2月13日的時(shí)候，寫了定投不是那么無腦的帖子，在后面還用券商指數(shù)做了案例，表示從PB歷史估值的角度來看，券商行業(yè)指數(shù)目前處于歷史相對低位，可以開始定投了?？赡苄率诌\(yùn)氣光環(huán)，證券公司指數(shù)從當(dāng)時(shí)的680左右漲到想在的730左右了。不過如果券商指數(shù)繼續(xù)上漲，那么這并不是定投長線要做的事情，如果很快飆到1000點(diǎn)之類的牛市節(jié)奏，定投策略就要考慮是不是換成趨勢跟蹤策略了。
從估值的角度，使用了PB作為例子，其實(shí)不同的行業(yè)特征，可能適用的定投的估值指標(biāo)可以不同。比如你對一些消費(fèi)類的股票（行業(yè)會有周期性興衰，或者政策沖擊啥的），那么ROIC替代ROE可能會更加有信息量。我個(gè)人倒是覺得不用這么麻煩：PE表示進(jìn)攻，PB表示防守，PB與PE的比值，這個(gè)其實(shí)就是ROE了。至于針對性的做估值，這個(gè)就紛繁復(fù)雜了，恐怕不能是篇水貼就能說明的。
我個(gè)人選擇簡單粗暴的sqrt(PB*PE)，用來綜合考慮防守性和進(jìn)攻性。從行業(yè)分類、或者風(fēng)格特征上來看，券商行業(yè)PE歷史低位，表示防守性還可以，券商業(yè)績?nèi)菀自谛星閬砹说臅r(shí)候盈利改善很快，市場以沖動給出的PE歷史上也相當(dāng)?shù)母?，確實(shí)有點(diǎn)市夢率的含義。那么，這個(gè)sqrt(PB*PE)綜合指標(biāo)歷史底部的時(shí)候，就可以開始定投券商了。
再結(jié)合券商最大的周期性特點(diǎn)：牛熊轉(zhuǎn)化。我大A股的牛市周期，2001、2007、2015，大致上相差就是六七年，這三個(gè)年份的高點(diǎn)中，通常還有一個(gè)50% 幅度的大漲幅。硬搬硬套的推論，再結(jié)合我大A股的熊長特征（其實(shí)是底部陰跌或者橫盤，但是有一些個(gè)股跌成狗，說多了都是淚），那么根據(jù)“歷史經(jīng)驗(yàn)”就可以假設(shè)最高位暴跌后差不多兩三年就波往上的沖動，沖動過后就接著真的痿個(gè)兩三年，然后準(zhǔn)備迎接大牛市了。
至于券商目前的點(diǎn)位，從2017年年底開始就是前期最高點(diǎn)兩年半的時(shí)候，從估值、歷史經(jīng)驗(yàn)點(diǎn)位來說，券商都可以定投了。這大概就是定投策略在券商上的一個(gè)基本入場點(diǎn)的判斷。
假設(shè)：
1、大牛市中間小牛市，那么2017年年底開始定投稍微有點(diǎn)晚，需要把定投周期弄短點(diǎn)，時(shí)間弄長了，中途就上漲了會很糾結(jié)，是盈利走人還是繼續(xù)拿著是個(gè)問題
2、沒啥明顯小牛市震蕩，那么定投起點(diǎn)不算晚，且能有三十個(gè)月的建倉時(shí)間，等待下一個(gè)大牛市到來吧
3、不但不向上，還往下直接殺到2014年牛市啟動前的500點(diǎn)，也就是意味著距離當(dāng)期點(diǎn)位大概30%的跌幅（PB的估值此刻可能接近1了），定投會導(dǎo)致浮虧16%左右；這可能是長期中盈利最好的方式
不管咋說，做好了應(yīng)對最差的結(jié)果的預(yù)案就能相對自如的應(yīng)對各種情況了
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在有效市場理論中個(gè)，有一個(gè)日歷效應(yīng)的說法，統(tǒng)計(jì)399975這個(gè)證券公司指數(shù)，可以知道，依照周一、周二到周五這種交易日劃分，可以發(fā)現(xiàn)周四的漲跌幅是負(fù)值，統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)有顯著性。我們就可以做一個(gè)最基本的假設(shè)，周四的收盤價(jià)平均是低于整體收盤價(jià)的平均值的，也就是說可以占到一點(diǎn)便宜。用歷史數(shù)據(jù)度量，大概也就是千二千三的水平，不過蚊子腿上有肉，如果做周定投，就選周四好了。
所以說定投并非那么無腦，其實(shí)是可以做一些有趣的改善的，哪怕每周周四定投這種千二千三的蚊子肉，好歹可以把手續(xù)費(fèi)弄回來。
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