jié)利潤的利器。有的企業(yè)根本不計提壞帳準備，哪怕應收款中三年以上的占30%強，它也不計提壞帳準備。而有的企業(yè)卻大肆計提壞帳準備。這都是為了調節(jié)利潤，以達到不可告人的目的。
“中關村”這個上市公司大家應該都知道吧，2003年虧損高達6個億，并預計下年度仍有可能虧損，年報預告一出，股價連續(xù)三個跌停。已經連續(xù)兩年虧損，被戴上了ST帽子。因為我親友買了此股，20元時進的，12元補倉，預虧后跌到4元多，現在3元多，可以說是損失巨大。他讓我?guī)涂纯?，我下載了其財務報告，分析后，我覺得其財務確實有問題，但還不至于虧損這么多，他虧損的原因完全是企業(yè)自己計提了壞帳準備、減值損失等，完全是調節(jié)利潤，這樣做的目的是什么呢？我覺得主要是前期在這個股上套死了一批人，而這些人又不肯割肉，公司便通過這些手段讓你徹底對公司絕望，從而在低處割肉。如果不出所料，2004年中關村肯定盈利，而且肯定又會跑出別的題材。不信的話，2005年讓我們看看它如何表演吧！
四、其他應收款：除應收帳款外的其他應收款項，也就是非購銷活動產生的應收債權。
關注重點：
1、其他應收款余額有多大，其中關聯(lián)企業(yè)占多大比重，已經掛帳的時間。
2、是否計提壞帳準備，如果余額大、時間長而又不計提壞帳準備的，有可能是為了少計提費用，使應收帳款周轉率指標好轉。
3、大股東是否利用其他應收款占用上市公司的資金。而且占用時間遠遠超過“其他應收款”作為一項流動資產應該有的合理期限。
五、存貨：制造企業(yè)的存貨一般就是原材料、輔助材料、庫存商品等，商業(yè)企業(yè)就是庫存商品（沒賣出的商品）。
存貨上的做假方式一般為：虛構不存在的存貨，存貨數量操縱，不記錄存貨的購入以及虛假的存貨資本化。即以各種方式來增加存貨的價值。
存貨余額太大不好。如果存貨主要構成是庫存商品，而且?guī)齑嫔唐吩鲩L幅度大過整個存貨增長幅度，說明企業(yè)產銷銜接不好商品積壓。如果存貨增長過大的原因是原料，則要根據情況分析。如果是因為市場看好而大量采購原材料當然是再好不過了。警惕做假的可能性。
流動資產分析小結：
企業(yè)的流動資產是企業(yè)短期內最有活力的資產，也是企業(yè)近期經營業(yè)績的主要來源、償還短期債務的主要保障，因此，非常重要。平時應從以下幾方面來考察：
1、高質量的流動資產應該具有適當的流動資產周轉率。其中：存貨周轉率與應收帳款周轉率最好在行業(yè)平均水平以上
2、高質量的經營性流動資產應具有較強的償還短期債務的能力。其中：應該有適當的流動比率和速動比率
3、其他應收款與待攤費用，通常是經營性流動資產的主要不良資產區(qū)域，其規(guī)模將直接影響企業(yè)的經營活動的成效，為此該部分不應該存在金額過大或波動過大等異常現象。
非流動資產分析
一、長期投資：它以股權或債權的形式來獲取長期穩(wěn)定收益或實現某種戰(zhàn)略影響。本質上是一種戰(zhàn)略性的資源控制權利。
關注重點：
1、具體投向是否按照招股說明書進行。有的上市公司招股前，對所籌資金都有投向計劃書，但能執(zhí)行的是少數，大部分是編造理由先拿到資金再說，資金一到手，很多投向都變了，有的僅蓋辦公大樓就耗資上億，有的變向投入股市。如天利高新，其招股籌到的資金，其投向按計劃書共有七項，后來有5項不符合原招股說明書，自己蓋了個辦公大樓就上億元，還蓋大酒店。因資金投向不符合招股說明書還受到了通報批評。還有雙鶴藥業(yè)，2003年年末長期投資余額顯示共有9個億元，投向23個子公司，到2003年末，已有11家虧損。這樣的投資即達不到目的，還影響了主業(yè)的資金使用及生產經營。
2、對長期債權投資的質量分析：帳齡、對方構成、利潤表中的投資收益和現金流量表中的因利息收入而收到的現金之間對比分析對長期股權投資質量分析：投向、規(guī)模、比重，利潤表中股權投資收益與現金流量表中因股權投資收益而收到的現金對比分析，減值準備是否提足，分析是否變更投資收益核算方法進行利潤操縱。這種典型的做法有：因為對方虧損，就把權益法核算變更為成本法核算，從而減少投資損失。ST猴王2000年報表中披露的未分配利潤調整事項即屬于這一情況。
固定資產分析：
企業(yè)固定資產投資分戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術性投資。后者應投資小見效快。前者涉及企業(yè)主營、轉產、結構性調整等，投資額大、回收期長。
關注要點：
1、分析企業(yè)發(fā)展狀況。根據企業(yè)主營業(yè)的不同，分析其固定資產所占比重。同行業(yè)的公司其固定資產比重應相差很小。對于固定資產比重較大的，任何調整固定資產會計處理的原則和方法的變更都可能導致年報利潤的明顯變化。
2、固定資產質量評價。周轉速度適當，利用充分，閑置率低。每年保持一定比例增幅。
3、關注企業(yè)是否變更固定資產折舊方法和減值準備的計提，以及相關會計處理的合理性。這些計提方法是可以實現跨年度轉移利潤的。
4、關于虛增資產：查看企業(yè)待處理項目，具體是：待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、固定資產清理，正常情況下，年報中這三個項目余額應為0，如果數額巨大，則企業(yè)可能存在虛增資產、虛增利潤或掩蓋虧損的嫌疑。我們有些極少數上市公司在這些項目上做手腳，連續(xù)幾年都有幾億余額，借此虛增企業(yè)凈資產。一旦問題不得不解決之時，企業(yè)的利潤、凈資產會立刻有較大抵減。
無形資產分析：這是令投資者困惑的項目之一。因為其價值很難判斷。
關注要點：
1、當發(fā)生大股東占用上市公司巨額資金后，很多大股東會以無形資產來償還債務，這時的無形資產往往會高估。有時的高估會高達數倍、數十倍。怎么判斷高估與否？首先看此商標的商品市場占有率，越高越好。其次，看產品銷售的覆蓋程度，看地方化和國際化程度，再有公司主營業(yè)務在行業(yè)的排名。
2000年以來，證券市場發(fā)生了多起上市公司與關聯(lián)方之間的無形資產轉讓事宜。比較典型的有廈華電子，2000年11月發(fā)布董事會公告稱，擬以3.2億元受讓每一股東廈門華僑電子企業(yè)有限公司的“廈華”系列商標使用權，價款以上市公司“應收帳款”抵沖，不足部分以現金支付 。
再看看這一家。2000年10月，通化金馬通過改變配股資金用途，以3.18億元向關聯(lián)單位購買了“奇圣膠囊”的全部技術及生產經銷權。當年，通化金馬主營業(yè)務收入和利潤分別由1999年的28491萬元、8135萬元，增加至2000年的50419萬元、24191萬元。只可惜，“奇圣膠囊”的功效只維持了一年，2001年，通化金馬的收入銳減至10043萬元，并發(fā)生58412萬元的巨大虧損。董事會對此解釋：“奇圣膠囊”動作不利，銷路不暢，已銷售的“奇圣膠囊”又出現銷售退回，沖減了本期收入，致使2001年出現虧損。查閱其財務報告 ，一則說明引人注目：公司于2000年10月16日在通化市召開了“奇圣膠囊銷售代理招商大會”，與全國176家醫(yī)藥單位簽訂“奇圣膠囊經銷協(xié)議”，總金額14.85億元，其中現款2.15億元。
綜合分析，只能說這是一場掩人耳目的騙局，大股東拿到了巨額現金，又制造了階段題材。
負債項目：
一、流動負債分析：流動負債是指要在一年或一個營業(yè)周期內償還的債務，在我國就是一年。包括短期借款、應付票據、預收帳款、應付工資及福利費、應交稅金、預提費用及即將在本年內到期的長期借款和其他應付款。
分析要點：高緊迫度償還的款項金額多少？和速動資產比，應小于速動資產為好。如果大于速動資產要小心。有些企業(yè)因過度負債而無法進行后續(xù)的生產，尤其是生產經營惡劣、商品沒有市場而大舉舉債的。正常情況下，流動負債和銷售收入及實現的利潤應同比例增長，或這個比例在適當范圍內。
在流動負債中，可簡單劃分為：營業(yè)環(huán)節(jié)的流動負債（應付帳款、應付票據、其他應付款、預收款、應付稅金、應付工資、預提費用）； 融資環(huán)節(jié)的流動負債（短期借款、一年內到期的長期負債）； 收益分配環(huán)節(jié)的（應付股利）。如果企業(yè)流動負債的比重中營業(yè)環(huán)節(jié)占比重大，則說明企業(yè)資金來源為營業(yè)性質，成本相對低。但如其他應付款、預收款、應付帳款占比重增幅達80%以上，說明企業(yè)的生產經營業(yè)務開展的不理想，欠款增多，資金壓力比較大；如果融資環(huán)節(jié)的比重上升，表明企業(yè)短期融資活動嗇，企業(yè)的經營業(yè)務波動性提高；如果收益分配環(huán)節(jié)比重上升，企業(yè)的收益分配負擔將有所提高。
此處以銀廣夏為例
其2000年流動負債有兩個比較有趣的增長：1、公司2000年度末的貨幣資金和應收款項合計比99年末的合計余額增加6.67億元，而短期借款也增長5.86億元。2、公司的收入和應收帳款也保持大致比例的增長。如99年銷售收入3.83億元，2000年則為9.08億元（神話！造假者也笨到家了，可能也是形勢所致，不過，還是有人相信（：）。2000年長期借款減少一個億，但短期借款增加5.86億元，意味著其短期現金缺口大，并且暗示其經營活動存在問題。通過這些問題，有經驗者的直覺就能看出來，這家公司有大問題。
2、典型的流動負債分析應與流動資產分析相聯(lián)系
一般人喜歡用流動資產與流動負債項目的對比來大致判斷企業(yè)的短期償債風險。目前，流動比率等指標受到較多投資者關注，但一般人對這些指標的適用條件及缺陷都未有較深的了解。其實，流動資產的子項目中，其變現能力有較大差異，而流動負債也是一樣的，其子項目之間也有差異，但一般人想不到。如果從流動負債結構風險，很多公司的真實流動性風險其實被高估了，因為：（1）流動負債構成項目的周圍期并不一致。例如，短期借款一般都會在一年內被償付，而應付福利費的支取卻是不確定的，成關聯(lián)企業(yè)往來結算而形成的其他應付款項的周轉期更是未知數。不過，當前的流動性風險分析指標似乎都忽略了一點。（2）與上一問題相聯(lián)系，對非強制性流動負債項目較多的企業(yè)來說，采用流動比率等常用指標得出的分析結論可能高估了其短期債務風險。實際上，真正構成企業(yè)現實償債壓力的是那些強制性債務（包括必須償付的應付票據、銀行借款本息、股利、和其他外部強制契約性負債）。投資者應自己親自測算一下?？梢缘玫焦家酝獾暮芏鄥⒖紨祿@就是與其他投資不同的，更有優(yōu)勢的數據。
3、對應付股利和應交稅金這兩個科目的余額多一份關注
如果應付股利累積了較大數額未分配，往往提示公司營運資金緊張，如四川長虹
如果應交稅金余額較大，應交未交，尤其是連年欠稅的，往往提示公司營運資金缺口較大。
3、或有負債
或有負債出現的越來越多，越來越成為調節(jié)利潤的一種秘密武器
或有負債的形式：商業(yè)票據背書轉讓或帖現，未決訴訟，未決仲裁，產品質量保證，為其他單位提供債務擔保，應收帳款抵押等
由于債務的不確定性，使其有較大的彈性。
如ST海洋2001年第三季度已經扭虧，可2001年全年竟然報出巨虧，有一大原因是計提了巨額28661萬元的預計負債；
分析要點：
1、少數公司為了逃避投資的目光，會隱滿或有事項的發(fā)生，例如南華西自1997年以來，為集團公司及其關聯(lián)公司提供貸款擔?？傤~高達46910萬元，被第一大股東占用資金63287萬元，為大股東提供擔保的貸款中逾期部分已達10400萬元。公司對上述重大事件均沒有及時披露，為此受到深交所公開譴責。
2、有些公司將或有事項的披露分散在年報中或中報的幾個部分，沒有按要求在會計報表附注的或有事項一欄中披露。如隧道股份X年財務報告，在或有事項一欄無披露事項，但在承諾事項中，則揭示出為子公司貸款擔保8100萬元，為外單位貸款擔保4.34億元，共計5.15億元，占凈資產近50%。
3、擔保風險要看透。近年來不少公司因擔保事項而累，甚至造成巨大損失。
4、大部分公司不披露或有負債可能對公司經營和財務產生的影響，這要求分析者自己作出合理判斷。比如有些公司向公眾公布自己存在綜合租賃交易，還有一些公司則隱滿不說。投資者識別綜合租賃的唯一方法是，發(fā)現所謂“用途受限制的”現金項目，因為那意味著公司有部分現金被留下來應付潛在的債務。大部分公司普遍不對或有負債進行會計處理。根據會計準則要求，如果很可能導致支付義務，且金額能夠可靠計量的話，應該在“預計負債”科目下進行確認和計量，但目前在報表上確認或有負債的上市公司很少，即使有，也往往為了調節(jié)利潤，以實現不可告人目的。
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