近日，中糧信托有限責(zé)任公司（以下簡稱中糧信托）連續(xù)發(fā)行“飛天2號貴州茅臺酒投資信托計劃”和“中糧信托飛天3號茅臺酒投資集合信托計劃（第一期）”，投向有升值空間的實物貴州茅臺酒產(chǎn)品，兩則信托計劃斥資2億元共計囤入90562瓶茅臺酒。
搜狐財經(jīng)獲悉，目前“飛天3號茅臺酒投資集合信托計劃（第二期）”也正在募資中，規(guī)模同第一期一樣為1億元。以前兩則信托計劃的囤酒數(shù)量推測，飛天3號第二期可囤入茅臺酒45000瓶左右。中糧信托將總共可囤至少13萬瓶茅臺酒！
中糧信托囤茅臺酒引發(fā)行業(yè)熱議，而現(xiàn)在茅臺一瓶難求的情況下，中糧信托為何能買到如此多的茅臺酒呢？就這一問題的進一步調(diào)查中，搜狐財經(jīng)發(fā)現(xiàn)茅臺老酒炒作背后的江湖。
中糧信托13萬瓶茅臺酒從何而來？
眾所周知，茅臺酒十分稀缺。普通人買一瓶茅臺酒都十分困難，需要經(jīng)過實名認證、人臉識別等多種手段。此前，在物美超市和天貓、蘇寧等電商平臺，1499元的平價茅臺都曾引發(fā)追捧，每位消費者也只能買兩瓶。
而根據(jù)中糧信托的信托計劃管理報告顯示，目前中糧信托已完成的兩則茅臺信托計劃共合計持有90562瓶茅臺酒。
搜狐財經(jīng)還獲悉，“飛天3號第二期”信托計劃推也正在進行募資?！帮w天3號”總體規(guī)模2億元，第二期規(guī)模同樣為1億元，按前兩則信托計劃的囤酒數(shù)量推測，飛天3號第二期可囤入茅臺酒45000瓶左右。
那么“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃完成后，中糧信托將總募資3億元，共計囤入13萬瓶茅臺酒！
在現(xiàn)在茅臺一瓶難求的情況下，中糧信托的13萬瓶茅臺酒從何而來？搜狐財經(jīng)從該信托計劃的推介書中找到了答案。
推介書顯示，茅臺信托計劃的投資顧問、差額補足人為歌德盈香股份有限公司（下稱: 歌德盈香）；委托投資執(zhí)行人為拉薩歌德老酒行貿(mào)易有限公司（下稱:拉薩歌德老酒行）。
“飛天3號”募集分非定向募集和定向募集，社會合格投資者以現(xiàn)金形式認購非定向募集部分，定向募集部分由拉薩歌德盈香貿(mào)易有限公司以53度500ml飛天茅臺酒現(xiàn)貨（按出廠價969元/瓶500ml/瓶估值）定向認購，按信用增級措施認購信托計劃總規(guī)模的20%。
“飛天3號第一期”信托計劃管理報告顯示，募資成功的1億元規(guī)模中包含8000萬元現(xiàn)金和貨值2000萬元53度飛天茅臺酒現(xiàn)貨。其中現(xiàn)貨就是由拉薩歌德盈香貿(mào)易有限公司提供。
“飛天2號”信托計劃管理報告中也同樣顯示了1億元規(guī)模中包含8000萬元現(xiàn)金和貨值2000萬元53度飛天茅臺酒現(xiàn)貨。
可以看出，茅臺信托項目合計的3億元的募資資金，其中的20%由拉薩歌德貿(mào)易以實物提供，剩下80%的現(xiàn)金資金通過歌德老酒行執(zhí)行用于投資茅臺酒。按前文推算，3億元募資資金總共將得到13萬瓶茅臺酒。
天眼查顯示，歌德盈香、拉薩歌德貿(mào)易、歌德老酒行三家公司的法定代表人都為劉曉偉，同為歌德系公司。換言之，13萬瓶茅臺酒都是從歌德系而來。
資料顯示，歌德盈香業(yè)務(wù)包含老酒業(yè)務(wù)、拍賣業(yè)務(wù)、金融基金、貿(mào)易等多個方面。官網(wǎng)信息表示，公司有近百萬瓶老酒庫存。
同時歌德盈香還是茅臺的經(jīng)銷商之一，擁有超過100噸的年銷售配額。而目前茅臺最大的經(jīng)銷商擁有的年銷售配額也不過150噸。
今年3月份，茅臺集團相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)還曾蒞臨歌德盈香北京總部進行調(diào)研座談。茅臺方面對歌德盈香銷售茅臺工作給予了肯定；并表示歌德盈香是一個有實力、有文化的茅臺經(jīng)銷商。
同時歌德盈香回應(yīng)稱，公司一直積極響應(yīng)茅臺集團在茅臺酒進銷存管理、價格控制、文化建設(shè)等方面的各項號召。
歌德盈香的酒類信托套路
其實，早在2017年3月，中糧信托曾推出飛天1號茅臺酒投資集合資金信托計劃。募集規(guī)模1億元，運行期限24個月，預(yù)期年化收益率6.9%~7.1%。投資顧問和參與投資的同樣是歌德盈香。
到2019年3月20日，飛天1號終止并進行清算，實際收益遠高預(yù)期。清算報告顯示，向委托人分配的本金和收益為1.3749億元，兩年的投資收益率則為37.49%，委托人實現(xiàn)的實際年化收益率為18.74%。
而實際上，2年將近37.49%的收益只是產(chǎn)品的整體收益，而并非投資者所拿到的收益。
因為“飛天1號”信托計劃有著“優(yōu)先級、劣后級”的設(shè)置。其中，向公眾募集的8000萬為優(yōu)先級，而由歌德提供的2000萬茅臺貨值及現(xiàn)金為劣后級。作為普通的大眾投資人處于優(yōu)先級，往往只能吃到相對較低的固定收益。
信托計劃中的優(yōu)先級與劣后級，是按照清算時分配資金的權(quán)力來分配。優(yōu)先級的要優(yōu)先保障兌現(xiàn)，一般為相對安全的固定收益，劣后級則起到擔(dān)保及兜底的作用。正如信托計劃中顯示，“在扣除各項信托費用后，優(yōu)先級投資人如達不到預(yù)期年化收益率，由歌德盈香提供差額補足。”
但換個角度，在投資獲利的情況下，當(dāng)優(yōu)先拿完固定利益的本息后，剩下的利益就都歸劣后級所有。
以“飛天1號”信托計劃為例，雖然兩年收益將近40%，但是優(yōu)先級資金僅能享受固定年化利率7%左右的收益，剩余部分就有歌德盈香收獲。
有業(yè)內(nèi)人士推算表示，“飛天1號”兩年的總收益為38%，最后分配總金額應(yīng)為1.38億元；設(shè)該產(chǎn)品優(yōu)先級的固定利率為年化7%，那么劣后級需要支付的兩年固定利息為8000萬*14%=1120萬。而劣后級最后能拿到的金額應(yīng)為13800萬（總金額）-1120萬（利息）-8000萬（優(yōu)先級本金）=4680萬；其兩年內(nèi)的獲利比應(yīng)為4680/2000=2.34。也就是說，歌德盈香投資“飛天1號”信托的兩年收獲約234%。
同樣的運作模式也在“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃中復(fù)制。計劃推介書顯示，A類B類受益人的預(yù)期固定年化收益率分分別為9.8%和10%。歌德盈香仍然以茅臺酒實物作為投資，承擔(dān)劣后級配額。
除了收獲利益上的份額，通過該信托計劃，歌德盈香還可以進一步收購囤積市場上的茅臺酒。
“飛天3號“信托計劃推介書顯示，本次計劃于 8 月放款成立，選擇茅臺銷售淡季介入，充分利用其他經(jīng)銷商因按月執(zhí)行合同帶來的資金壓力，可有效利用其配額資源，以較低成本擴大市場占有率，待銷售旺季及茅臺預(yù)期上調(diào)出廠價雙重利好因素到來后逢高派發(fā)存貨，實現(xiàn)投資收益最大化。
推介書顯示，該項目投資收益來源于被投資全部實物茅臺酒的銷售收入。在清算環(huán)節(jié)，歌德盈香已經(jīng)利用信托資金完成了大量茅臺酒的收購與囤積，甚至可以把這些茅臺酒收為己有進行回購，只要最后收益滿足優(yōu)先級投資人的固定收益即可。
無論如何，歌德盈香都是該信托計劃的最大受益人。因為歌德盈香有十足的把握確保茅臺酒，尤其是陳年茅臺老酒保持市場增值。
起底歌德盈香，炒作茅臺老酒的總導(dǎo)演
2012年，歌德系掌門人劉曉偉曾對媒體表示，“我本人很喜歡喝茅臺，但現(xiàn)在茅臺太貴了，供不應(yīng)求，現(xiàn)在中國經(jīng)濟形勢很好，有錢人太多了。”也是在那一年，靠茅臺發(fā)家的歌德盈香股份有限公司正式成立
工商信息顯示，歌德盈香股份有限公司成立于2012年3月，歌德系業(yè)務(wù)包含老酒業(yè)務(wù)、拍賣業(yè)務(wù)、金融基金、貿(mào)易等多個方面。法人劉曉偉持股40%，北京歌德拍賣公司持股60%。股權(quán)穿透后，劉曉偉又通過西藏凌橋持有歌德拍賣公司98.2%的股權(quán)。
在更早之前，2007年，北京歌德拍賣有限公司成立，2010年5月歌德拍賣率先開設(shè)中國名酒專場拍賣。首次名酒專場拍賣，就創(chuàng)下單瓶茅臺酒拍賣價格超過百萬元的記錄。當(dāng)時，一瓶上世紀50年代出產(chǎn)的五星牌茅臺酒以103萬元成交。
發(fā)展至今，歌德拍賣已經(jīng)是國內(nèi)最大的中國名酒拍賣公司。歌德盈香也已建成集老酒回收、貿(mào)易、拍賣、寄賣、線上線下銷售的復(fù)合型中國陳年名酒運營平臺。其官網(wǎng)表示，公司有近百萬瓶老酒庫存，還擁有一支專業(yè)的老酒鑒定專家團隊、一套保真可追溯的老酒鑒定體系。
官網(wǎng)信息還顯示，歌德盈香先后與中國食品工業(yè)協(xié)會、中國酒類流通協(xié)會共同發(fā)起成立了“中國酒類流通協(xié)會名酒收藏專業(yè)委員會”；與江南大學(xué)等科研機構(gòu)合作設(shè)立“陳年白酒品質(zhì)鑒定及價值研究聯(lián)合實驗室”。
歌德盈香還是國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的酒類實物基金管理公司，現(xiàn)已發(fā)行十余支陳年白酒基金，累計管理資金余額10億元。曾經(jīng)盛行的多項酒類信托業(yè)務(wù)之中，也都有歌德盈香的身影。
除此之外，歌德盈香還是茅臺酒的經(jīng)銷商之一。中糧信托計劃推介書顯示，歌德盈香在高端白酒市場深幅調(diào)整期間，通過積極的市場并購，目前共已擁有茅臺酒年度銷售配額 100 噸以上，已占據(jù)了較大的市場空間（最大經(jīng)銷商目前不超過 150 噸）。
如此多身份的加持，歌德盈香究竟有多少老酒，又有多少茅臺老酒？準確數(shù)字無人知曉。但是從其他信息披露可見一斑。
其官網(wǎng)稱公司有近百萬瓶老酒庫存；2015年，中糧信托的一則酒類信托計劃中，歌德盈香提供了價值不低于5000萬元的原瓶原廠茅臺陳年酒作為抵押品；“飛天2號”和“飛天3號”信托計劃中，歌德盈香還可以輕松拿出價值價值6000萬元的茅臺酒，并且支持投資人行使平價購買茅臺酒的權(quán)益。
如同歌德盈香官網(wǎng)信息表示的一樣，歌德盈香老酒業(yè)務(wù)多位一體的商業(yè)模式和行業(yè)領(lǐng)先格局已然確立。
而在茅臺老酒市場，歌德盈香是茅臺經(jīng)銷商，也是茅臺老酒信托基金業(yè)務(wù)的投資者，更是老酒市場的拍賣家和鑒定家?？梢哉f，歌德盈香儼然成為這個市場的導(dǎo)演。
（文/李之澤）
