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瑞銀：滬港通遭爆炒？仍有金礦待你挖掘！
　　隨著滬港通的腳步越來越近，市場(chǎng)熱度不斷飆升，帶領(lǐng)A股在本周首個(gè)交易日延續(xù)反彈勢(shì)頭。上證綜指和深證成指分別重返2200點(diǎn)和8000點(diǎn)整數(shù)位，雙雙實(shí)現(xiàn)1%以上的漲幅。
　　瑞銀今日發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，在滬港通持續(xù)火熱的背景下，依然有幾個(gè)A股行業(yè)較H股折價(jià)，而A股整體而言依然處于折價(jià)狀態(tài)，看好折價(jià)較大的金融、電力等領(lǐng)域的超額收益機(jī)會(huì)。
　　滬港通預(yù)期升溫 A/H折價(jià)縮小
　　瑞銀首先回顧了滬港通計(jì)劃宣布之后，A/H價(jià)差的大致走勢(shì)。
　　瑞銀發(fā)現(xiàn)，滬港通宣布后(4月10日)，A/H折價(jià)曾一度小幅縮小，但隨后5月，全球資金持續(xù)流入香港市場(chǎng)(宏觀基本面改善，香港市場(chǎng)更敏感)，推高港股，A/H價(jià)差再次被拉大。7月最后兩周，滬港通預(yù)期在國(guó)內(nèi)升溫，引發(fā)A股上漲，A/H折價(jià)縮小，最新在93%附近。

　　A 股折價(jià)近期有所縮小

　　瑞銀認(rèn)為，之所以A/H 股存在價(jià)差，主要是由于5 個(gè)因素：
　　1。流動(dòng)性溢價(jià)
　　2.AH 兩地市場(chǎng)信息和投資風(fēng)格不對(duì)稱
　　3。兩地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感度
　　4。資金成本不同
　　5。公司/股東行為不同。
　　金融電力行業(yè)折價(jià)較大
　　為了進(jìn)一步挖掘板塊機(jī)會(huì)，瑞銀編制了 A/H 折溢價(jià)分行業(yè)指數(shù)，選用兩地同時(shí)上市的公司作為樣本，計(jì)算兩地公司折溢價(jià)，并以市值大小為權(quán)重，得到 A/H 的分行業(yè)折溢價(jià)變化情況。
　　瑞銀發(fā)現(xiàn)，7 月 21 日至今，A/H 折溢價(jià)收窄最多發(fā)生在公用事業(yè)(如大唐發(fā)電，華能國(guó)際等)，和能源行業(yè)(中國(guó)神華，中國(guó)石化等)。但值得一提是，在可選消費(fèi)，醫(yī)療等領(lǐng)域中，近期 A 股對(duì)港股溢價(jià)卻拉得更大，并不如 A/H 折溢價(jià)指數(shù)(總體)所顯示那樣，價(jià)差在縮小，雖然 A 股已經(jīng)處于溢價(jià)水平(白酒，乳業(yè)等公司不在兩地上市公司范圍，所以 A/H 分行業(yè)指數(shù)變化不能代表此兩行業(yè)變化).

　　AH 折溢價(jià)分行業(yè)比較

　　瑞銀指出，8月8日當(dāng)周，A 股折價(jià)縮小的行業(yè)有必需品消費(fèi)，能源，金融，公用事業(yè)等板塊，盡管折價(jià)縮窄，但這些行業(yè)尤其是能源與金融業(yè)較H股依然折價(jià)不少，投資者可密切關(guān)注其投資機(jī)會(huì)。
　　看好折價(jià)較大的金融能源及6類受益標(biāo)的
　　瑞銀之前發(fā)布投資報(bào)告，建議投資者從6維度入手選擇相關(guān)受益標(biāo)的，此次研報(bào)提出投資者需格外關(guān)注金融、電力等領(lǐng)域的折價(jià)較大的板塊潛在的超額收益的機(jī)會(huì)。
　　瑞銀表示，在風(fēng)格切換行情中，該行應(yīng)從6維度入手選股，分別是A/H折價(jià)大、估值低于可比公司、高分紅、A股獨(dú)有、市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先以及高成長(zhǎng)性。
　　1.A/H折價(jià)較大
　　隨著A股市場(chǎng)越來越開放，該行相信A/H股的差距將會(huì)逐漸縮小。盡管兩地市場(chǎng)相互隔離，但兩地上市股票的價(jià)差有望隨著海外投資者越來越大的市場(chǎng)占比而逐漸下降。實(shí)際上，滬港通機(jī)制若實(shí)行，該行估算海外投資者投資規(guī)模(QFII+RQFII+MMA)將達(dá)到9000億人民幣，相當(dāng)于10%左右的A股自由流通市值。對(duì)于兩地上市公司而言，那些股價(jià)顯著低于港股的A股公司有望受到提振。
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　　4.A股獨(dú)有
　　A股市場(chǎng)上存在一些得益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的特有行業(yè)――該行認(rèn)為消費(fèi)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中比較穩(wěn)定的部分。這些特定行業(yè)普遍ROE較高，而資產(chǎn)負(fù)債率較低。其中，白酒估值便宜，而中藥、內(nèi)陸媒體、旅游的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快。相比港股，A股在醫(yī)藥、資本品、原材料等行業(yè)擁有數(shù)量更多、細(xì)分種類更豐富的標(biāo)的。
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　　5。成長(zhǎng)性高
　　成長(zhǎng)性高的公司往往代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的部分，包括互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)、環(huán)保、新能源等領(lǐng)域。受益于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展、政策的支持、居民收入的增長(zhǎng)以及對(duì)潔凈環(huán)境的需求增加。中國(guó)當(dāng)前正處于并購快速增長(zhǎng)時(shí)期。隨著證監(jiān)會(huì)取消普通并購審核(不包括資本注入)，該行預(yù)計(jì)并購仍將幫助一些A股公司獲得快速增長(zhǎng)的方式。
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　　6。市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先
　　相當(dāng)一些A股公司在細(xì)分市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額已經(jīng)成為全球冠軍，他們的競(jìng)爭(zhēng)能力已經(jīng)比肩國(guó)際同行。該行認(rèn)為這些企業(yè)值得全球投資者密切關(guān)注。
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