《投資最重要的事（全新升級版）》是一本由[美] 霍華德·馬克斯著作，中信出版集團出版的精裝圖書，本書定價：69.00元，頁數(shù)：272，文章吧小編精心整理的一些讀者的讀后感，希望對大家能有幫助。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(一)：知易行難--投資最重要的事
對于一個初入資本市場在某買方做了兩年的小白而言，讀Howard Marks的Memo和這本《投資最重要的事》有一種感覺：這是道而非術(shù)，或者說資本市場的術(shù)本身就是個偽命題，說白了就是讀完之后還是不知道要怎么做。但我依然力薦的原因也很簡單：理念和思維最重要，招式只有自己慢慢去體會了，簡單說點還有印象的。
熱門的資產(chǎn)通常伴隨著泡沫，需要格外謹慎。在大家都不在意，不喜歡的地方才更容易撿到便宜貨。該理念實施的難度包含兩方面，一是對公司的合理估值，個人投資者很少具備針對個股深入挖掘的機會，因此也很難依據(jù)合理估值進行買賣，某種程度上而言，這也是機構(gòu)的最大優(yōu)勢。二是布局時點，迫于業(yè)績壓力，很少有機構(gòu)能承受過早布局的折磨，對于個人而言，由于對自己基本面研究的懷疑也很難堅持下去。
“鐘擺理論”簡單翻譯即資本市場的周期性，其中人性的貪婪、恐懼等是放大周期的重要推手，在基本面沒有太大變化的情況下，樂觀和悲觀的情緒總會過激，導(dǎo)致短期價格的大幅波動，波段操作要學(xué)好心理學(xué)哦哈哈。當(dāng)然，放長周期則需要對資產(chǎn)的研究更加深入，想炒作出十倍股可能性很小。
投資有時是孤獨的，需要有強大的信念去支撐，比如堅持到2016-2017年價值投資者的春天，但前提是你必須是正確的。投資很精密又很模糊，需要自己調(diào)研，挖掘，和思考，但正不正確又要靠所有參與者投票來決定。
其他的等二刷再記錄吧。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(二)：反人性的投資
很久之前聽一位自己很敬重的前輩說，投資是一件反人性的事情，等到自己有了一些投資經(jīng)驗之后，回頭再來咀嚼這句話，品出了更多的意思。
Howard Marks是沃頓和布斯商學(xué)院的高材生，創(chuàng)立了Oaktree Capital，1946年出生的他至今筆耕不輟，在每年的關(guān)鍵時點給客戶發(fā)送公司對于市場、投資的memo。很少有人能一輩子做投資，能一輩子做好投資的人更是罕見，能堅持到現(xiàn)在的Marks先生令我深深佩服。
在閱讀的過程中，我發(fā)現(xiàn)Marks提到的很多關(guān)于投資最重要的事其實也能夠運用到生活之中，但共同點是，道理很實在，但是修行看個人，鮮有人能長期遵守書中提到的投資原則，這也從側(cè)面印證了投資是一件反人性的事。以下我想著重提一下我覺得很受用的觀點：
1）第二層思維：觀察到事物的表面很容易，只要有健康的耳朵或者眼睛，而具備第二層思維需要有一個稍微聰明些的大腦。第一層思維看到這個公司虧損了，第二層思維會去思考它虧損的原因和達成扭虧為盈需要做到的事兒。我的理解是，第二層思維是多想幾步和逆向思維。
2）市場有效：本書跟傳統(tǒng)金融理論叢書的不同是其認同市場不完全有效，Marks不否認一些炙手可熱的市場是有效的，鮮為人知或者為人唾棄的（無效）市場是存在的，但是這樣的機會根據(jù)其本身的定義往往也不會被我們看到。
3）買好的不如買的好：這是本書給我另一個讓我贊嘆的insight。通常我們重視基本面分析，我們覺得基本面好的資產(chǎn)才值得買（至少在我這兒是這么想的），但是Marks認為，只要價格合適，不管資產(chǎn)質(zhì)地如何，都是好的投資。
4）風(fēng)險vs收益：Marks給我們提了個問題，風(fēng)險是所謂的波動性嗎？投資者害怕的真的是波動性嗎？他覺得風(fēng)險更是虧損或者下跌。大白話說，風(fēng)險是讓你扎心地虧錢的因素。高風(fēng)險不是必然帶來高收益，高收益一般意味著高風(fēng)險，高價格也一般意味著高風(fēng)險，能把風(fēng)險控制在合理范圍取得還不錯（可能不是最高）的收益，這樣的人可以稱得上是杰出的投資者。
5）貪婪/恐懼/停止懷疑/盲從/嫉妒/自負：投資者的本性，也可以說是人之本性；市場鐘擺在兩極之間停留的時間大于中點，因此人們的情緒往往容易陷入兩個極端的境地，理智地做出判斷，克服人性的弱點甚至反人性，才可能取得好的收益。這幾個詞讓我一直想到竇唯大仙那首《高級動物》，“唉，高級動物。幸福在哪里？”
6）預(yù)測：預(yù)測可以準(zhǔn)確，但很難一直準(zhǔn)確，預(yù)測未來是一件幾乎不可能的事兒。Marks認為，既然我們看不到未來，我們應(yīng)該集中注意力去判斷當(dāng)下我們的位置和處境，做出合理的決策，因為唯一能確定的時期是周期是存在的且是周而復(fù)始的。
十分感謝Howard Marks，他無私分享的觀點給了我前所未有的啟發(fā)。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(三)：逆向思維和第二層邏輯
第一層邏輯是看到利好是買進信號，第二層邏輯是利好信息大家都能看得到，所以只有那些尋找到定價低于價值的投資對象并將利好信息轉(zhuǎn)化成真實的價格的投資者才能從投資中獲得真正的超額收入。
在資本市場獲利與其說是一種理性行為，不如說是人類在市場上的心理博弈。那些取得超額成績的人，是在他人狂熱時理性，在他人絕望時不失希望的那一小部分。說起來容易做起來難，有幾個人能夠在市場一落千丈時看到準(zhǔn)確的投資機會并及時下注呢。更簡單的方法是把握市場漲落規(guī)律，并且相信"this too shall pass"。因為市場的周期是人的非理性造成的，只要有人，就有市場。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(四)：《投資中最重要的事》（摘抄）
哥倫比亞大學(xué)學(xué)生投資管理協(xié)會（CSIMA，the Columbia Student Investment Management Association）赫爾布倫投資中心年度會議
行業(yè)篩選，價值投資。
第二層次思維說：“這是一家好公司，但人人都認為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價和定價都過高，讓我們賣出股票吧。
逆向思維思考
識別風(fēng)險：高風(fēng)險伴隨著高價格出現(xiàn)，買價過高。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(五)：《投資最重要的事》讀后感
首先是關(guān)于本書的一些誤讀，
1. 推薦序里講
而霍華德.馬克斯完全是證券投資，并且主要是股票投資。所以說從這一點來看，霍華德.馬克斯的這本書相當(dāng)于專門解讀自己的股票投資想法。很多人以為這本書主要講股票投資，然而并不是。建立橡樹資本源自霍華德.馬克斯和合伙人關(guān)于高收益?zhèn)顿Y的想法。
另一個佐證，在橡樹資本的資產(chǎn)配置中，股票只占了很小一部分。因為霍華德.馬克斯認為:
第21頁：
試圖戰(zhàn)勝一個相當(dāng)有效的市場就像擲硬幣一樣：你能夠期待的最好結(jié)果是50%的勝算。投資者要想取得勝利，那么在基本過程（市場缺陷、錯誤定價）中，必須存在可資利用的無效性。維基百科搜索 Oaktree Capital Management
https://en.wikipedia.org/wiki/Oaktree_Capital_Management
得到截止2015年12月31日，橡樹資本管理的資產(chǎn)類別和金額如下：
Assets by asset class
Type % US$ (millions)
Corporate Debt - 39,911
Convertible Securities - 5,731
Distressed Debt - 26,933
Control Investing - 15,627
Real Estate - 8,647
Listed Equities - 3,655
TOTAL 100 100,504
可見，股票投資在整個資產(chǎn)占比只有3%左右。
（最新的資產(chǎn)類別和金額可以從橡樹資本的頁面找到——比如：
https://www.oaktreecapital.com/strategies/listed-equities/emerging-markets-absolute-return
114M
https://www.oaktreecapital.com/strategies/listed-equities/emerging-markets-equities
4055M（注意最多的是新興市場，這符合霍華德.馬克斯對無效市場投資的理念）
https://www.oaktreecapital.com/strategies/listed-equities/value-equities
461M
總共大概4,500M ）
可見霍華德.馬克斯主要不是股票投資，這符合書中的觀點：
第22頁：
因為有效市場的概念是相對的，所以我將精力放在相對無效的市場上，在那里，只要付出辛勤的工作并掌握技術(shù)，就能獲得最好的回報?！行袌隼碚?a target="_blank">知識幫助我作出了決定，避免了我將時間浪費在主流市場上……第86頁：
在高收益?zhèn)?a target="_blank">領(lǐng)域及制定橡樹投資管理公司其他投資策略時，我們就是這樣做的。我們努力識別風(fēng)險。考慮到我們的工作涉及到不少被某些人稱為"高風(fēng)險“的資產(chǎn)，這一點是非常重要的。我們聘請訓(xùn)練有素的，具備分析投資和評估風(fēng)險能力的專業(yè)人士。我們酌情分散投資。我們只有在確信可能的收益能遠遠彌補所承擔(dān)的風(fēng)險時才進行投資。霍華德.馬克斯的投資哲學(xué)就在于，要時刻分析什么市場是有效的，什么市場是無效的。只有在無效市場投入精力和資源才有可能獲得超越市場平均的收益。而對于有效市場來說，要想長期取得超越市場平均的收益是非常困難的。
說到主動管理者如何超越市場平均的收益，霍華德.馬克斯又提出一個在我看來是“田忌賽馬”的策略，即在正常市場時期獲得只比市場平均高出1, 2個點的收益，而在極端市場時期，獲得大幅超越市場平均收益，這樣的策略長期累積下來，自然能夠大幅跑贏市場平均收益。
2. “這本書講的都是大道理，對投資來說并沒什么實際用處?！?/p>
在我看來，如果一上來就讀這本書感覺確實如此。因為這本書算是霍華德.馬克斯對自己以前(2011年）備忘錄的一個總結(jié)。全書的大體結(jié)構(gòu)如下：
第1章 第二層次思維
第2,3,4章 估值
第5,6,7章 風(fēng)險
第8,9章 周期
第10,11章 心理
第12，13章 策略
第14,15,16,17章 預(yù)測
除了第1章第二層次思維，在他之前的備忘錄中沒有直接提到過之外，其他內(nèi)容都反復(fù)出現(xiàn)在他的備忘錄中。
霍華德.馬克斯的備忘錄的最大價值在于：如果先按年份依次讀一讀他的備忘錄（https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos），并同時加入對時間維度的考量之后，這些"大道理"就突然變得非常有用。
從1990年的備忘錄開始，霍華德.馬克斯會不定期的撰寫備忘錄。鑒于此，我們可以觀察他對于以下重要的事件的看法：
1997年7月2日 亞洲金融危機
1998年9月23日 美林、摩根出資收購美國長期資本管理公司
2000年3月-2002年10月 互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂
2001年12月2日 安然事件
2003年 美國共同基金丑聞
2008年 金融危機
……
2000年bubble.com
2005年there they go again
2007年the race to the bottom
2017年there they go again ... again
yet again？
讀完他的備忘錄，最大的感受無非兩點：
1. 未來無法預(yù)測
2. 我們只能觀察現(xiàn)在，并做好準(zhǔn)備
霍華德.馬克斯反復(fù)引用沃倫.巴菲特的一句話:the less the prudence which others conduct their affairs, the greater the prudence with which we must conduct our own.（別人越大膽，我們越謹慎。）
我想到一個不完全恰當(dāng)?shù)念惐龋?1點中的記牌：
1. 我們無法預(yù)測下一張牌會是什么，
2. 但是可以通過對目前已經(jīng)出現(xiàn)的牌進行計算來判斷未來的賠率。
這個類比不完全恰當(dāng)?shù)脑蚴牵?1點記牌可以通過統(tǒng)計算法獲知準(zhǔn)確的賠率，而現(xiàn)實中的股票市場是無法獲知準(zhǔn)確的賠率。因為股市的判斷在于其他參與者共同的心理預(yù)期，心理活動是無法用數(shù)字表示。但是我們會由此得出大概的賠率，接下來就是根據(jù)大概的賠率對資產(chǎn)組合的倉位進行管理（是選擇進攻性倉位還是防守性倉位），提前為未來做好準(zhǔn)備。我想，這是霍華德·馬克斯在他的備忘錄中反復(fù)強調(diào)的最重要的事。也是為什么他的基金取名為橡樹（樹齡高達400年）資本的原因。
霍華德.馬克斯說，只有兩種人做預(yù)測，一種是不知道未來的，另一種是不知道自己不知道未來的。在霍華德.馬克斯看來，塔勒布在《隨機漫步的傻瓜中》中提到的“未然歷史”絕妙地闡述了為什么未來是無法預(yù)測的：當(dāng)我們回頭去看歷史的時候，歷史事件都是確定無疑的。實際上這是一種”后視鏡效應(yīng)”（比如過去十年或二十年房價都是一直上漲的，借此我們推斷未來房價也會上漲）。實際上，未來存在諸多不確定性，即若干個版本，但當(dāng)我們回頭去看歷史時只能看到其中發(fā)生的某一個版本，所以我們不能借此判定未來是只有一個版本的。
知道1. 未來無法預(yù)測的好處：
第一，你不會再整天關(guān)注專家和媒體的預(yù)測，因為專家、媒體和你一樣，根本無法判斷未來。這節(jié)省了大量時間。
第二，專家和媒體的預(yù)測和大眾的反應(yīng)可以作為對現(xiàn)實觀察的依據(jù)，如巴菲特所說，我們不去觀察預(yù)測者說什么，而是觀察預(yù)測者本身。Forecastes may tell you a great deal about the forecaster; they tell you nothing about future.看一看主流媒體和專家的標(biāo)題即可，了解市場現(xiàn)在是樂觀還是悲觀即可。
第三，推導(dǎo)出“能力圈”的概念：投資者要把自己限定在自己熟悉的領(lǐng)域做投資，這樣能夠相對提高賠率。承認自己的無知，不去碰自己不了解賠率的投資，能夠讓自己在資本市場活的長久一些。
第四，基于第三點推導(dǎo)，對于專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者來說，它們能夠在某幾個行業(yè)或某幾家公司投入大量資源進行研究，從而獲得比其他人更多的確定性，這樣也相對提高它們在少數(shù)領(lǐng)域的賠率。這對于散戶來說，專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者具有先天的優(yōu)勢。
第五，推導(dǎo)出價值投資的核心理念：購買價格比價值低的資產(chǎn)（安全邊際）。低于價值的購買價格不僅提高了當(dāng)前的賠率，同時降低了未來未知的風(fēng)險。
知道2. 我們只能觀察現(xiàn)在，并做好準(zhǔn)備的好處：
巴菲特說過， if you don’t know who the sucker is, it’s you.
翻譯成接地氣的中文就是：
如果你不知道大A股里誰是韭菜，那恭喜你，你就是了！
第一，影響投資者最大的因素不是1.未來是無法預(yù)測的，而是由此產(chǎn)生的心理影響。正如霍華德.馬克斯提出的鐘擺理論一樣，投資的心理在短期總是一直像鐘擺一樣左右搖擺。
第二，了解周期?；羧A德馬克斯將牛市描述為三個階段 P108
第一階段，少數(shù)有遠見的人開始相信一切會更好第二階段，大多數(shù)投資者意識到進步的確已經(jīng)發(fā)生了第三階段，人人斷言一切永遠會更好我覺得用三級火箭的類比更加形象：
價值投資者是在第一級火箭點火發(fā)射；
趨勢投資者在第二級火箭點火，價值投資者隨著第一級火箭脫離。
韭菜在第三級火箭點火，趨勢投資者隨著第二級火箭脫離。
第三，除了貪婪和恐懼，還有一種風(fēng)險更大的心理：害怕錯過上車機會。作為自律的投資者要在別人都賺大錢時忍受這種心理的折磨，還要有被看作SB的勇氣。
第四，對收益要有合理的預(yù)期。要知道不是所有的方法在所有的環(huán)境下都能從機會中獲利。
再談?wù)劚緯衅渌哂袃r值部分：
1. 風(fēng)險
本書中講風(fēng)險的一共有三章，在本書出版后，霍華德馬克斯在他的備忘錄中又重新對風(fēng)險進行了闡述，非常具有啟發(fā)性，建議有興趣的讀一讀
Risk Revisited
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2014-09-03-risk-revisited.pdf？sfvrsn=2
Risk Revisited again
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2015-06-08-risk-revisited-again.pdf？sfvrsn=2
關(guān)于風(fēng)險的觀點：
* 風(fēng)險不是波動性，金融學(xué)將風(fēng)險定義為波動性的目的是可以借此得出一個確定的數(shù)字來表示風(fēng)險。
* 未來不是一個注定發(fā)生的確定結(jié)果，且不能被預(yù)測。未來是一系列概率，可以看作是概率分布。
* 風(fēng)險是指總有意料之外的事情發(fā)生。按照塔勒布的未然歷史來說，歷史只是諸多可能性的一個版本。
* 知道概率并不代表知道未來。知道擲硬幣的概率是50%，并不能連續(xù)預(yù)測下一次硬幣的正反面。
* 雖然有很多種可能，但是只有一個結(jié)果會發(fā)生。
24種風(fēng)險
永久損失的風(fēng)險收益率不足的風(fēng)險，比如養(yǎng)老基金需要7%但是現(xiàn)在零利率的環(huán)境下，之前的穩(wěn)健投資無法達到該收益率漏掉機會的風(fēng)險害怕漏掉機會的風(fēng)險，由于害怕漏掉機會，而導(dǎo)致投資者不理智的行為信用風(fēng)險低流動性風(fēng)險集中化風(fēng)險杠桿風(fēng)險融資風(fēng)險，由于借短還長，融資導(dǎo)致強平基金經(jīng)理風(fēng)險，基金經(jīng)理操作失誤，觸雷過分分散化投資的風(fēng)險波動性相關(guān)的風(fēng)險，波動性也和永久損失相關(guān)基差風(fēng)險，持倉資產(chǎn)和對沖產(chǎn)品的價格并不是完美的同向運動，美國長期資本管理模型錯誤，美國長期資本管理公司，次級債關(guān)于全國房價不會同時暴跌的假設(shè)黑天鵝風(fēng)險機制風(fēng)險，基金經(jīng)理由于業(yè)績趕不上市場平均而存在的職位不保的風(fēng)險，迫使基金經(jīng)理無法逆向投資上新聞頭條風(fēng)險，因為巨大的損失會登上新聞頭條，基金經(jīng)理迫于壓力會很在意損失，而寧愿錯失機會事件風(fēng)險，之前債券持有人認為公司會有意偏袒股票持有人，所以債券持有人會要求契約來保護自己基本面風(fēng)險，公司或資產(chǎn)在現(xiàn)實中的表現(xiàn)估值風(fēng)險，公司或資產(chǎn)在市場上的表現(xiàn)相關(guān)性風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險上升風(fēng)險，投資者對經(jīng)濟發(fā)展估計不足而存在的風(fēng)險以上24種風(fēng)險不可能同時被管理，意味著管理某些風(fēng)險的同時勢必讓其他風(fēng)險被暴露。
2. 周期
下面是投資者會受到影響的周期：
經(jīng)濟周期，表現(xiàn)為溫和的波動，盡管影響可能巨大，但長期來看，可能是呈現(xiàn)溫柔的波浪走勢商業(yè)周期，對經(jīng)濟發(fā)展的影響更為顯著，隨著消費者和企業(yè)放松或收緊錢包而上漲或下跌利潤周期，對企業(yè)行為的改變做出夸大的反應(yīng)，主要是由經(jīng)營杠桿（如營業(yè)利潤的變化大于收入）和財務(wù)杠桿（如凈收入的變化大于營業(yè)利潤）信貸周期，變化劇烈，通常由于資本市場的波動而導(dǎo)致市場周期，變化劇烈，投資者的心理放大了以上因素《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(六)：一些筆記
1. 所謂的“理性價值投資”，是指只對聽起來名頭響亮的大公司進行投資。但這是不對的，名頭響亮的大公司不一定帶來漂亮的投資成績。還得顧及價格變化，尊重市場趨勢。 2. 真正高明的是逆向投資策略：對于所有人都普遍認可的事情，聰明的投資者應(yīng)該保持警惕。獨立思考、逆向思考。大眾眼中的熱點，并不一定是好選擇。關(guān)鍵是找到價格低于價值的優(yōu)質(zhì)投資對象。 3. 有一個現(xiàn)象：曾經(jīng)擁有優(yōu)秀業(yè)績的投資者，其投資生涯往往非常短暫。因為之前取得的漂亮成績，運氣因素占了很大比例。而能夠在不同市場趨勢下都能有上佳表現(xiàn)的，才是投資高手。 4. 選擇投資伙伴的標(biāo)準(zhǔn)：第一，明確自己目標(biāo)，找適合自己風(fēng)格的投資者。第二，不要關(guān)注對方過往投資記錄，關(guān)注對方是如何分析的。第三，遠離對未來沒有敬畏之心，好像已經(jīng)掌握未來趨勢的人。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(七)：霍華德·馬克斯：投資的第二層思維
摘錄者：insking
一、優(yōu)異投資者的思維要求：第二層思維
投資，就像經(jīng)濟一樣，更像一門藝術(shù)而不是科學(xué)。準(zhǔn)投資者們可以學(xué)習(xí)財務(wù)課程，廣泛閱讀，幸運的話可以得到投資前輩的指點，但是他們只有一小部分人能夠獲得維持高水平的結(jié)果所需的非凡的洞察力、直覺、價值觀念和心理意識。想做到這點，就需要“第二層思維”。
什么是“第二層思維”？按作者論述，“第二層思維”就是與市場普遍觀點不一樣的逆向思考。第一層思維對相同的事件有著彼此相同的看法，通常也會得出同樣的結(jié)論。但是在投資“零和”世界，要向取得優(yōu)異成績，必須先問問自己是否有處于領(lǐng)先地位的充分理由。
二、市場的有效性與局限性
在面對市場有效與無效的爭論時，作者認為沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。
對于有效性：作者認為有效性并沒有普遍到我們該放棄良好業(yè)績的程度。但是由于市場在一定程度是有效的，因此在行動之前，應(yīng)該問：錯誤的定價是否被投資者的共同努力所消除？抑或仍然存在？為什么？如果這是一門杰出的交易，為什么其他人不一哄而上？ 同時應(yīng)該記?。航裉齑嬖诘挠行圆⒉灰馕吨行杂肋h存在。所以，無效性是杰出投資的必要條件。作者認為無效是存在的。
簡而言之，我認為有效市場理論提供信息輔助我們決策而不是控制我們決策，如果完全無視市場有效理論，我們可能會犯大錯，可能自欺欺人和忽視風(fēng)險。
三、價值投資與成長型投資區(qū)別
價值投資追求的是當(dāng)前低價。通常考察收益、現(xiàn)金流、股利及其企業(yè)價值等財務(wù)指標(biāo)，并強調(diào)在此基礎(chǔ)上低價買進。價值投資者首要目標(biāo)是確定公司的當(dāng)前價值，并在價值足夠低時買進公司證券。
成長性投資介于枯燥乏味的價值投資和沖動刺激的動量投資之間。其目標(biāo)是識別具有光明前景的企業(yè)，側(cè)重于企業(yè)的潛力而不是企業(yè)的當(dāng)前屬性。價值投資者相信當(dāng)前價值高于當(dāng)前價格，而買進股票。成長型投資相信未來價值的迅速增長足以導(dǎo)致價格大幅上漲，從而買進股票。
兩者的區(qū)別在于立足于當(dāng)前價值還是未來價值。作者強調(diào)價值投資，因為他認為預(yù)測未來比看清現(xiàn)在更困難。
四、重視買入價格
成功的投資不在于“買好的”，而在于“買得好”。對于價值投資者來說，必須以價格為根本出發(fā)點。事實屢次證明，無論多好的資產(chǎn)，如果買進價格過高，都會變成失敗的投資。 確定價值的關(guān)鍵是熟練的財務(wù)分析，而理解價格與價值的關(guān)系及其前景的關(guān)鍵，則主要依賴于對投資者思維的洞察。最重要的學(xué)科不是會計學(xué)或經(jīng)濟學(xué)，而是心理學(xué)。 在所有可能的投資獲利途徑中，低價買入顯然是最可靠的一種。
五、對風(fēng)險的認識
投資只關(guān)乎一件事：應(yīng)對未來。沒有人能夠確切地預(yù)知未來，所以風(fēng)險是不可避免的。應(yīng)對風(fēng)險是投資中一個根本的要素。
1、理解風(fēng)險
風(fēng)險是永久性損失的概率。損失風(fēng)險主要歸因于心理過于積極，以及由此導(dǎo)致的價格過高。損失風(fēng)險是人們在要求預(yù)期收益以及設(shè)定投資將價格時最關(guān)心的風(fēng)險。
風(fēng)險意味著可能發(fā)生的事多于確定發(fā)生的事件。理解風(fēng)險的關(guān)鍵是：風(fēng)險很大程度上市一個見仁見智的問題。即使是在事件發(fā)生之后，也難以對風(fēng)險有明確的認識。
平心而論，我認為投資表現(xiàn)是一系列事件–地緣政治的、宏觀經(jīng)濟的、公司層面的、技術(shù)的、心理的–與當(dāng)前投資組合相碰撞的結(jié)果。未來有多種可能性，但結(jié)果卻只有一個。 收益本身–尤其是短期收益–不能說明投資決策的質(zhì)量。投資風(fēng)險很大程度上事先是觀察不到的–除了那些有非凡洞察力的人。
最重要的是，大多數(shù)人將風(fēng)險承擔(dān)視為一種賺錢途徑。承擔(dān)更高的風(fēng)險通常會產(chǎn)生更高的收益。市場必須設(shè)法證明實際情況似乎就是這樣。否則人們就不會進行高風(fēng)險投資。但是，市場不可能永遠以這樣的方式運作，否則高風(fēng)險投資的風(fēng)險就是不復(fù)存在了。一旦風(fēng)險承擔(dān)不起作用，它就完全不起作用，直到這時人們才會想起風(fēng)險究竟是怎么回事。
2、識別風(fēng)險
風(fēng)險意味著即將發(fā)生的結(jié)果的不確定性，以及不利結(jié)果發(fā)生時損失概率的不確定。
高風(fēng)險主要伴隨高價出現(xiàn)。在高價時不知規(guī)避反而蜂擁而上是風(fēng)險的主要來源。認為風(fēng)險已經(jīng)消失的看法是最危險源頭之一，也是促成泡沫的主要因素。在市場的鐘擺到最高點時，認識風(fēng)險很低以及投資一定能獲利的信念令人群激動不已，以致他們喪失了對損失應(yīng)有的警惕、擔(dān)憂及恐懼，只對錯失機會的風(fēng)險耿耿于懷。
市場不是一個供投資者操作的靜態(tài)場所，它受投資者自身行為的控制和影響。不斷提高的自信應(yīng)帶來更多的擔(dān)憂，正像不斷增加的恐懼和風(fēng)險規(guī)避共同在降低風(fēng)險的同時增加風(fēng)險溢價一樣。這種現(xiàn)象稱之為“風(fēng)險的反常性”。
最大的投資風(fēng)險存在于最不容易被覺察到的地方。在所有人都相信某種東西有風(fēng)險的時候，他們不愿購買的意愿通常把價格降低到完全沒有風(fēng)險的地步，廣泛的否定意見可以將風(fēng)險最小化，因為價格里所有的樂觀因素都被消除了。
當(dāng)人人都相信某種東西沒有風(fēng)險的時候，價格通常被瘋抬至蘊藏巨大風(fēng)險的地步。
3、控制風(fēng)險
杰出的投資者之所以杰出，是因為他們擁有與創(chuàng)造收益的能力同樣杰出的風(fēng)險控制能力。
過去沒有出現(xiàn)不利環(huán)境不代表不需要風(fēng)險控制，即使結(jié)果顯示當(dāng)時可以不必進行風(fēng)險控制。重要的是意識到，即使沒有發(fā)生損失，風(fēng)險也有可能存在。因此沒有損失并不一定意味著投資組合是安全的。風(fēng)險控制在繁榮期是觀察不到的，但依然是必不可少的，因為由盛轉(zhuǎn)衰是輕易而舉的。
在市場平穩(wěn)或上漲時，我們無從得知投資組合的風(fēng)險有多大。這就是沃倫。巴菲特所觀察到的，除非潮水退去，否則我們無從分辨游泳者誰穿著衣服，誰又在裸泳。
風(fēng)險控制是規(guī)避損失的最佳方法，反之，風(fēng)險規(guī)避則有可能會連同收益一起規(guī)避。
六、關(guān)注周期
你不能預(yù)測，但你可以準(zhǔn)備。我們永遠不知道未來會發(fā)生什么，但是我們可以為可能性作好準(zhǔn)備，減少它們所帶來的痛苦。
在投資中，如同生活一樣，完全有把握的事情很少。
我有信心把握住兩條法則：
法則一、多數(shù)事物都是周期性的。
法則二、當(dāng)別人忘記法則一時，某些最大的虧損機會就會到來。
事物的興衰漲落是基本原理，經(jīng)濟、市場和企業(yè)同樣如此：起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人類的參與。機械化的東西可以直線運行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經(jīng)濟領(lǐng)域的進程涉及到人的，當(dāng)人參與進來的時候，結(jié)果就有了可變性和周期性。我認為其中的主要原因是，人是情緒化并且善變的，缺乏穩(wěn)定性和客觀性。
周期的極端性主要源自人類的情緒和弱點，主觀和矛盾。
七、鐘擺意識
投資市場遵循鐘擺式擺動：處于興奮和沮喪之間。
處于值得慶祝和積極發(fā)展與令人困擾的消極發(fā)展之間。因此，處于定價過高與定價過低之間。 對待風(fēng)險的態(tài)度上的擺動，是貫穿許多市場波動的主線。
風(fēng)險規(guī)避是理性市場中的重要組成部分，它的鐘擺所處的位置尤為重要。不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險規(guī)避就是市場過度泡沫或嚴(yán)重崩潰的主要原因。在我看來，貪婪和恐懼的循環(huán)是對待風(fēng)險的態(tài)度改變所致。
我將投資的主要風(fēng)險歸結(jié)為兩個：虧損的風(fēng)險和錯失機會的風(fēng)險。
牛市有三個階段：
第一階段：少數(shù)有遠見的人開始相信一切會更好。
第二階段：大多數(shù)投資者意識到進步的確已經(jīng)發(fā)生。
第三階段：人人斷言一切永遠會更好。
熊市三個階段：
第一階段：少數(shù)人意識到：盡管形勢大好，但不能永遠稱心如意。
第二階段：大多數(shù)投資者意識到事態(tài)的惡化。
第三階段：人人相信形式會更糟。
相信鐘擺將朝著一個方向永遠擺動–或永遠停留在終點的人，最終將損失慘重。了解鐘擺行為的人則將受益無窮。
八、抵御消極影響–影響投資的心理因素
無效性–錯誤定價，錯誤認知以及他人犯下的過錯–為優(yōu)異表現(xiàn)創(chuàng)造了機會。利用無效性是持久卓越的唯一方法。為使自己與他人區(qū)別開來，你應(yīng)該站在與那些錯誤相反的一邊。
為什么產(chǎn)生錯誤？因為投資是一種人類行為，而人類是受心理和情感支配的。許多具有分析數(shù)據(jù)所需的才智。但是很少人能夠更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影響。換句話說，很多人會通過分析得出相似的認知結(jié)論，但是，因為各自所受心理的影響不同，他們在這些結(jié)論的基礎(chǔ)上所采取的行動各不相同。最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。
第一種侵蝕投資者成就的情感是對金錢的渴望，尤其是當(dāng)這種渴望變成貪婪的時候。對利潤的渴望是驅(qū)動市場及整體經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的最重要的因素之一。危險產(chǎn)生于渴望變成貪婪的時候。
第二個心理因素是與貪婪對應(yīng)的：恐懼?？謶志拖褙澙芬粯?，意味著過度。因此恐懼更像恐慌，是一種過度憂慮，妨礙了投資者采取本應(yīng)積極的行動。
第三個因素：人們?nèi)菀追艞夁壿嫛v史和規(guī)范的傾向。容易讓他們接受迅速致富的可疑建議。是什么讓投資者迷上這樣的錯覺呢？答案是：投資者往往在貪婪的驅(qū)動下，輕易地摒棄或忽略了以往的教訓(xùn)。
第四個造成投資者錯誤的心理因素是從眾，而不是堅持己見的傾向。一次又一次地，從眾的壓力和賺錢的欲望致使人們放棄了自己的獨立和懷疑精神，將與生俱來的風(fēng)險規(guī)避拋諸腦后，轉(zhuǎn)而去相信毫無意義的東西。
第五個心理影響是嫉妒。無論貪婪的負面力量有多大，它還有激勵人們積極進取的一面，與之相比，與別人想比較的負面影響更勝一籌。這就是我們所謂的人的天性里危害最大的一個方面。
第六個關(guān)鍵影響因素是自負。
相比之下，善于思索的投資者會默默無聞地辛苦工作，在好年份賺取穩(wěn)定的收益，在壞年份承擔(dān)更低的損失。
如何抵御心理影響，提高自己的勝算：
1、對內(nèi)在價值有堅定的認識。
2、當(dāng)價格偏離價值時，堅持做應(yīng)該做的事。
3、足夠了解以往周期–先從閱讀和與經(jīng)驗豐富的投資者交談開始，之后通過經(jīng)驗積累–從而了解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵。
4、透切理解市場對極端市場投資過程的潛在影響。
5、一定要記住當(dāng)事情看起來“好到不像真的”時，它們通常不是真的。
6、當(dāng)市場錯誤估價的程度越深（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，愿意承擔(dān)這樣的結(jié)果。
7、與志趣相投的朋友或同事相互支持。
九、逆向投資
我只能用一個詞來描述大多數(shù)投資者–趨勢跟蹤者，而杰出的投資者恰恰相反。卓越的投資需要第二層思維–一種不同于常人的更復(fù)雜、更具洞察力的思維方式。
杰出投資者有兩個基本要素：
1、看到被人沒看到或者不重視的品質(zhì)（并且沒有反映在價格上）。
2、將這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實（或至少被市場接受）。
某些共同的線索貫穿于我所目睹的最佳投資中。它們通常是逆向投資–富有挑戰(zhàn)性并令人不安的投資策略。如當(dāng)市場崩潰時，多數(shù)人會說：“我們是不會去接下落的刀子的，那太危險了?！薄拔覀円鹊綁m埃落定，不確定性得到解決之后再說?！蔽腋铱隙ǖ氖?，當(dāng)塵埃落定時，利潤豐厚的特價股已不復(fù)存在。
十、尋找便宜貨
精心構(gòu)建投資組合的過程，包括賣出不那么好的投資從而流出空間買進最好的投資，不碰最差的投資。
過程需要的素材包括：
1、潛在的投資清單；
2、對它們內(nèi)在價值的估計；
3、對其價格相對于內(nèi)在價值的感知；
4、對每種投資涉及到的風(fēng)險及其對在建投資組合的影響的了解。
對于第一點，投資者應(yīng)列出一個滿足自己最低標(biāo)準(zhǔn)的候選投資清單，然后從中挑出最劃算的。清單列出之后，下一步就是從中選擇投資，這一步通過識別潛在收益-風(fēng)險比率最高或最劃算的投資來實現(xiàn)。如科特爾（《證券分析》的編輯）說的“投資是相對選擇的訓(xùn)練。”我們的目標(biāo)是尋找股價過低的資產(chǎn)。便宜貨存在的必要條件是感覺必須遠不如現(xiàn)實，即最好的時機通常在大多數(shù)人不愿做的事情中發(fā)掘出來的。
這些便宜貨特點：
1、鮮為人知或人們一知半解；
2、表面上基本面有問題；
3、有爭議、不合時宜或令人恐懼；
4、被認為不適宜“正規(guī)”投資組合；
5、不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的；
6、收益不佳的追蹤記錄；
7、最近有虧損問題，沒有資本增益的。
便宜貨的價值在于其不合理的低價位–因而具有不尋常的收益-風(fēng)險比率，因此它們就是投資者的圣杯。
十一、耐心等待機會
在周期逆勢（熊市）而動的投資者們有揚名立萬的黃金機遇。但是本章我想指出的是，并不是總有偉大的事情等著我們?nèi)プ?，有時我們可以通過敏銳的洞察和相對消極的行動將成果最大化。耐心等待機會–等待便宜貨–往往是最好的策略。
所以在這里我要提醒你：等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你可做的更好。
投資的最大的優(yōu)點之一是，只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失。不作失敗的投資就沒有損失，只有回報。即使會有錯失制勝機會的不良后果，也是可以容忍的。
將球棒搭在肩上，站在本壘板上觀望，是巴菲特對耐心等待機會的解讀。當(dāng)且僅當(dāng)風(fēng)險可控的獲利機會出現(xiàn)時，球棒才應(yīng)揮出。
買進的絕佳機會出現(xiàn)在資產(chǎn)持有者被迫賣出的時候。在經(jīng)濟危機中這樣的人比比皆是。
在危機中關(guān)鍵要做到遠離強制賣出的力量，并把自己定位為賣家。為達到這一標(biāo)準(zhǔn)，投資者需要做到以下幾點：堅信價值，少用或不用杠桿，有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態(tài)度和強大資產(chǎn)負載表的支撐下，耐心地等待機會，便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。
十二、 認識預(yù)測的局限性
這一關(guān)于預(yù)測的討論表明，我們面臨著兩難境地：投資結(jié)果完全取決于未來發(fā)生的一切。然而，盡管在一切“正?！钡拇蟛糠謺r間里，我們有可能推知未來將會發(fā)生什么，但是在最需要預(yù)測的緊要關(guān)頭，我們卻幾乎無法預(yù)知未來將會發(fā)生什么。
總而言之，預(yù)測的價值很小?！邦A(yù)測未來是否有用”的問題，不是單純的好奇或?qū)W術(shù)探討。它對投資者行為有或應(yīng)有重大的影響。如果行動決策的結(jié)果將來才能揭曉，那么顯然，你對未來能否預(yù)測的看法，將會決定你采取不同的行動。
如果未來是可知的，防守就是不明智的。你應(yīng)該積極行動，以成為最偉大的贏家為目標(biāo)，沒有任何損失可擔(dān)心。多元化是不必要的，杠桿是可以最大化的。事實上，過度謹慎會造成機會成本。
如果不知道未來發(fā)生什么，自以為是的行動就是魯莽。馬克吐溫說的很好：“人類不是被一無所知的事所累，而是被深信不疑的事所累?！闭_的認識自己的可知范圍–適度行動而不冒險越界–會令你獲益匪淺。
十三、正確認識自身
我們永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。
市場周期給投資者帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，那么面對市場周期我們應(yīng)該怎么做呢？第一種，否認周期的不可預(yù)測性，加倍的預(yù)測未來。–目前找不到令人滿意的證明。第二種，承認市場的不可預(yù)測性，忽略市場周期，即所謂的“買入并持有”法。第三種我認為是正確的答案：試著弄清我們處在周期的哪個階段。
在投資領(lǐng)域里……周期最可靠。我們不知道一個趨勢會持續(xù)多久，不知道它何時反轉(zhuǎn)，也不知道導(dǎo)致反轉(zhuǎn)的因素及反轉(zhuǎn)的程度，但是我相信，趨勢遲早會終止，沒有任何東西能夠永遠存在。市場在周期性運動，有漲有跌。鐘擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。這是危險還是機遇？投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？我的答案很簡單，努力了解我們身邊發(fā)生的事情（市場是瘋狂還是低迷？），并以此指導(dǎo)我們的行動。
十四、重視運氣
每隔一段時間，就會有一個在不可能成不明朗的結(jié)果上下了高風(fēng)險賭注的人，結(jié)果他看起來像個天才，但是我們應(yīng)該認識到，他之所以能夠成功，靠的是運氣和勇氣，而不是技能。
我們都知道，在成功的時候，運氣看起來像技能，巧合看起來像因果?！靶疫\的傻瓜”看起來像專業(yè)的投資者。
什么是好決策？好的決策應(yīng)該是有邏輯、有智慧、有見地的人在條件出現(xiàn)之時，結(jié)果出現(xiàn)之前做出的。長期來看，好的決策一定會帶來投資收益。然而在短期內(nèi)，當(dāng)好的決策無法帶來投資收益的時候，我們必須忍耐。塔勒布“世界是不確定的”這一觀點與我的觀點十分相符。我的投資信仰和投資建議均來自這一思想學(xué)派。 我們應(yīng)該將時間從可知的行業(yè)、企業(yè)和證券中發(fā)現(xiàn)價值上，而不應(yīng)將決策建立在對更加不可知的宏觀經(jīng)濟和大盤表現(xiàn)的猜測上。
因為大多數(shù)結(jié)果對我們不利，所以我們必須進行防御性投資。為了提高成功機會，我們必須在市場極端情況下采取與群體相反的行動：在市場低迷時積極進取，在市場繁榮時小心謹慎。
十五、多元化投資
有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。
從進攻與防守層面入手是理解決策的最好方法之一，以體育運動作類比則是理解進攻與防守的最好的方法之一。
在主動股票市場主動得分對投資者未必有好處。相反，投資者應(yīng)該盡量避免輸球。我認為這是一個十分引人入勝的投資觀點。
總而言之，即使經(jīng)驗豐富的投資者都可能打出失誤球，擊球過于主動更容易輸?shù)舯荣?。因此，防守–重點在于避免錯誤–是每一場偉大投資游戲的重要組成部分。
我認為投資更像玩足球，進攻為主還是防守為主還是攻守平衡。對你來說，得分和阻止你的對手得分，哪一個更重要？投資中你是爭取制勝還是避免失?。客顿Y中的進攻指為追求高額收益而采用積極進取策略并承擔(dān)較高風(fēng)險。防守型投資者關(guān)注的不是做對，而是避免做錯。
防守型投資有兩大要素。第一要素是排除投資組合中的致敗因素，最好的實現(xiàn)方法是：廣泛盡職調(diào)查，提高入選標(biāo)準(zhǔn)，要求低價和高錯誤邊際，不要輕易下注在沒有把握的持續(xù)繁榮、樂觀預(yù)測和發(fā)展上。第二要素是避開衰退期，特別要避免暴露在崩潰危機下。除此之外，防守還需要投資組合多元化，限制總風(fēng)險承擔(dān)并以整體安全為重。
集中化（多元化的反義詞）和杠桿是進攻的表現(xiàn)。它們起效時會擴大收益，反之會增加損失。過度使用積極進取策略，在形勢惡化時可能會危害投資生存。相反，防守能夠提高你渡過難關(guān)的可能性，你會有足夠長的時間來享受聰明的投資帶來的最終的回報。
如果未來不出所料，成功的投資并非難事。但你必須想到，如果未來不能如你所愿，你該如何應(yīng)對？是什么保證了結(jié)果的可接受性？答案就是“錯誤邊際”（即安全邊際）。
必須在進攻和防守之間取得平衡。你是不是一名債券投資者，不在于你持有哪些賺錢的債券，而在于你是否有能力把不賺錢的債券排除在外。在格雷厄姆和多德看來，這種以排除為主的固定收益投資是一門“否定的藝術(shù)”。
同時，僅僅規(guī)避損失是不夠的，必須同時有獲利的潛力。關(guān)鍵是進攻防守的平衡。
十六、避免錯誤
在我看來，設(shè)法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。
我認為錯誤的原因主要是分析/思維性的，或心理/情感性的。
分析性錯誤主要是因為“想象無能”，即用來表示既想象不到所有的可能結(jié)果，也無法完全理解極端事件的結(jié)果的情況。
導(dǎo)致錯誤的心理/情感因素：貪婪和恐懼等 另一個重要的錯誤，是沒有正確認識到市場周期和市場狂熱。
如何避免錯誤、識別錯誤并采取相應(yīng)的行動，是無法用規(guī)則、算法或路線圖來表示的。我強調(diào)的是領(lǐng)悟力、靈活性、適應(yīng)性以及從環(huán)境中發(fā)現(xiàn)線索的思維模式。一種提高投資效果的方法是思索今天的錯誤會是什么，然后設(shè)法避免它。 有時投資錯誤是不作為（該做沒做），有時錯誤是作為（不該做卻做了）。
十七、增值的意義
就風(fēng)險與收益來看，達到市場一致表現(xiàn)并不難，難的是比市場表現(xiàn)更好：增值。這需要卓越的投資藝術(shù)和深刻的洞察力。
我們的目標(biāo)是：在市場表現(xiàn)良好時與市場表現(xiàn)一致，在市場表現(xiàn)不好時超越市場表現(xiàn)。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(八)：“寫給大家看的投資書”
看了一個半月終于把這本書看完了。
毫無疑問這是一本寫給小白看的價值投資書，我覺得書名改為“寫給大家看的投資書”這個名字更合適，哈哈。
因為我是小白，沒學(xué)過金融所以看這本書覺得還是受益匪淺的，畢竟文章寫得通俗易懂，都是大白話，很少有專業(yè)術(shù)語，理解起來沒有難度。
看到評分這么高，我想也可能就是這本書大部分讀者是非金融專業(yè)人士吧（個人猜測），我看的是漢譯本，所以可能書中會有一些翻譯不到位的地方，也可能這本書的英文原版寫的是很專業(yè)的，但是翻譯成中文就都是大白話了。
這本書名為“投資最重要的事”，在我看來作者就強調(diào)了兩件事：風(fēng)險的危害和防御風(fēng)險的重要性。其中先介紹了什么是風(fēng)險、風(fēng)險有哪些、風(fēng)險是如何被人們忽視的、風(fēng)險帶來的損失、重視風(fēng)險、如何重視風(fēng)險、如何預(yù)防風(fēng)險、逆于“高風(fēng)險高收益”這句投資界的經(jīng)典名言而行事需要付出的努力以及會帶來什么后果、不要盲目的預(yù)測未來、預(yù)防危險帶來的益處等等，大概就這么幾點吧。
文中多次以沃倫·巴菲特的名言展開說明，看得我都想去買幾本沃倫·巴菲特的投資書籍了Σ( ° △ °|||)︴
也有很多投資界的大牛對作者的觀點進行說明，使得本書更加通俗易懂。但同時在書中也有對Quant和分級基金、杠桿等概念的提及，對于想深度學(xué)習(xí)的童靴來說可以此書為起點，擴散學(xué)習(xí)。
我覺得還有一點是對于想自己炒股炒期貨等的散戶來說可以多看幾遍，畢竟可以提高自己對風(fēng)險的認識，不要盲目投資。
總之是一本不可多得的好書。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(九)：一本很好的投資心理學(xué)讀物
這本書據(jù)說適合有多年投資經(jīng)驗的投資者來讀，我這只小菜鳥斗膽提前讀了這本投資進階讀物。我讀完這本書的最大體會有3個：1、你得懂行 2、你得心態(tài)好 3、你得懂一些邏輯常識
作為價值投資者你得能夠判斷資產(chǎn)的內(nèi)在價值，然后根據(jù)資產(chǎn)的價格相對于價值的高低來進行投資決策。判斷投資標(biāo)的的價值可是技術(shù)活。這也是我這只小菜鳥需要加強的地方。
你得心態(tài)好。這個心態(tài)好可不僅僅是思想健康，積極向上。是巴菲特的那句，別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。作為一個成功的投資者，不貪婪、不自負、不隨大流、不被他人情緒左右、不被市場波動而影響是非常重要的。
有些基本邏輯還是要懂的。比如高風(fēng)險高收益這個誤導(dǎo)性的話，說的高風(fēng)險帶來高的預(yù)期收益率，這話里可是代表著有損失的可能性的。不是你承擔(dān)了高風(fēng)險，一定就有高收益，也可能是高損失呢。
再比如用過去的市場表現(xiàn)去預(yù)測未來，《黑天鵝》里面專門舉了一個前100天都被好吃好喝好待遇的火雞，第101天被殺了。這時候前100天發(fā)生的事情，對于第101天的結(jié)果的預(yù)測就沒多大意義。
還有個比較有意思的例子，當(dāng)人人競相拋售，資產(chǎn)價格降到足夠低的時候，足夠低的價格或許已經(jīng)將風(fēng)險消化了，你就可以大刀闊斧的買入了。
書中主要還是講一些大的規(guī)則以及一些投資心理，對于具體的實踐性的操作沒有什么介紹。我還是挺喜歡這種寫法的，告訴投資者通用的常識，然后我們在根據(jù)各自關(guān)注的市場去實踐。
說說我這半年多的實踐結(jié)果： 系統(tǒng)學(xué)習(xí)了國債逆回購，去年的幾波高收益都趕上了。 學(xué)習(xí)了集合競價，但是這個不適合我這種上班族，于是放棄。 跟著大V買股票，賠。大V提供的股票池太多，總有幾天全線飄紅，總有幾只長的不錯，我從里面挑的幾只都不好。最要命的是我不了解那些股票，于是就割了。 學(xué)習(xí)了打新股，中了，去年收益全靠這個。 跟著大V學(xué)打板，風(fēng)險太高，太耗時。 煤炭摘帽股，漲了。買了一點覺得沒意思給賣了。但是這個是我做過功課的。 學(xué)習(xí)了可轉(zhuǎn)債，一直沒找到合適的時機，沒有進入，現(xiàn)在有些忘了。 通過公司的財務(wù)狀況、各種財務(wù)比率、基本面情況、K線圖形結(jié)合選股票，并長期持有，目前正在用。
我去年進入股市的半年多，以下是我的一些體會： 1、市場長長跌跌，不要著急買入，機會太多了，不要擔(dān)心錯過而追高。 2、要結(jié)合自己的生活實際，比如我不盯盤，不去全面復(fù)盤。我要在自己的時間和精力范圍內(nèi)做投資，而不是犧牲自己的工作和生活去賺錢。投資是一個整體，工作生活上時間少了，股市上多賺了，總體也就是個不輸不贏。如果股市虧了，那總體都賠了。 3、要發(fā)揮自己的優(yōu)勢，不要花時間去追熱點。比如對于我來說，看一家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分分鐘的事情，學(xué)了這么多金融和財會知識，就踏踏實實選幾家好公司，業(yè)余時間看看，省時省力省心。 3、要花時間去學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)通用投資知識和技能。書中自有黃金屋，我很喜歡投資，因為它能夠?qū)⒅R轉(zhuǎn)化成財富的過程清晰的展現(xiàn)在我的面前。
《投資最重要的事（全新升級版）》讀后感(十)：《投資最重要的事》讀書筆記
出于兩方面的原因，這本書引起了我的共鳴：1、這是一本價值投資的圣經(jīng)，而我自詡價值投資者；2、2015我的股票資產(chǎn)在兩天內(nèi)縮水30%，而這本書對類似錯誤有很好的解釋和應(yīng)對措施。
這本書在美國出版于2013年1月，可惜國內(nèi)2015年9月才上架。當(dāng)然，這一輩的投資者很多都未曾經(jīng)歷過這種驚心動魄的過山車行情，要他們在歌舞升平中讀這本書，估計沒幾個人會感興趣吧。
下面進入正題：
投資的基本原則
要想在證券市場上取得投資成功，第一要正確思考，第二要獨立思考（逆向思維）。
在投身投資之前，問問自己：我具有比其他投資者更強的獲得良好收益的潛質(zhì)嗎？
學(xué)會第二層思維
多問些為什么，比如：表面上的不合理定價背后是否有深層原因？
學(xué)會尋找價值洼地，而不是在主流市場上與其他投資者血拼。
最好的機會通常是在大多數(shù)人不愿做的事情中發(fā)掘出來的。
關(guān)于價值投資
價值投資強調(diào)當(dāng)前，同時也要關(guān)注未來。
價值投資者所能期待的最好結(jié)果是知道資產(chǎn)的準(zhǔn)確價值，并在價格較低時買進。但今天這樣做了，并不意味著明天你就能賺錢。對價值的堅定認知有助于你從容面對這種脫節(jié)（減少面對虧損時的痛苦）。
在一個下跌的市場中獲利有兩個基本要素：你必須了解基本價值，同時你必須足夠自信，堅定地持股并不斷買進。當(dāng)然，前提是：你必須是正確的。
很少有資產(chǎn)會差到以足夠低的價格買進都不能轉(zhuǎn)化為成功投資的地步。
好的買進是成功賣出的一半。知道何時買進能夠彌補因為賣出過早而導(dǎo)致的許多錯誤。
在以低于價值買進證券的時候，高收益、低風(fēng)險是可以同時實現(xiàn)的。
虧損風(fēng)險
最重要的風(fēng)險是造成資本永久性虧損的風(fēng)險。
損失風(fēng)險主要歸因于心理過于積極，以及由此導(dǎo)致的價格過高。隨著承擔(dān)新增風(fēng)險的人越來越多，承擔(dān)新增風(fēng)險的回報卻不斷縮水。
風(fēng)險在經(jīng)濟上升時增加，并且隨著經(jīng)濟失衡的擴大在衰退期化為現(xiàn)實。把崩潰歸因于過度繁榮而非引發(fā)市場回落的特殊事件，通常來說更為合適。
極低概率事件會影響到你的大部分投資。一個能經(jīng)受住99%概率考驗的投資組合可能會因剩下的1%概率的實現(xiàn)而垮掉。
意識到這些潛在危險是避免身受其害的良好開端。
風(fēng)險意識
概率與結(jié)果之間存在巨大的差異。
在不利結(jié)果下確保生存比在有利結(jié)果下確保收益最大化更為重要。
風(fēng)險——發(fā)生損失的可能——是觀察不到的，能觀察到的是損失，而損失通常只在風(fēng)險與負面事件相碰撞時才會發(fā)生。
金融危機是見所未見的事件與無法承受這些事件的高風(fēng)險杠桿相碰撞的結(jié)果。
應(yīng)以決策制定時的邏輯正確與否、而非最終結(jié)果來評價決策。
杰出投資者之所以杰出，是因為他們擁有與創(chuàng)造收益的能力同樣杰出的風(fēng)控能力。
風(fēng)險控制不是風(fēng)險規(guī)避，“合適的價格”是其中最重要的部分。
投資的主要風(fēng)險有兩個：虧損的風(fēng)險和錯失機會的風(fēng)險。
周期與鐘擺意識
周期是永遠不會中斷的。
投資心理
最大的投資錯誤來自心理因素。
可能導(dǎo)致虧損的投資心理：
1、貪婪
危險產(chǎn)生于渴望變成貪婪的時候。
2、恐懼
3、無視邏輯、歷史教訓(xùn)
4、從眾而非堅持己見
5、與別人比較的傾向
6、自負
精通投資中的人性之道，并結(jié)合熟練的分析，方可獲得豐厚的收益。
堅持到機會的到來
從長期來看，市場會自動走向正確。但是，在看到長期之前，你必須得在短期內(nèi)幸免于難。
在危機中關(guān)鍵要做到避免被強制賣出，為達到這一點，投資者需要做到：堅持價值，少用或不用杠桿，擁有長期資本和頑強意志。在逆向投資態(tài)度和強大資產(chǎn)負債表的支撐下，耐心地等待機會，便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。
耐心等待機會
等待投資機會的到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。在賣家積極賣出的東西中挑選，而不是固守想要什么才買什么的觀念，你的交易往往會更為劃算。
在時機不佳時減少買入。
抓住機會
在投資中，利潤豐厚和令人安穩(wěn)通常是矛盾的。當(dāng)?shù)蹲油Ｖ孤湎拢淮_定性得到解決的時候，利潤豐厚的特價股也將不復(fù)存在。
培養(yǎng)在資產(chǎn)價格高漲并且人人認為會永遠上漲時獲利的紀(jì)律。
預(yù)測的價值
預(yù)測宏觀市場趨勢的價值很小。關(guān)于周期，唯一能預(yù)測的是其必然性。
投資者的時間最好用在獲取“可知”的知識優(yōu)勢上：行業(yè)、公司、證券的相關(guān)信息。
但我們需要也能夠通過觀察身邊發(fā)生的事情而了解身在何處。
選擇合適的策略
很少有人（如果有的話）能夠順應(yīng)市場條件及時地改變策略。
防守能取得較好的穩(wěn)定收益，而進攻往往承載著過多無法實現(xiàn)的夢想。
選擇合適的目標(biāo)
收益目標(biāo)必須是合理的。
“這是否好得不像是真的？”
“為什么這么好的事會找到我？”
過高的收益隱含著無法承受的風(fēng)險。
放棄完美
在投資中堅持完美往往會一無所獲。我們所能期待的最佳情況是盡可能地進行大量的明智投資，在最大程度上規(guī)避糟糕的投資。
如果我們認為出現(xiàn)了便宜貨，我們就會買進。如果價格更加低廉，我們就會買得更多。
寄希望于在低谷時買進是不切實際的。
