人無股權不富，這是很多私募股權銷售人員掛在嘴上的一句話，似乎只要你錢夠多，膽子夠大，就應該投資私募股權。但事實是怎樣呢？ 本期金V說特邀北京中盾律師事務所合伙人鄧雷來聊聊如何投資私募基金更安全。
要點導讀
如何正確認識股權投資的增值神話及其資本邏輯？
股權投資和二級市場的區(qū)別在哪里？
私募基金的投資門檻？合格投資者需滿足哪些條件？
如何辨別真假私募？
一支合法的私募基金需具備哪些要件？
鄧雷
北京中盾律師事務所合伙人
普雷兄弟眾包聯(lián)盟創(chuàng)始合伙人
曾任晉商聯(lián)合投資股份有限公司
法律合規(guī)部總經(jīng)理、公司監(jiān)事
在中盾所執(zhí)業(yè)之前，曾任北京樂通律師事務所創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行副主任、中國青年政治學院法律風險研究中心副主任。業(yè)務領域主要包括PE/VC投資、重組并購、法人結構治理及股權關系、資產(chǎn)管理及資產(chǎn)處置、礦產(chǎn)資源、房地產(chǎn)等法律事務。
股權投資真的有那么好的收益？
私募本身來講可以分為兩塊，一個是私募證券投資，一個是私募的股權投資，今天談的就是私募股權投資，也就是在一級市場。這個股權其實是跟二級市場是沒有關系的，他不是那些上市公司的股份，它是一級市場的股權。然后由于本身是在未上市階段股權，它的估值可能相對會比較低一些，所以可能在后續(xù)的增長幅度上會有很大的增值。
當然，它的風險也是一樣的，因為一級市場公司的信息并不是那么透明，然后他對自己的一些商業(yè)規(guī)劃或者定位也不是那么的明確，所以未來的生存和發(fā)展存在很大的不確定性。
如何正確認識股權投資的增值神話？
按照公司發(fā)展的脈絡，上市之前我們稱為一級市場，上市過后主要在二級市場，但是中間可能涉及一些定向增發(fā)也被稱為一級半市場。現(xiàn)在大熱的新3板并不屬于二級市場上市公司，其實可以把新3板的業(yè)務說是一級半的業(yè)務。
其實談到股權投資，大家可能第一印象就是財富神話，例如真格基金徐小平，當時投資聚美優(yōu)品的時候投了38萬美金，而聚美優(yōu)品14年5月份上市的時候，然后徐小平的38萬變成了3.3個億，也就是它的投資回報在800倍左右。例如阿里巴巴，軟銀孫正義8000萬美金投資阿里，現(xiàn)在已經(jīng)換回來的是500多億美金的回報，而阿里本身內部員工來講，公司的上市造就了28個億萬富翁，上萬個千萬富翁，這就是股權的力量。
看到聚美優(yōu)品、阿里巴巴這些股權投資神話，但是也不能輕視背后的風險。實際上在他們的背后是更大量的失敗案例，成功的概率其實還是很低的。就像剛才講到聚美優(yōu)品，其實聚美優(yōu)品上市的時候，徐小平的回報是超過了800倍，現(xiàn)在呢？聚美優(yōu)品提出的私有化方案里面，每股變成了7美元。也就是過了兩年以后，徐小平的投資回報已經(jīng)輸縮水了三倍。
要正確地看待人無股權不富或股權投資的神話，vc圈有一句話叫，一個vc機構，實際上投了10個項目，最后能上市或者能成功的是一個，半死不活的有1到2個，其他的全部會死掉。這里的“死掉”不像是借款，還可以起訴要求本金返還利息的償還，但是股權可不一樣，項目死掉了以后代表著所有的投資打了水漂，血本無歸。
什么叫合格投資人概念？
私募股權投資不同于一般的投資項目或領域，私募股權投資是有門檻的，合格投資人本身是一個法定的概念，在私募股權暫行的監(jiān)管辦法里面提到的非常明確，合格投資人必須具備一定的條件。
首先，投資人大概分為兩種，個人和機構。個人投資人來說，如果要去買私募股權的基金，那你可能需要有這么幾個條件，一個是近3年的年均收入不低于五十萬，或者說你的金融資產(chǎn)不低于300萬，金融資產(chǎn)包括你買的股票、你的存款這些都屬于。但是你的房子，因為它的變現(xiàn)能力不是那么強，就剔除在金融資產(chǎn)以外。對于單位來說做私募股權的投資，凈資產(chǎn)是不低于1000萬。
還有一個非常非常重要的一點，就是說私募股權的投資人單筆的投資不能低于100萬。如果我想投一筆私募股權基金，但是我現(xiàn)在只能拿出50萬來，這時找另一個人合伙以我的名義來買，這不正好符合合格投資人的條件嗎？其實這也是不行的，這叫做匯集。要不然可能100萬后面分成100個1萬這就很麻煩，所以說這個門檻是標準的門檻，必須要單個人達到這個條件。
其實這個政策相應的也是對投資人的保護。凈資產(chǎn)相對比較高的用戶風險承受能力更強，它可以相應的做一些風險級別更高一點的投資，而普通的投資人可投于金融資產(chǎn)的資產(chǎn)量相對比較小，所以建議少去碰一些高風險的投資。
例如去年和前年有一些所謂的互聯(lián)網(wǎng)的平臺就在拆分份額的事情，美其名曰是在降低門檻，1萬塊錢可以參與原來100萬的投資人才能參與的投資，所以是個很好的機會。其實不知道100萬的投資人參與的投資其實是屬于高風險類別，尤其是私募股權類，和二級市場的上市公司不同，它不是一個公眾公司，沒有法定的義務去披露公司信息，所以你不知道他是一個什么樣的情況。然后這些公司又屬于早期，不知道后來能不能發(fā)展為獨角獸，能不能上市，所以說高風險必然有高回報，或者高回報必然有高風險。
