“6月底，我已經(jīng)一把梭了！”一位投資者向中證君表示，他已經(jīng)把房子抵押貸款加上所有的流動(dòng)資金悉數(shù)投入市場(chǎng)。
但即便如此，7月三個(gè)交易日的大漲，他依然踏空了，因?yàn)樗x的風(fēng)電股并沒(méi)有多好的表現(xiàn)。
賣(mài)房炒股或者貸款炒股不值得提倡，但上述投資者的遭遇，反映了今年以來(lái)市場(chǎng)“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”的現(xiàn)象。
如今牛市來(lái)了，怎么才能把握住機(jī)會(huì)呢？以史為鑒是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
結(jié)構(gòu)牛會(huì)否變成系統(tǒng)牛？
近期的大漲，讓A股火上了熱搜，市場(chǎng)情緒可見(jiàn)一斑。
但上半年賺錢(qián)的只有一部分人。數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，共有1989只股票錄得上漲(剔除今年上市的新股)，仍有1757只股票下跌。上漲的股票中，有1021只股票漲幅在20%以上，379只漲幅在10%-20%之間，589只漲幅不足10%。
28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，年初以來(lái)有20個(gè)行業(yè)指數(shù)錄得上漲，漲幅居前的是休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物和食品飲料，累計(jì)漲幅分別為48.7%、39.73%和29.35%。
有8個(gè)行業(yè)指數(shù)下跌，分別是采掘、銀行、鋼鐵、交通運(yùn)輸、紡織服裝、建筑裝飾、公用事業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)。
結(jié)構(gòu)性牛市的特征十分明顯，而近期銀行地產(chǎn)的大漲，也是前期超跌的估值修復(fù)使然。但就此以估值修復(fù)行情否定系統(tǒng)性牛市將至，也有失偏頗，當(dāng)下越來(lái)越多的特征在向2014-2015年牛市看齊。
首先，成交額再上萬(wàn)億，增量資金跑步入場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，融資余額已達(dá)11550.11億元，超過(guò)了2015年2月水平11523.77億元。北向資金年初以來(lái)凈流入1,484.60億元，開(kāi)通以來(lái)累計(jì)凈流入11,419.37億元。
7月2日滬深兩市成交額破萬(wàn)億元
其次，投資熱情高漲，對(duì)于利空消息“群體免疫”。典型案例之一是中信證券和中信建投證券合并消息被辟謠，股價(jià)依然大漲。
第三，爆款基金重現(xiàn)。6月以來(lái)爆款基金再現(xiàn)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新成立基金的總份額高達(dá)10648.36億份，創(chuàng)下近十年來(lái)半年規(guī)模新紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士表示：“今年出現(xiàn)的百億基金類(lèi)型與2015年最為相似，皆為權(quán)益類(lèi)基金爆款較多。”
復(fù)盤(pán)牛市 把握規(guī)律
近期的行情中，在權(quán)重藍(lán)籌股大漲之際，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)先抑后揚(yáng)，出現(xiàn)一定蹺蹺板效應(yīng)。在牛市中如何把握好板塊輪動(dòng)，是盈利的關(guān)鍵。復(fù)盤(pán)過(guò)去幾輪牛市，券商人士發(fā)現(xiàn)了以下輪動(dòng)規(guī)律：
一、牛市風(fēng)格切換有規(guī)律
方正證券策略研究團(tuán)隊(duì)此前發(fā)表研報(bào)表示，歷史上的大部分牛市可以分為三個(gè)階段，第一階段是估值驅(qū)動(dòng)階段，第二階段是估值向業(yè)績(jī)切換的階段，第三階段是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的階段。
如1996-2001年 牛 市 可分為1996年1月-1997年5月的估值行情、1997年5月-1999年12月估值到業(yè)績(jī)的切換行情以及 2000年1月-2001年6月的業(yè)績(jī)估值雙升行情。
當(dāng)然，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，2014-2015年牛市就有一些變化。
第一階段：2014年7月-2014年11月降息前，牛市啟動(dòng)，成長(zhǎng)風(fēng)格并未顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，估值和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)“五五分”。
第二階段；2014年11月降息-2014年底，一枝獨(dú)秀的極致大金融風(fēng)格，而成長(zhǎng)板塊以個(gè)位數(shù)漲幅墊底。這期間為數(shù)不多的上漲皆由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。
第三階段：2015年初-2015年6月，牛市加速，成長(zhǎng)風(fēng)格顯著占優(yōu)，估值和業(yè)績(jī)“八二分”貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)板塊大漲。
二、始終有一條主線(xiàn)貫穿前后
海通證券策略團(tuán)隊(duì)此前曾發(fā)表研報(bào)表示，牛市期間會(huì)出現(xiàn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，盈利是其決定變量，如2005-2007年牛市的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、2012-2015年牛市的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。當(dāng)然，有主線(xiàn)同時(shí)也會(huì)階段性輪漲。
從宏觀(guān)背景看，每輪牛市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)符合時(shí)代背景。近期大金融地產(chǎn)的崛起，會(huì)改變這一歷史規(guī)律嗎？
申萬(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)表示，歷史上，大波段風(fēng)格切換通常需要苛刻的條件，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)或者科技消費(fèi)龍頭邏輯自身證偽，可能才是當(dāng)前觸發(fā)徹底風(fēng)格切換的條件，短期尚不具備。
國(guó)信證券策略燕翔團(tuán)隊(duì)表示：“回顧A股歷史，每一次重要的風(fēng)格或板塊切換，背后都是景氣周期的切換，何曾看到過(guò)因估值原因?qū)е碌氖袌?chǎng)風(fēng)格大變?！?/p>
那么，貫穿下半年的主線(xiàn)會(huì)是什么呢？
“科技消費(fèi)龍頭中期仍是主線(xiàn)。低估值修復(fù)也要選Alpha，只建議參與券商和房地產(chǎn)領(lǐng)漲階段的機(jī)會(huì)，一旦低估值內(nèi)部開(kāi)始輪動(dòng)擴(kuò)散，反倒是風(fēng)格回歸科技消費(fèi)的信號(hào)?！鄙耆f(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)表示，下半年普遍驗(yàn)證景氣上行是大概率，疊加改革預(yù)期發(fā)酵，科技成長(zhǎng)上行與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善相互促進(jìn)，有望成為下半年的主攻方向。
中原證券分析師楊震宇表示，前期大小盤(pán)估值分化向極致化演繹，疊加上游庫(kù)存去化，導(dǎo)致大盤(pán)股補(bǔ)漲需求充足；短期內(nèi)科創(chuàng)板解禁高峰增加成長(zhǎng)板塊風(fēng)險(xiǎn)；科技周期和成長(zhǎng)風(fēng)格中長(zhǎng)期基礎(chǔ)尚未破壞，看好未來(lái)市場(chǎng)回歸成長(zhǎng)風(fēng)格，消費(fèi) 科技主線(xiàn)仍然有效。
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