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What is the psychology of Trading? Come into this chat for a discussion on the emotions of trading and how we can work with our Trading Emotions! Come in Here to chat with me and your fellow traders

證券交易心理學(xué)」這一章介紹科斯托蘭尼著名的【科斯托蘭尼雞蛋】理論，這顆有名的雞蛋，分為六個(gè)階段，從A1A2A3到B1B2B3，說明股市上漲與下跌的修正、相隨與過熱三種階段。之前我也有一篇描述過這顆科斯托蘭尼雞蛋，以及固執(zhí)的投資人與猶豫的投資人，如何在雞蛋裏表現(xiàn)他的證券交易行為，重複的部份就不再寫。

印證前一章講1987與1994都有遇到巨幅升息，央行宣示貨幣緊縮，但是1987年有崩盤，1994年卻沒有崩盤，代表的就是1987時(shí)剛好在股市過度買進(jìn)的B3階段，但是1994則應(yīng)該是在B1的階段。也就是說1987的巨幅升息來的太晚，沒有事先澆熄熱情與高期待的證券玩家，讓泡沫長的太大。

證券市場的技基本面是經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)獲利，科斯托蘭尼認(rèn)為證券市場的技術(shù)面，不是價(jià)格圖表與平均線壓力線，而是股票是在固執(zhí)的或猶豫的投資人手中，因?yàn)楣虉?zhí)的投資人高賣(A3B1)低買(B3A1)，所以重點(diǎn)是怎樣的人才算是固執(zhí)的投資人，及如何讓自己成為最後總是勝出的固執(zhí)的投資人。固執(zhí)的投資人必須兼?zhèn)湟韵挛鍌€(gè)特色，有錢、有自己的想法、要有信念、有耐心、有運(yùn)氣。對投機(jī)人士而言比長期投資者更重要的是想像力。

科斯托蘭尼投資是藝術(shù)而非科學(xué)，所以想把經(jīng)濟(jì)當(dāng)做科學(xué)研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，或想把股市當(dāng)作重力計(jì)算的科學(xué)家，注定沒法在證券交易中預(yù)測正確。他說：「證券市場的數(shù)學(xué)公式是2*2=5-1」證券市場不會(huì)直接得到4，而是會(huì)繞了一大圈才到4，缺乏這種耐心的人，不要接近證券市場。

他用【科斯托蘭尼雞蛋】理論講解了如何套用在1982年(A1)到1987年的一個(gè)循環(huán)(B3)，A1開始的特徵是出現(xiàn)「股票之死」的媒體，A2的特徵是長期利率開始降低，好消息讓指數(shù)開始上漲，成交量也開始增加，A3過熱的特徵是猶豫者開始買進(jìn)，類似擦鞋童也開始買進(jìn)，推動(dòng)指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)，大眾持續(xù)亢奮買進(jìn)已漲多的熱門股，而非被低估的股票，B1開始在固執(zhí)的投資人已經(jīng)所有手上股票賣給猶豫者，固執(zhí)的投資人停止買進(jìn)，B2的特徵是聯(lián)準(zhǔn)會(huì)為了預(yù)防通膨開始升息，貨幣因素轉(zhuǎn)為負(fù)向，B3的特徵是毫無預(yù)警，可能是貨幣貶值(通貨膨脹與更高的利率)的可能或是一點(diǎn)指數(shù)下跌，都能引起悲觀，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)的崩盤。可以是外匯利差交易引起債券連鎖反應(yīng)，或是股市與期貨投資組合引起股期連鎖反應(yīng)，或是次級房貸證券引起債券連鎖反應(yīng)，每個(gè)年代連鎖反應(yīng)的構(gòu)成不同，但是演員都相同就是這群猶豫的投資者。A3與 B3則有時(shí)會(huì)很短(一天)。

很可惜科斯托蘭尼在1999年過世了，沒能再為我們演示2000年到2007年的這個(gè)循環(huán)，否則這應(yīng)該也是個(gè)很有趣的時(shí)期。

知己知彼，百戰(zhàn)不殆！期貨及選擇權(quán)投資交易更是如此！

    期貨一年、股票十年。理由就是你做決策的次數(shù)。股票市場，一天甚至一週才須要去檢討是否交易失誤，但期貨市場，有時(shí)候必須每小時(shí)，甚或每五分鐘就必須做一個(gè)決定，因此，冷靜客觀的氣質(zhì)，控制情緒的能力是交易人要俱備的，並且因?yàn)槭菢悧U操作，所以輸贏金額比率較大，如何在持有一筆買賣合約時(shí)能夠處之泰然，不會(huì)失眠。

    而觀察成功的交易者，似乎天生就能夠在買賣中不受情緒影響，這並非一般人做得到的；故本文主要是想透過理性的分析，希望每個(gè)想要改變的人，都能透過訓(xùn)練而得到這種能力，但所費(fèi)之時(shí)間可能因人而異，也請有心在此的投資人能夠堅(jiān)持下去。

 

    首先，便是如孫子兵法所說：知己知彼、百戰(zhàn)不殆：

【1】知己、了解內(nèi)在性格的養(yǎng)成，有兩點(diǎn)必須要注意的：

一、熟悉本身的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，獲利期望值。

    從事期貨投資的目的是什麼？有人利用期貨避險(xiǎn)、也可利用期貨與現(xiàn)貨套利、還可以是短線當(dāng)沖，或者說就是想要賺錢，但要想清楚要賺什麼錢？賺多少錢？賺多少錢又搭配期初投入保證金的大?。慷L(fēng)險(xiǎn)與利潤是並存的，要有相對應(yīng)的損失準(zhǔn)備金，自己生活的後盾足夠嗎？此時(shí)是否自己可承受的起？

二、優(yōu)缺點(diǎn)(最重要的是弱點(diǎn))。

    除了自己的個(gè)性會(huì)影響到交易期貨與選擇權(quán)的績效，事實(shí)上，現(xiàn)在所處的位置也會(huì)有所影響，男的、女的？上班族、專業(yè)投資人？已婚或未婚(不同的狀態(tài)、自信心不同、會(huì)導(dǎo)致週轉(zhuǎn)率不同)？下單速度、取得資訊的方便性…？不同條件不同屬性：適合短線、長線？這些是做期貨投資前必須先考慮清楚的。 

 

【2】知彼、了解外部所處的環(huán)境，重點(diǎn)如下：

一、商品特性、以及目前所處的位置。

    不同的商品特性不同，舉例如下：股價(jià)指數(shù)通常反映一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，所以為政者通常喜歡做多，導(dǎo)致指數(shù)期貨上漲的時(shí)間長，但卻快速下跌來進(jìn)行修正；而農(nóng)產(chǎn)品因?yàn)楣潭ǚN植及採收成本，故常在一相對低點(diǎn)進(jìn)行橫向修正，偶而會(huì)因供需或氣候變化等因素導(dǎo)致突然性的大漲，最大利潤及最大風(fēng)險(xiǎn)也極容易在此產(chǎn)生。

二、分析工具、須檢視其風(fēng)險(xiǎn)值的大小。

    沒有一個(gè)技術(shù)分析方法不會(huì)賺錢，不管是用均線的方式、或是波浪理論，但也沒有一個(gè)方法一定不會(huì)賠錢，問題在於：我們使用前真正的了解「它們」嗎？像是期貨程式交易，選擇權(quán)策略交易、多商品價(jià)差交易等，無一不是充滿了挑戰(zhàn)，也都值得花全部的精力來研究！

    此外、由於人皆有七情六慾，所以外在環(huán)境持續(xù)會(huì)有一些訊息(有些人說是干擾)來影響我們，要如何避免自己受其影響？有個(gè)簡單的方式來評估其影響力，那就是將其原本屬於文字的敘述「轉(zhuǎn)化」成數(shù)字條件，並試著進(jìn)行回溯測試(如果無法回溯的、先放棄再說)，如此才會(huì)對我們的判斷產(chǎn)生正向的影響。

    例如外資買賣超金額，乍聽之下，可能只是一個(gè)參考數(shù)字，但若能透過公式的轉(zhuǎn)換變成我現(xiàn)在應(yīng)持有的部位，且透過回溯測試的效果是好的，則爾後此買賣超金額就不只是參考，而是獲利的好工具了。

記得：文字理由影響的通常是心情，數(shù)字的變化才會(huì)跟我們荷包的大小有關(guān)。 

 

    期貨心理分析：感性與理性的差異訓(xùn)練

1、認(rèn)識(shí)自己：「在期貨市場，令人意外的事情每天都發(fā)生，必須隨時(shí)要有決斷的心態(tài)，才有能力應(yīng)付市場快速的變化，不然你在幾分鐘之內(nèi)，數(shù)度改變心意和方向，最後會(huì)產(chǎn)生精神上的錯(cuò)亂?！挂晃徊俦P者這麼說。

2、不要建立在希望上：不要將行情分析寄託在希望之上，分清楚理性與感性的差異，否則你會(huì)根據(jù)希望進(jìn)行買賣?！鸽m然在生活的其他領(lǐng)域中，希望是一種美德，但在期貨交易中，它卻會(huì)成為真正的障礙?！挂粋€(gè)新手盼望市場會(huì)轉(zhuǎn)變成對他有利時(shí)，往往會(huì)違反基本的買賣規(guī)則。

3、不要任意改變原先的決定：在交易過程中，一旦決定買賣的基本方向，就不要讓行情短暫漲跌搞亂了你的交易計(jì)劃。根據(jù)買賣當(dāng)天的價(jià)格變動(dòng)或消息來做決定，往往會(huì)遭殃。成功的期貨交易者說，他們寧可在開盤以前先確定基本看法，在不受市場行情干擾下做好決定，看多、看空、或橫盤，決定好之後再適時(shí)下單。在買賣當(dāng)天若完全改變當(dāng)初的看法，會(huì)把自己誤導(dǎo)，最糟的是若小有斬獲，對將來之交易紀(jì)律反而會(huì)大打折扣。

4、不要盲目的跟隨群眾所認(rèn)同的：成功的期貨交易者喜歡有一個(gè)自由呼吸的空間，當(dāng)大家爭相買入的時(shí)候，他們卻找理由賣出。根據(jù)歷史，群眾總是走向錯(cuò)誤。當(dāng)成功的交易者所持有的合約跟一般大眾，尤其是那些散戶相同時(shí)，他會(huì)感到不適。

5、有效但須長期的訊息：在買賣當(dāng)中，若聽到一些操盤大師的意見，會(huì)不由自主的讓你想轉(zhuǎn)換合約的方向，這時(shí)最好是考慮此意見能夠長期的參考，不然只帶進(jìn)不帶出，長線變短線，這些都不是投資該有的錯(cuò)誤，到頭來你會(huì)發(fā)現(xiàn)，能使你獲利更多的，竟是你自己原來的看法。

6、學(xué)著喜愛損失：一位成功的交易者說：「學(xué)著喜愛損失，因?yàn)槟鞘墙灰椎囊徊糠荨Ｈ绻隳苄钠綒夂偷亟邮軗p失，而且不傷及你的元?dú)?，那你就是走在通往期貨交易的成功路上?！乖谀愠蔀橐晃毁I賣好手之前，務(wù)須去除你對損失的恐懼感。

7、要有適當(dāng)?shù)男菁伲好刻熨I賣會(huì)使判斷力鈍化。「當(dāng)我的心智靈敏度降到90％的時(shí)候，我祇能保本，再降下去，我就開始賠錢。」這位期貨交易者每做五、六個(gè)星期就來一次完全的休息。休息一下，你會(huì)對市場有一個(gè)較為超然的看法；它還會(huì)幫你以另一個(gè)心境來看自己以及下一個(gè)目標(biāo)。採用策略「休息一下！」會(huì)使你有一個(gè)更好的視野來觀察市場。

一：找出未來的方向。(80%的人在追的…)

二：設(shè)定交易益損比。(20%的人在做的…)

三：掌握交易主動(dòng)權(quán)。( 0.1% 的人吧……)

老子道德經(jīng)第一章：

道可道，非常道，名可名，非常名。

無名，天地之始，有名，萬物之母。

故常無欲以觀其妙，常有欲以觀其徼，此兩者同出而異名，同謂之玄，玄之又玄，眾妙之門。

   行情預(yù)測是一種『道』，而為了將不可說之道以可用之詞來說明，於是乎產(chǎn)生一些理論、學(xué)說、指標(biāo)，指標(biāo)可教、道不可教，所以我們只談技術(shù)指標(biāo)教學(xué)，而不敢說未來行情的判斷；而透過價(jià)格的變化產(chǎn)生的歸納分析方式，就叫做技術(shù)分析了。但為什麼期貨交易者比較習(xí)慣使用技術(shù)分析？那一個(gè)技術(shù)指標(biāo)是你的最愛？你知道使用技術(shù)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

    除了部份選擇權(quán)複式組合單在行情看錯(cuò)的時(shí)候不賠之外，不論用什麼方法在交易，感覺上好的策略交易總脫不開行情的研判，但是、賺大錢的關(guān)鍵真的是在於你對行情研判的正確與否嗎？很多人花很長的時(shí)間在研究及討論技術(shù)指標(biāo)，也有很多人到處去上各式各樣技術(shù)分析的教學(xué)課程，原因不外乎是投資人想透過技術(shù)指標(biāo)來「找市場未來的方向」，希望掌握正確的行情，這可以說是所有技術(shù)指標(biāo)研究者的夢想，特別是很多人用過去的歷史回溯後發(fā)現(xiàn)有那麼一點(diǎn)道理時(shí)，更是理直氣壯的令人覺得可怕，這是技術(shù)分析攻略者的第一階段，透過指標(biāo)找方向，而且不斷的在尋找，企圖尋找出現(xiàn)在金融市場的「聖盃」，一個(gè)不敗的神秘指標(biāo)。

    技術(shù)分析會(huì)受期貨交易者廣泛使用的原因，除了提供市場可能方向外，它對『點(diǎn)位』的計(jì)算才是值得稱許的，很少有人是藉由技術(shù)指標(biāo)來「找停損點(diǎn)」，也就是像真正武林高手一樣：不求勝、先求敗，這就是技術(shù)分析攻略的第二階段！每個(gè)技術(shù)指標(biāo)，除了告訴我們什麼是對之外，也告訴我們什麼情況是錯(cuò)，會(huì)運(yùn)用對錯(cuò)之間的互動(dòng)訂定交易策略的投資人，才有可能深入了解技術(shù)指標(biāo)的精神；一般人做生意，只知道賺多少錢、但不知道風(fēng)險(xiǎn)及可能最多賠多少錢，這不是很可怕嗎？在第二階段當(dāng)中，交易人要學(xué)會(huì)的是：如何讓自己永遠(yuǎn)的活在市場中。

    第二階段投資人在交易時(shí)，由於習(xí)慣透過技術(shù)指標(biāo)找停損點(diǎn)，所以想法就從「猜」行情向上或向下，改成「算」進(jìn)場價(jià)是多少、出場價(jià)在那了，一旦到了這個(gè)境界，「益損比」的概念就自動(dòng)成形，交易就會(huì)變成考慮此時(shí)進(jìn)場劃不劃算，而不是現(xiàn)在會(huì)不會(huì)漲。養(yǎng)成計(jì)算益損比的習(xí)慣，可稱為技術(shù)指標(biāo)攻略第二階段的中心思想。

    由於期貨及選擇權(quán)都是高槓桿的商品，所以交易設(shè)停損是重要的，但是停損卻是不符合人性的，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)值告訴我們：停損的時(shí)候都會(huì)很心痛，心情也會(huì)受很大的影響、而只要不符合人性的事情，都沒辦法堅(jiān)持很久，這也就是為什麼一般投資人都知道，但執(zhí)行起來困難重重，到最後反而落個(gè)四不像就更糟了。要克服此問題，除了精進(jìn)技術(shù)指標(biāo)運(yùn)用的功力，也可以採段落式交易模式，不斷的提高交易勝率，或參考贏家的交易習(xí)慣：以每月或每日之帳戶損益，取代每分或每筆之買賣價(jià)差損失。

    新手在開盤時(shí)進(jìn)出、老手在收盤時(shí)佈局。技術(shù)分析攻略的第三階段：「掌握交易的主動(dòng)權(quán)」。

    每天市場開盤時(shí)，最容易受到前一天國際股市漲跌影響，而散戶最容易因?yàn)樽约旱牟课环较虿粚Γ黄葓?zhí)行砍倉，此時(shí)也是最容易判斷錯(cuò)誤的時(shí)候；但若是老手則不然，他們對所留倉的部位非常清楚，不管對錯(cuò)，早在前一天進(jìn)場時(shí)便已經(jīng)想好，而開盤只不過正是進(jìn)行部位調(diào)整的時(shí)機(jī)，以求取最大利潤，所以，一個(gè)人是倉惶失措、一個(gè)人是以逸待勞，孰優(yōu)孰劣，勝敗已分。

    市場不會(huì)因?yàn)槟阗I進(jìn)而上漲、更不會(huì)因?yàn)槟恪付⒅P看」而上漲，市場本身有其自己的趨勢，在交易時(shí)不妨先當(dāng)個(gè)趨勢追隨者，漲時(shí)做多跌時(shí)空，不問成本只重勢；先把應(yīng)該做的事變成常做的事，而習(xí)慣執(zhí)行應(yīng)該做的事的時(shí)候，自然就會(huì)開始做對的事！而當(dāng)你常常做對的時(shí)候，就是你已經(jīng)開始掌握自己交易主動(dòng)權(quán)的時(shí)候，你會(huì)感覺市場有一種節(jié)奏，而自己剛好就順著節(jié)奏在交易，這時(shí)候、進(jìn)出只是呈現(xiàn)內(nèi)心想法的一種「示現(xiàn)」，而賺錢只不過是示現(xiàn)之後的「呈現(xiàn)」罷了！這就是從技術(shù)分析的第一階段找方向、進(jìn)到第二階段發(fā)現(xiàn)益損比、到最後第三階段掌握交易的主動(dòng)權(quán)、進(jìn)而達(dá)到獲利的地步！

    金融交易市場流傳一句話：當(dāng)你覺得不舒服的時(shí)候，就是你該離場的時(shí)候了。

    由於技術(shù)指標(biāo)的分析是一法通、萬法通，為了在所有市場中皆能獲利，以達(dá)分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，再加上交易紀(jì)律及執(zhí)行力的考量，所以有部份專業(yè)操盤人因此對『電腦程式交易』情有獨(dú)鍾，所謂程式交易系統(tǒng)，就是將指標(biāo)或行情研判之邏輯寫入程式當(dāng)中，再由電腦根據(jù)即時(shí)市場資訊決定是否進(jìn)場或出場，此時(shí)人所扮演的角色便只有執(zhí)行一事，也可以克服投資人常犯的下列三個(gè)錯(cuò)誤：

一：投資人習(xí)慣在賺錢的時(shí)候提早獲利出場，但在虧錢的時(shí)候卻放任不管。怕到手的肥羊跑了？

二：行情的研判在每個(gè)人的心中各有定見，一旦決定方向，在交易上便會(huì)習(xí)慣性的操作單一方向，完全不去覺察市場已經(jīng)產(chǎn)生任何改變。死多頭？死空頭？

三：大部份人都習(xí)慣低買高賣，他們在意『今天價(jià)格的貴賤』重於近幾天已經(jīng)形成的趨勢，所以常常在有大行情的時(shí)候，投資人手上往往是逆勢單。搶個(gè)回檔？省省吧！

   要克服上述三種問題，除了平常不斷的訓(xùn)練外，透過程式交易的強(qiáng)制執(zhí)行也可帶來相當(dāng)好的效果。 

    記住：沒有一種技術(shù)指標(biāo)不會(huì)錯(cuò)，也還沒有一套技術(shù)分析的方法代表真理，所以隨時(shí)要有停損的準(zhǔn)備，這裡所謂的停損不止是單筆單子的停損，也包含整戶操作的退出觀望，別忘了，只有手上留有現(xiàn)金的人、才有可能是最後的贏家。這也才是將技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用在交易最主要的目的，然後就有機(jī)會(huì)進(jìn)入『道』的境界了。

天下皆知美之為美，斯惡已。皆知善之為善，斯不善已。

故有無相生，難易相成，長短相形，高下相傾，音聲相和，前後相隨；

是以聖人處無為之事，行不言之教，萬物作焉而不辭；

生而不有，為而不恃，功成而弗居；夫唯弗居，是以不去。~ 老子道德經(jīng)第二章期貨市場中可預(yù)期的、穩(wěn)定的獲利模式 ~ 程式交易

    一、前言：

如果說，拿期貨交易(~此所稱期貨可視為臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)期貨~)與股票交易兩者間來比較風(fēng)險(xiǎn)孰大，無庸置疑的，所有在金融市場之從業(yè)人員及投資人都會(huì)說：「期貨交易之風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大於股票交易」。此處所指之風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)指輸或贏的機(jī)率，因兩者大同小異，一般來說應(yīng)是指輸贏金額的絕對值大小及輸贏金額的相對速度而論。 

深入探討其原因，不外乎是期貨交易屬保證金交易，其槓桿倍數(shù)遠(yuǎn)大於股票，因此在股票市場的一個(gè)小小波動(dòng)，或許只是2%~3%的金額損失，但若換成指數(shù)期貨，相對期貨保證金來說可能便是10%~20%之損益，因此，往往對期貨交易者產(chǎn)生相當(dāng)大的心理壓力。所以投資人在交易決策訂立並執(zhí)行時(shí)，最常犯的兩大人性的弱點(diǎn)--貪婪與懼怕--便無時(shí)無刻浮現(xiàn)在心中而不自知，這也就是為什麼常聽到投資人在盤後討論行情時(shí)，往往說的頭頭是道，但一開盤就完全不知所措，忘記自己原本的計(jì)劃，而跟著市場行情的起伏在隨波逐流、追高殺低，而後再一次的懊惱不已。

正因?yàn)槿诵灾谐涑庵澙?、恐懼、狂妄或自我安慰等阻礙交易獲利的特質(zhì)，所以在歐美等金融市場成熟與資訊科技發(fā)達(dá)的國家，便利用交易者本身對市場之瞭解層次(或程度)，再搭配上電腦程式的撰寫人員，共同發(fā)展出很多類型的程式交易系統(tǒng)，目的皆是希望藉由固定的操作權(quán)式來避免人性的弱點(diǎn)；甚至為了徹底杜絕下單執(zhí)行時(shí)人為判斷的影響，除買賣訊號顯示於電腦螢?zāi)恢?，包含下單之行為亦全?quán)委託由電腦直接執(zhí)行(這點(diǎn)應(yīng)該也是目前臺(tái)灣期貨商亟欲發(fā)展之重點(diǎn))，希望能由此達(dá)到期貨交易市場中所有投資人追求的目標(biāo)--持續(xù)而穩(wěn)定的獲利，但即使目標(biāo)如此明確，市場上也充斥著數(shù)以百(或千、萬)計(jì)的程式，似乎還是沒有一個(gè)可以讓投資人安心的系統(tǒng)產(chǎn)生，反而一旦投入所有資金，卻有可能輸?shù)母鼞K甚至輸?shù)哪涿?；本文之目的即是在討論此一問題，並根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)對此提出解答。 

事實(shí)上，在波動(dòng)如此快速又劇烈的市場，有紀(jì)律且確實(shí)執(zhí)行的交易策略是有必要存在於每一位投資人的心中，在此筆者將擁有此能力的交易者稱為『機(jī)械化交易者』，而若將此交易方法寫入電腦系統(tǒng)中則稱為『程式交易系統(tǒng)』，以下則就程式交易系統(tǒng)之精神、運(yùn)用與執(zhí)行做較深入之剖析，希望讀者在看完此篇文章後能對程式交易有更深一層之認(rèn)識(shí)，並做出正確之投資決策。 

二、程式交易概念：

所謂程式交易系統(tǒng)，當(dāng)然就是將交易之邏輯寫入程式當(dāng)中，再由電腦根據(jù)即時(shí)市場資訊決定是否進(jìn)場或出場，此時(shí)人所扮演的角色便只有執(zhí)行一事；而根據(jù)筆者在期貨市場多年所觀察到投資人常常犯的三個(gè)錯(cuò)誤，第一：投資人習(xí)慣在賺錢的時(shí)候提早獲利出場，但在虧錢的時(shí)候卻放任不管。第二：行情的研判在每個(gè)人的心中各有定見，一旦決定方向，在交易上便會(huì)習(xí)慣性的做該方向，完全不去覺察市場已經(jīng)產(chǎn)生任何改變。第三：大部份人都習(xí)慣低買高賣，他們在意價(jià)格的『貴賤』重於趨勢，這也是常常有大行情的時(shí)候往往投資人手上是逆勢單的原因。而要克服上述三種問題，除了平常不斷的訓(xùn)練之外，程式交易也可帶來相當(dāng)好的效果。

一個(gè)完整的程式交易系統(tǒng)通常都會(huì)包含幾個(gè)原則：進(jìn)場條件、出場條件、停損點(diǎn)、或口數(shù)控管的限制，而由於出場條件一般來說會(huì)跟進(jìn)場條件相反，所以較不會(huì)一進(jìn)場就急著要出場，而犯下上述第一個(gè)有賺就跑的錯(cuò)誤；而既然跟著程式進(jìn)出，當(dāng)然多空都要做，這也就克服個(gè)人喜好交易方向的第二個(gè)錯(cuò)誤了；而市場上所見程式的大都跟趨勢有關(guān)，且只要是開始跑程式，自然而然對過去歷史資料的交易損益變的非常敏感，而果真如此，則除非是為組合程式模組或較特殊的逆勢交易系統(tǒng)，一般來說不會(huì)犯第三個(gè)逆勢交易的錯(cuò)誤，因?yàn)楸容^不會(huì)賺大錢嘛。

以下便以不考慮其它條件之下，單就移動(dòng)平均線來做測試：以臺(tái)指日線為例，若收盤價(jià)大於20日均線(即月線)則買進(jìn)，小於20日均線則賣出，績效可參閱下表：

 

交易時(shí)間

87/10 ~ 92/10

交易商品

臺(tái)指期貨

交易次數(shù)

116

勝率

30.17%

獲利金額

947,200

交易口數(shù)

1

最大虧損金額

281,800

年報(bào)酬率

38%

註：期初投資資金：500,000，交易成本：3,000元整。

驚訝吧！隨便一個(gè)簡單的策略，它所產(chǎn)生的投資績效竟可以打敗市場上95%的人(因?yàn)?0%的交易者賠錢、15%的人其報(bào)酬率低於10%)，但若考慮此交易模式之損益曲線、或最大虧損金額，就不是每一位交易人皆可接受的，不接受、當(dāng)然就跟不下去了。俗話有說：適用於某甲的好方法，對乙來說可能並不恰當(dāng)，所以，每個(gè)人都必須建立屬於自己的交易系統(tǒng)，其中不管是利用5分鐘的短線交易系統(tǒng)，或是用週線的超長線系統(tǒng)，最重要的就是進(jìn)出場的規(guī)則必須要一致且可清楚定義，而一旦個(gè)人的交易方式明確後，便較容易達(dá)到穩(wěn)定報(bào)酬的境界。如果一個(gè)交易系統(tǒng)與自己平時(shí)交易習(xí)慣或精神不同的話，那基本上是不可能切實(shí)執(zhí)行的，如此，要交易系統(tǒng)何用？

在期貨市場交易經(jīng)驗(yàn)豐富的人都知道，一次或一時(shí)的輸贏不代表一切，但若因此在整個(gè)交易行為上產(chǎn)生非理性的決策，則後果及下場便是可預(yù)期的；有太多的例子告訴我們這類的事了，其中最常見到的人有下列二種：一是常常贏的人，在他的交易過程中很少有輸?shù)臅r(shí)候，此時(shí)來自於四面八方的讚美便不絕於耳，但也往往在此時(shí)會(huì)讓人陷入“我是神”的迷思中，而一旦有這種想法，期貨交易者必備的風(fēng)險(xiǎn)控管與資金控管便拋在腦後了，此時(shí)最容易發(fā)生所謂的「贏九輸一：一次就掛」的情況；第二種人便是常常輸或遇到較大虧損的人，這種人最怕的是失去信心，不是因此而退出期貨市場或變得畏首畏尾、神經(jīng)兮兮，便是開始到處求神問卜、遍訪名師，運(yùn)氣好的或許重新再來，但大部份人的結(jié)局都只有更差，而不會(huì)變好；上述所討論的兩種型的人，在表面上看來或許只是交易技術(shù)的高明與否，但若往更深沉的層面去探討，事件的本質(zhì)應(yīng)是與人性有關(guān)，因?yàn)槿伺c生俱來的貪、嗔、怨、癡等七情六慾，無時(shí)無刻不在影響交易者做出客觀的判斷，也影響日後的投資方法；而金融市場基本上算是一個(gè)零合遊戲，勝負(fù)是公平的，一旦你失去客觀，憑主觀而意氣用事，錢自然就到客觀的人手中。

所以說利用程式交易的目的，就是強(qiáng)調(diào)可擺脫人性的主觀意識(shí)，達(dá)到客觀交易的精神；但不可諱言的，所有程式在撰寫的過程中，百分之百都是來自於人為的想法，也就是來自市場交易者的觀念，而交易者本身，很難不受其主觀認(rèn)定之標(biāo)準(zhǔn)來決定買賣方式，甚至有一大部份是受到近期市場波動(dòng)的影響而不自知，如此一來，便間接的侷限住了原本交易系統(tǒng)的發(fā)展，此應(yīng)是發(fā)展程式過程中必須要注意的一點(diǎn)；在國外、利用電腦程式輔助交易衍生性金融商品已行之有年，其最大的好處，便是利用程式交易其一致性邏輯的優(yōu)點(diǎn)，除可避免因人為執(zhí)行而產(chǎn)生的不確定性，造成風(fēng)險(xiǎn)的增加外、對“未來”績效的評估，也有一定的幫助。

在這裡有一點(diǎn)提出來供大家參考：任何一個(gè)有效率的市場，是因?yàn)椴粩嘤薪灰渍叩臒崆閰⑴c投入，故只要市場存在，就會(huì)提供交易者一定的利潤，也就是不管你用那一種方法，只要符合交易的常理，並持之以恆的執(zhí)行，市場必會(huì)給你一定的回報(bào)，這就是『利潤來自市場』；不過市場是公平的，它並不會(huì)特別鍾愛或討厭某人，所以交易者或投資人本身也必須建立一個(gè)觀念：穩(wěn)定且有紀(jì)律的交易，長期來說，它可以帶來一定的績效，但期待因此有暴利產(chǎn)生，甚至一夜致富，無異是火中取栗；這種現(xiàn)象往往發(fā)生在初接觸程式交易的投資人身上，誤以為自已找到期貨市場的葵花寶典，當(dāng)投入所有的資金後，一旦稍遇不如意的行情，便發(fā)生嚴(yán)重的資金風(fēng)險(xiǎn)，這也是期貨市場中的大忌。

右圖是玉米期貨的走勢圖，時(shí)間是從2003 年開始，各位看官應(yīng)可看出一些商機(jī)吧！那就是如果它是一支股票，表示在短短的二年內(nèi)(從2005年底開始)漲了快四倍，可是因?yàn)樗瞧谪?，期貨是保證金交易，雖然我們知道商機(jī)無限，但卻擔(dān)心期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，不敢放手去投資，所以只好眼睜睜的看著它愈來愈貴，而我們的物價(jià)也跟著水漲船高，正所謂：什麼都漲、就只有薪水沒漲。

期貨未平倉量分析概述---想了解市場買、賣力道者必讀

一、定義：何謂未平倉量(Open Interest, OI)

    未平倉量是指在交易收盤後，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)市場上今天所有尚未結(jié)清的買進(jìn)部位或賣出部位的總和。 因此：多頭未平倉量=空頭未平倉量=總未平倉量，所以多單的未平倉量在同一時(shí)間不可能大於空單。

二、期貨交易為什麼要研究未平倉量

    行情在上漲的時(shí)候，會(huì)有兩種買單在貢獻(xiàn)力量，其中有1.新買單、2.平倉買單，

而通常新買單進(jìn)場比較容易採限價(jià)買進(jìn)的方法，平倉買單就可能有兩種心態(tài)，其一是獲利出場，也就是行情下跌一波後，在相對低點(diǎn)的買進(jìn)回補(bǔ)先前的空單；另一種是比較容易採市價(jià)買進(jìn)的做法，特別是在相對高點(diǎn)，這是什麼原因呢？那是因?yàn)榭諉伪卉埡芫?，又看到行情上攻，受不了市價(jià)買進(jìn)的平倉停損單。這是一般投資人的想法，但希望不是你的想法。

    同樣的、在行情下跌的時(shí)候，也會(huì)有兩種賣單：1.新賣單、2.平倉賣單，而解讀模式亦同上述，而行情下跌時(shí)又會(huì)特別明顯，為什麼呢？因?yàn)榇蠖鄶?shù)的人在漲的時(shí)候，會(huì)比較喜歡參與其中，而在跌的時(shí)候，通常較容易出場觀望；而若是空單套牢，由於可能有大部份是來自於法人的避險(xiǎn)單，或某些特定大戶的空單，其受追繳或斷頭的壓力較小，所以不太會(huì)因行情上攻而停損，可是若是多單套牢，由於大部份散戶皆喜歡做多，因此一旦行情向下，這種多單通常會(huì)非常害怕，所以賣單出來的也會(huì)比較猛，也就是斷頭單的威力，君不見：下跌時(shí)的最後一根容易是大長黑，因?yàn)閪 反轉(zhuǎn)總在斷頭後。再說一次，我真的希望這只是市場想法，而不是你今天早上的心情。

    而研究期貨未平倉量的最大目的，就是透過了解期貨未平倉量數(shù)據(jù)變化，分析可能的新單進(jìn)場數(shù)量、抑或平倉單的數(shù)量、獲利單、最重要的是斷頭單出場的數(shù)量，並由此判別出行情延續(xù)的動(dòng)力，或可能反轉(zhuǎn)的跡象。

 

三、未平倉量 OI 的計(jì)算

 某市場 張三 李四 王五 趙六   成交量   請自行試算：未平倉量

第一日 +1 -2 +1 0  2 2

第二日 +1 +1 -3 +1 3 3

第三日 -1 -2 +2 +1 3 3

第四日 -1 +2 0 -1 2 1

第五日 0 +1 0 -1 1 0

            註：「+」為買進(jìn)，「-」為賣出

 

四、未平倉量的意義  

1.維持價(jià)格走勢的動(dòng)能(動(dòng)能=位能=價(jià)格變化)

例：彈簧理論，就跟彈簧一樣，壓迫的愈緊、它所產(chǎn)生的能量愈大，所導(dǎo)致的反作用力也會(huì)讓它彈的更高，就好像持續(xù)壓縮的行情一樣，若價(jià)格一直在一個(gè)區(qū)間行進(jìn)，而未平倉是不斷的累積，則一旦行情向上(或下)突破，其所帶來的追價(jià)買盤(或賣)必然會(huì)積極進(jìn)場，那勢必也會(huì)推升行情到更高的水位，所以我們說動(dòng)能=位能=價(jià)格變化。

2.衡量市場上意見變化的指標(biāo)

    常態(tài)慣性是否改變：市場不會(huì)因一個(gè)小小的改變就會(huì)產(chǎn)生趨勢的重大反轉(zhuǎn)，但在重大反轉(zhuǎn)之前常常會(huì)有一些徵兆產(chǎn)生，這時(shí)候、未平倉量的變化便有其重要性了。

    市場飽和程度：質(zhì)與量的分析有其根本差異，在不同的價(jià)位區(qū)間累積的未平倉量，其所代表的意義是不相同的，如果沒有參考進(jìn)場成本，而只是單純以未平倉量之總數(shù)來看，容易讓交易者誤判，這要非常小心。

3.部位是否被取代

“末”波段長紅或長黑通常是反轉(zhuǎn)的徵兆，因?yàn)榉崔D(zhuǎn)總在停損後、而停損時(shí)的交易模式就是追價(jià)、也是最容易出現(xiàn)長紅的地方，因此當(dāng)我們在尾盤看到長紅或長黑時(shí)便須要特別的注意；另外在箱形突破時(shí)之真、假確認(rèn)也可以藉由未平倉的增減值來判斷，若是未平倉增加而價(jià)格突破，通常是真突破，反之則否。

五、成交量與未平倉量

    以臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)類商品為例，可同時(shí)比較加權(quán)現(xiàn)貨的成交量變化與臺(tái)指期貨之未平倉量變化，兩者同時(shí)使用來預(yù)測行情，若同時(shí)增加，表示價(jià)格走勢持

期貨贏家要素：賺錢，在於你有好的習(xí)慣及管理！

一、無持有成本之交易習(xí)慣！

    漲時(shí)做多、跌時(shí)做空、無定向、無停損：投資人在期貨進(jìn)場交易時(shí)、大部份是以個(gè)人之技術(shù)指標(biāo)分析為依歸、但在出場時(shí)的考慮因素，卻常常將有沒有賺錢做為是否出場之判斷，但是別忘了，市場不會(huì)因?yàn)槟闶欠褓嶅X來決定方向，所以…做現(xiàn)在該做的事，忘了你的進(jìn)場價(jià)吧！這一點(diǎn)是大多數(shù)人賠錢的主因，只在乎1、2點(diǎn)的價(jià)差、卻導(dǎo)致斷頭的風(fēng)險(xiǎn)，太不值得了，因?yàn)樘匾?，所以再重複一次：忘了你的進(jìn)場價(jià)吧！

二、用帳戶權(quán)益數(shù)控管風(fēng)險(xiǎn)！

    帳戶內(nèi)僅留有最大留倉口數(shù)的資金、而非所有可以投資的資金：由於期貨要預(yù)存資金至帳戶內(nèi)以充當(dāng)保證金，也就是若一開始考慮自己可承受的最大口數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，那帳戶裡的錢最好就是這麼多，有多立即出金，這樣也可避免因交易時(shí)心態(tài)轉(zhuǎn)變而犯一般人最常犯的錯(cuò)誤：加碼攤平，愈貪愈貧。且每次進(jìn)場交易後，帳戶內(nèi)的權(quán)益數(shù)變化就是你投資的損益，所以在交易的時(shí)候，只須要注意自己的權(quán)益數(shù)，利用權(quán)益數(shù)的變化來觀察今天的交易是否符合自己期望，若是，則可持續(xù)交易，甚至可以大膽加碼！若否，則代表今日行情與自己設(shè)定不同，建議不妨可適時(shí)退場，而最好的策略當(dāng)然就是觀望，並保持資金在手上了。

三、獲勝金額重於操作勝率！

    賺大錢是以獲利金額決定、而非獲勝次數(shù)多寡來決定：日損益優(yōu)於次損益，也就是說這一筆單子有沒有賺錢跟今天有沒有賺錢是兩回事，而交易是為了賺錢、不是為了面子，而賺錢考慮的是金額大小，但決定獲利金額的大小通常不是買賣之間的價(jià)差點(diǎn)數(shù)，而是這筆單子的口數(shù)大小決定，所以研究技術(shù)分析或其它分析方法要在乎的不是找一個(gè)絕對正確的進(jìn)場點(diǎn)，更不是在找方向，而是要研究如何在對的時(shí)候加碼？以及在錯(cuò)的時(shí)候怎麼減碼？這才是交易期貨要賺大錢最重要的習(xí)慣。

 

    資金管理：

1、不要把全部資金押在同一筆交易：準(zhǔn)備多口資金的錢做一口交易，不是為了有足夠的閒錢「凹」單，更不是為了怕追繳，而是假設(shè)你會(huì)買進(jìn)多口期貨，可以先一口少量進(jìn)場，再看看市場接下來走勢是否對你有利，若是，加碼追進(jìn)、若否、快速離開。成功的交易者使用這個(gè)基本法則加上許多技術(shù)上的訊號指引他們加減碼操作。好的操盤人，喜歡等市場證明手中持有的未平倉合約是對的，然後才會(huì)陸續(xù)投入資金。

2、資金比例與口數(shù)的配置：就是大錢做短、小錢看長?？跀?shù)多的時(shí)候，短進(jìn)短出、趨勢單則以小部位留倉，目的可提醒並避免做反向單。而為了遵循這個(gè)規(guī)則，必要時(shí)做小合約商品也無妨，這個(gè)規(guī)則可幫助你避開一次性的重大損失，或許有時(shí)你會(huì)錯(cuò)過賺大錢的機(jī)會(huì)，但你會(huì)因而避免大賠。

3、只用你輸?shù)闷鸬腻X：因?yàn)槿舴侨绱?，你將不能從容運(yùn)用心智上的自由作出穩(wěn)健的買賣決定。一位受訪者這麼說：「你應(yīng)該將用來做期貨及選擇權(quán)交易的資金，看作準(zhǔn)備要丟掉的錢，也就是變成假錢的概念，像是在玩大富翁一樣。而且必須事先將自己的資金和財(cái)產(chǎn)做一番審慎的分析，才不會(huì)危及其他的情況。期貨交易成功的要素之一，就是心智獨(dú)立。」一位成功的買賣者也說：「你必須在最小的心靈干擾或外在影響之下從事買賣；也就是說，你買賣的決定，不能受輸?shù)艏矣缅X的恐懼感所左右。」

4、斤斤計(jì)較：如果你要買進(jìn)商品，請勿存著討價(jià)還價(jià)的心理，以低於市價(jià)2點(diǎn)下單。那些存心從市場榨出額外小錢的人，往往眼睜睜地看市場走勢趨近他的目標(biāo)，然後又滑開了。所以，為了多賺五分錢，他們往往賠掉十塊錢，當(dāng)你覺得操作時(shí)機(jī)已到，就勇敢去做，不應(yīng)計(jì)較。

5、盡量提高『益損比』的比例：控制每筆單的最大可能損失金額不超過最小可能獲利金額。任何的買賣都一定會(huì)有50％的對錯(cuò)，而你盡早把虧損的合約平倉，繼續(xù)持有賺錢的合約，那你就會(huì)成功，有些成功的買賣者，他捫十次買賣中只有三或四次賺錢，但基於他們的自律功夫，或運(yùn)用停損單，他們在大賠之前早已脫身，新手最普遍的失敗原因就是：「沒有認(rèn)錯(cuò)的能力」。要克服「逗留市場，希望市場走勢轉(zhuǎn)為對自己有利」這一項(xiàng)誘惑，須得受過很多的教訓(xùn)才辦得到的。

 

    部位管理：

1、建立「鑽石型」交易：小部位做長、大部位做短。期初進(jìn)場時(shí)，由於不確性較大，屬試單性質(zhì)，可先小量進(jìn)出，待行情較明確(這個(gè)定義很玄、可參考海龜交易法)，可適時(shí)放大部位，但行情的末端，由於變化快速，部位應(yīng)再縮小。而應(yīng)當(dāng)避免的方式為「倒金字塔」型， 也就是增加的合約數(shù)比原來的還多。這是一種危險(xiǎn)的買賣技術(shù)，因?yàn)橹灰袌龀鲈镜念A(yù)期，你所有的利潤就被一掃而空。

2、將獲利的部位抱?。簩①嶅X的合約賣出，可能是導(dǎo)致期貨投資失敗的原因之一?！钢灰绣X賺就不會(huì)破產(chǎn)」的口號不適用於期貨交易。其理由為：假如你不能讓利潤繼續(xù)滋長，則你的損失將會(huì)超過利潤把你壓垮。如何知道何時(shí)平倉收取利潤？停止損失的技術(shù)法和其他一些圖表可以參考。成功的交易者說：「不可只為了有錢賺而平倉收取利潤；要結(jié)掉一個(gè)賺錢的合約，你必須有個(gè)理由?！?/div>